Nvidia en conversaciones para garantizar $250 mil millones de deuda de centros de datos de OpenAI

      Nvidia está en conversaciones para proporcionar aproximadamente $250 mil millones en garantías de financiamiento para OpenAI, informó el Wall Street Journal el domingo, citando a personas familiarizadas con el asunto. La garantía permitiría a OpenAI arrendar un campus de 10 gigavatios en el sur de Ohio que la subsidiaria de energía de SoftBank está desarrollando.

      La razón por la que se necesita tal garantía es sencilla: OpenAI no tiene una calificación crediticia de grado de inversión. El balance de Nvidia efectivamente actuaría como uno, permitiendo a los prestamistas fijar el precio de la deuda en función del crédito del fabricante de chips en lugar del del prestatario.

      Lo que cubre el dinero

      La cifra de $250 mil millones se aplica al arrendamiento del centro de datos y la deuda de construcción, no a los chips de Nvidia que llenarán el edificio. Esos son objeto de una discusión separada, con el Journal informando sobre financiamiento para la compra de chips que podría alcanzar otros $350 mil millones.

      Se espera que todo el proyecto cueste más de $500 mil millones, incluido el silicio. Su primera fase, de alrededor de 800 megavatios, está programada para completarse en 2028.

      El respaldo de Nvidia apoyaría vehículos de financiamiento diseñados para tranquilizar a los prestamistas sobre la financiación del proyecto. Reuters dijo que no pudo verificar inmediatamente el informe, y Nvidia, OpenAI y el Departamento de Comercio de EE. UU. no respondieron a las solicitudes de comentarios.

      Por qué el sitio es político

      La energía para el campus de Ohio está controlada por el gobierno de EE. UU. y financiada por separado por Japón bajo un reciente acuerdo comercial, vinculado a la promesa de Tokio de invertir $33 mil millones en una planta de gas natural. El Secretario de Comercio, Howard Lutnick, está involucrado en decidir quién tiene acceso.

      OpenAI ha estado en conversaciones avanzadas sobre el sitio durante varias semanas y es uno de los postores más interesados. Anthropic, Microsoft y Google también se han acercado a Lutnick en las últimas semanas, según el Journal.

      El problema de la circularidad

      Michael Burry, el inversor conocido por apostar en contra del mercado de la vivienda antes de 2008, publicó en X: “Vamos y venimos. Nvidia garantiza $200 mil millones del gasto de ChatGPT en chips $NVDA.” Había aumentado su posición corta en Nvidia el viernes a $210.28.

      El comentarista tecnológico Ed Zitron fue más directo, llamándolo “una locura en tantos niveles y tan bajista como se puede, especialmente considerando que está siendo construido por SoftBank.” Ambos estaban reaccionando a la misma característica estructural: un proveedor de chips respaldando la capacidad de su cliente para seguir comprando chips.

      Nvidia ya ha comprometido más de $40 mil millones en posiciones de capital en IA, incluyendo aproximadamente $30 mil millones en OpenAI. Su inversión en Safe Superintelligence de Ilya Sutskever es, sin duda, la versión más pura del patrón, en el que Nvidia financia empresas que luego gastan el dinero en hardware de Nvidia.

      Una estructura con precedentes

      Las garantías de los proveedores sobre las obligaciones de los centros de datos ya no son inusuales, aunque la escala aquí lo es. Google ha garantizado aproximadamente $44 mil millones del alquiler de centros de datos de otras empresas, una cifra que la propuesta de respaldo de Nvidia superaría por casi seis veces.

      La propia estructura de capital de OpenAI se ha vuelto cada vez más estratificada. Ocho bancos están respaldando ahora el préstamo récord de $40 mil millones de OpenAI de SoftBank, y SoftBank ha buscado por separado préstamos de margen garantizados contra su participación en OpenAI.

      Gran parte de esta obligación se encuentra fuera de la divulgación de deuda convencional. Investigaciones han puesto los compromisos de IA fuera de balance de Big Tech en alrededor de $1.65 billones, con Meta sola representando aproximadamente $420 mil millones, casi el triple de su deuda reportada.

      Lo que OpenAI obtiene de ello

      Para OpenAI, el acuerdo sería un primer paso hacia la propiedad de su computación en lugar de alquilarla de Microsoft, Amazon y Oracle. El control sobre la infraestructura es la diferencia entre negociar capacidad y dictarla.

      Para Nvidia, el cálculo es la certeza de la demanda. Garantizar el edificio asegura años de pedidos de chips de un cliente que de otro modo tendría dificultades para financiarlos, que es precisamente por qué los críticos encuentran incómoda la disposición.

      La cuestión de la escala

      Se espera que el gasto en infraestructura de IA supere los $700 mil millones este año, y se espera que la industria gaste más de $3 billones hasta 2028 en centros de datos, gran parte de ello financiado contra los chips dentro de ellos. El riesgo central no es que la IA deje de importar, sino que la construcción supere la demanda o que los rendimientos se compitan más rápido de lo que la deuda se amortiza.

      Nada ha sido firmado. El Journal señaló que las conversaciones sobre el sitio y su financiamiento siguen en progreso y están sujetas a cambios, lo que para una garantía de $250 mil millones es una advertencia considerable.