SoftBank возобновляет кредит на $10 млрд, поддерживаемый OpenAI, с новым стимулом для кредиторов

      SoftBank вернулся к кредиторам с предложением о займе в 10 миллиардов долларов, обеспеченном его долей в OpenAI, и на этот раз он предлагает лично гарантировать долг, согласно Reuters, ссылающимся на людей, знакомых с обсуждениями.

      Эта уступка дает банкам возможность обратиться к самому SoftBank, если заложенные акции OpenAI не покроют заем, что решает основное возражение, которое погубило предыдущую версию сделки.

      Возобновленные переговоры стали третьей итерацией механизма, который сократился, застопорился и теперь обрел силу. SoftBank изначально предложил заем в 10 миллиардов долларов весной, затем сократил цель до 6 миллиардов долларов в мае после того, как несколько кредиторов отказались оценивать долг по незарегистрированному, трудно оцениваемому активу.

      Даже эта меньшая версия, как сообщается, столкнулась с проблемами, прежде чем переговоры полностью приостановились. Ожидается, что группа кредиторов, обсуждаемая в данный момент, будет включать Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Mizuho Financial Group, те же имена, которые поддерживают более широкий финансовый пакет SoftBank для OpenAI.

      💜 технологий ЕС Последние новости из технологической сцены ЕС, история от нашего мудрого основателя Бориса и несколько сомнительных произведений искусственного интеллекта. Это бесплатно, каждую неделю, в вашем почтовом ящике. Подпишитесь сейчас! Sumitomo Mitsui Banking Corp и MUFG Bank также участвовали в предыдущих раундах переговоров, согласно ранее опубликованным данным. Ни один из банков публично не прокомментировал возобновленные переговоры.

      То, что, похоже, изменило ситуацию, — это время, а не оценка. OpenAI конфиденциально подала проект S-1 в SEC 8 июня, открыв путь к публичному размещению, которое, в конечном итоге, даст кредиторам реальную рыночную цену для кредитования, вместо частной оценки, установленной в марте.

      Эта подача не решает непосредственную проблему, поскольку OpenAI публично заявила, что выход на биржу «может занять некоторое время», но она меняет форму ставки, которую кредиторы просят сделать.

      Экспозиция SoftBank к OpenAI теперь достаточно велика, чтобы заем имел значение за пределами его собственного баланса.

      Группа вложила более 60 миллиардов долларов в OpenAI и сопредельную инфраструктуру ИИ, включая свою долю в проекте Stargate с OpenAI и Oracle, при постденьговой оценке в 852 миллиарда долларов, установленной в рекордном раунде финансирования OpenAI в марте.

      Сверху наложен отдельный, более жесткий срок. SoftBank должен погасить или рефинансировать необеспеченный мостовой заем в 40 миллиардов долларов, подписанный в марте для финансирования последующего этапа OpenAI, до конца марта 2027 года.

      Этот заем был гарантирован той же основной группой банков и с тех пор привлек восемь субгарантов, включая HSBC, BNP Paribas и Intesa Sanpaolo.

      Заем под залог доли в OpenAI даст SoftBank еще один рычаг для управления этим погашением, не прибегая к полной продаже позиции.

      Ставки возросли еще больше на прошлой неделе. Сообщения о том, что OpenAI склоняется к переносу своего IPO на 2027 год, а не к дебюту в этом году, стерли примерно 38 миллиардов долларов с рыночной стоимости SoftBank за одну сессию, поскольку задержка размещения означает задержку ликвидности для актива, лежащего в основе как мостового займа, так и предложенного маржинального механизма.

      Ничто из этого не меняет того, для чего на самом деле нужен заем. SoftBank хочет занять под бумажное богатство, не кристаллизуя его, стратегия, которая работает безупречно, когда основной актив ликвиден, и становится значительно более сложной, когда это акции одной частной компании, как бы велика эта компания ни была.

      Корпоративная гарантия смещает часть этой сложности обратно на кредит SoftBank, а не оставляет ее полностью с залогом, что, предположительно, и является целью.

      Закроется ли на этот раз сумма в 10 миллиардов долларов или снова сократится, как это произошло с версией в 6 миллиардов долларов, будет зависеть от того, как банки оценят два движущихся элемента одновременно: конечный результат временной шкалы IPO OpenAI и насколько комфортно ощущается родительская гарантия, когда собственная цена акций гаранта так подвержена той же основной ставке.