Ставка Blue Owl на заем в $5,9 млрд способствует буму долговых обязательств центров обработки данных ИИ

      Stack Infrastructure, дата-центр подразделение частного кредитного гиганта Blue Owl, ищет кредит на сумму около 5,9 миллиарда долларов, сообщает Bloomberg.

      Сделка, если она состоится, станет одной из крупнейших единичных финансовых сделок на рынке, который стал движущей силой развития ИИ.

      Blue Owl заняла центральное место на этом рынке. Через Stack и ряд совместных предприятий она стала одним из крупнейших частных финансистов дата-центров, необходимых для ИИ, частью волны заимствований, которая теперь достигает сотен миллиардов.

      Новый кредит быстро следует за последним. Stack привлек 2,1 миллиарда долларов всего в феврале, и скачок до почти 6 миллиардов за считанные месяцы свидетельствует о том, как быстро растет аппетит к мощностям и долгам.

      Структура характерна для текущего момента. Вместо того чтобы финансировать дата-центры из наличных, компании, строящие их, все чаще занимают под залог активов и долгосрочных контрактов, которые их закрепляют, модель, которая распределяет огромные затраты среди кредиторов, жаждущих доходности.

      Blue Owl не является сторонним наблюдателем в этом изменении. Она помогла организовать десятки миллиардов финансирования для гипермасштабных проектов, включая крупные объекты, связанные с Meta, предоставляя частный кредит там, где традиционные банки стали более осторожными.

      Масштаб — это то, что изменилось. Индивидуальные кампусы ИИ теперь стоят десятки миллиардов на строительство, суммы, которые превышают то, что любой отдельный банк хочет одолжить, что предоставило таким компаниям, как Blue Owl, центральную роль, которой они не имели несколько лет назад.

      Осторожность имеет свои причины. Долг дата-центров так же безопасен, как и спрос, который его поддерживает, и несколько громких колебаний, включая испорченную сделку, связанную с Oracle, напомнили кредиторам, что бум ИИ несет реальный кредитный риск под энтузиазмом.

      Oracle понадобился PIMCO, чтобы закрепить финансирование в 16 миллиардов долларов после того, как банки отступили, а инфраструктурные фонды от Blackstone до Brookfield пишут чеки, которые выглядели бы абсурдными два года назад.

      Кредиторы делают ставку на простую proposition. Вычислительные мощности дефицитны, компании, арендующие их, являются одними из самых богатых на земле, а контракты, стоящие за этими зданиями, могут длиться десятилетиями, что делает кредиты, на бумаге, одними из самых безопасных ставок в инфраструктуре.

      Риск заключается в том, что proposition является круговым. Большая часть спроса исходит от компаний ИИ, которые все еще сжигают наличные, и часть долгов обеспечивается производителями чипов, у которых есть свои причины продолжать строительство, что связывает судьбы отрасли тесно друг с другом.

      Размер Blue Owl дает ей пространство, которого не хватает банкам. Как управляющий частным кредитом, она может удерживать кредиты, которые регулируемые кредиторы сочли бы рискованными, и она использовала это преимущество, поскольку рынок инфраструктуры ИИ разросся.

      Сумма в 5,9 миллиарда долларов на данный момент является отчетом Bloomberg, а не закрытой сделкой. Условия, цены и точные активы, стоящие за этим, определят, как рынок воспримет это, и крупные кредиты для дата-центров как проходили, так и споткнулись в последние месяцы.

      Что не подлежит сомнению, так это направление. Деньги, необходимые для строительства ИИ, превышают балансовые отчеты и все больше покрываются заемным капиталом, а последнее привлечение Stack — это еще одна ступенька на лестнице, по которой поднимается вся отрасль.

      Каждый из этих кредитов — это ставка на одно и то же будущее. Если спрос на ИИ сохранится, долг будет дешевыми деньгами против долговечного актива; если он охладится, здания и заимствования будут выглядеть тяжелее, чем сегодня.

      Для Blue Owl расчет — это то, что она продолжает делать. Компания решила, что финансирование «лопат и кирок» в буме ИИ — это более безопасный способ получить прибыль от этого, и кредит на 5,9 миллиарда долларов — это ее последний шаг, чтобы оставаться на переднем крае этой очереди.