Nvidia ведет переговоры о гарантировании $250 млрд долговых обязательств дата-центров OpenAI

      Nvidia ведет переговоры о предоставлении примерно 250 миллиардов долларов в виде финансовых гарантий для OpenAI, сообщает Wall Street Journal в воскресенье, ссылаясь на осведомленные источники. Эта поддержка позволит OpenAI арендовать кампус мощностью 10 гигаватт на юге Огайо, который разрабатывает энергетическая дочерняя компания SoftBank.

      Причина, по которой такая гарантия необходима, проста: у OpenAI нет кредитного рейтинга инвестиционного уровня. Баланс Nvidia фактически будет выступать в качестве такого рейтинга, позволяя кредиторам оценивать долг по кредиту производителя чипов, а не заемщика.

      Что покрывает деньги

      Сумма в 250 миллиардов долларов относится к аренде и строительному долгу дата-центра, а не к чипам Nvidia, которые заполнят здание. Эти вопросы обсуждаются отдельно, и, по данным журнала, финансирование покупки чипов может достигнуть еще 350 миллиардов долларов.

      Весь проект, как ожидается, обойдется более чем в 500 миллиардов долларов, включая кремний. Его первая фаза, мощностью около 800 мегаватт, должна быть завершена в 2028 году.

      Поддержка Nvidia будет способствовать созданию финансовых инструментов, предназначенных для успокоения кредиторов относительно финансирования проекта. Reuters сообщила, что не смогла немедленно подтвердить отчет, а Nvidia, OpenAI и Министерство торговли США не ответили на запросы о комментариях.

      Почему сайт является политическим

      Электричество для кампуса в Огайо контролируется правительством США и финансируется отдельно Японией в рамках недавней торговой сделки, связанной с обязательством Токио инвестировать 33 миллиарда долларов в завод по производству природного газа. Министр торговли Ховард Лутник участвует в принятии решения о том, кто получит доступ.

      OpenAI ведет продвинутые переговоры по этому сайту уже несколько недель и является одним из самых заинтересованных участников. Anthropic, Microsoft и Google также обращались к Лутнику в последние недели, согласно данным журнала.

      Проблема круговорота

      Майкл Берри, инвестор, известный тем, что ставил на падение рынка жилья перед 2008 годом, написал в X: «Кругом и вокруг мы идем. Nvidia гарантирует 200 миллиардов долларов расходов ChatGPT на чипы $NVDA». Он увеличил свою короткую позицию по Nvidia в пятницу на уровне 210,28 долларов.

      Технический комментатор Эд Зитрон был более резким, назвав это «такой безумной вещью на многих уровнях и, по сути, медвежьей, особенно учитывая, что это строит SoftBank». Оба реагировали на одну и ту же структурную особенность: поставщик чипов гарантирует способность своего клиента продолжать покупать чипы.

      Nvidia уже вложила более 40 миллиардов долларов в долевые позиции в AI, включая примерно 30 миллиардов долларов в OpenAI. Ее инвестиции в Safe Superintelligence Ильи Сутскевера, возможно, являются самой чистой версией этой схемы, в которой Nvidia финансирует компании, которые затем тратят деньги на оборудование Nvidia.

      Структура с прецедентом

      Гарантии поставщиков по обязательствам дата-центров больше не являются необычными, хотя масштаб здесь впечатляет. Google гарантировала примерно 44 миллиарда долларов аренды дата-центров других компаний, сумма, которую предложенная поддержка Nvidia превысит почти в шесть раз.

      Собственная капитальная структура OpenAI становится все более многослойной. Восемь банков теперь поддерживают рекордный заем OpenAI от SoftBank в 40 миллиардов долларов, и SoftBank отдельно искал маржинальное кредитование, обеспеченное его долей в OpenAI.

      Большая часть этих обязательств находится вне традиционного раскрытия долговой информации. Исследования показывают, что внебалансовые обязательства Big Tech в области AI составляют около 1,65 триллиона долларов, при этом Meta одна только составляет примерно 420 миллиардов долларов, что почти в три раза превышает ее задекларированный долг.

      Что получает OpenAI

      Для OpenAI сделка станет первым шагом к владению своими вычислительными мощностями, а не аренде их у Microsoft, Amazon и Oracle. Контроль над инфраструктурой — это разница между переговорами о мощности и диктовкой ее.

      Для Nvidia расчет заключается в уверенности в спросе. Гарантирование здания фиксирует заказы на чипы на годы от клиента, который в противном случае испытывал бы трудности с их финансированием, что именно по этой причине критики находят это соглашение неудобным.

      Вопрос масштаба

      Расходы на инфраструктуру AI, как ожидается, превысят 700 миллиардов долларов в этом году, и ожидается, что отрасль потратит более 3 триллионов долларов до 2028 года на дата-центры, большая часть из которых финансируется за счет чипов внутри них. Центральный риск заключается не в том, что AI перестанет иметь значение, а в том, что развертывание превысит спрос или что доходы будут конкурировать быстрее, чем амортизируется долг.

      Ничего не подписано. Журнал отметил, что переговоры о сайте и его финансировании продолжаются и могут измениться, что для гарантии в 250 миллиардов долларов является значительным оговоркой.