SoftBank revive un préstamo de $10 mil millones respaldado por OpenAI con un nuevo incentivo para los prestamistas

      SoftBank ha vuelto a los prestamistas con una propuesta de préstamo de $10 mil millones garantizada contra su participación en OpenAI, y esta vez está ofreciendo garantizar personalmente la deuda, según Reuters, que citó a personas familiarizadas con las discusiones.

      La concesión da a los bancos recurso contra SoftBank mismo si las acciones de OpenAI prometidas no cubren el préstamo, abordando la objeción principal que hundió una versión anterior del acuerdo.

      Las conversaciones renovadas marcan la tercera iteración de una facilidad que se ha reducido, estancado y ahora ha cobrado fuerza. SoftBank originalmente propuso el préstamo de margen de $10 mil millones en la primavera, luego redujo el objetivo a tan solo $6 mil millones en mayo después de que varios acreedores se mostraran reacios a valorar la deuda contra un activo no cotizado y difícil de valorar.

      Incluso esa versión más pequeña supuestamente encontró un obstáculo antes de que las conversaciones se detuvieran por completo. Se espera que el grupo de préstamos en discusión incluya a Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Mizuho Financial Group, los mismos nombres que han anclado la financiación más amplia de SoftBank para OpenAI.

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      Lo que parece haber cambiado el cálculo es el tiempo más que la valoración. OpenAI presentó confidencialmente un borrador de S-1 ante la SEC el 8 de junio, abriendo un camino hacia una cotización pública que, eventualmente, daría a los prestamistas un precio de mercado real contra el cual prestar en lugar de una marca privada establecida en marzo.

      Esa presentación no resuelve el problema inmediato, ya que OpenAI ha dicho públicamente que salir a bolsa "puede tardar un tiempo", pero cambia la forma de la apuesta que se les está pidiendo a los acreedores que hagan.

      La exposición de SoftBank a OpenAI es ahora lo suficientemente grande como para que el préstamo importe más allá de su propio balance.

      El grupo ha comprometido más de $60 mil millones a OpenAI y a la infraestructura de IA adyacente, incluida su parte en la empresa conjunta del centro de datos Stargate con OpenAI y Oracle, a una valoración post-dinero de $852 mil millones establecida en la histórica ronda de financiación de marzo de OpenAI.

      Superpuesto a esto hay un plazo separado y más estricto. SoftBank debe reembolsar o refinanciar una facilidad puente no asegurada de $40 mil millones, firmada en marzo para financiar su seguimiento de OpenAI, antes de finales de marzo de 2027.

      Esa facilidad fue suscrita por el mismo grupo central de bancos y desde entonces ha atraído a ocho sub-suscriptores, incluidos HSBC, BNP Paribas e Intesa Sanpaolo.

      Un préstamo de margen contra la participación en OpenAI le daría a SoftBank otra palanca para gestionar ese reembolso sin tener que vender la posición por completo.

      Las apuestas aumentaron aún más la semana pasada. Informes de que OpenAI estaba inclinándose hacia posponer su IPO hasta 2027, en lugar de debutar este año, borraron aproximadamente $38 mil millones del valor de mercado de SoftBank en una sola sesión, ya que una cotización retrasada significa un evento de liquidez retrasado para el activo que subyace tanto al préstamo puente como a la propuesta de facilidad de margen.

      Nada de esto cambia para qué es realmente el préstamo. SoftBank quiere pedir prestado contra la riqueza en papel sin cristalizarla, una estrategia que funciona bien cuando el activo subyacente es líquido y se complica considerablemente cuando se trata de las acciones de una sola empresa privada, por grande que sea esa empresa.

      La garantía corporativa traslada parte de esa complicación de nuevo al crédito de SoftBank en lugar de dejarla completamente con la garantía, que presumiblemente es el objetivo.

      Si los $10 mil millones realmente se cierran esta vez, o se reducen nuevamente como lo hizo la versión de $6 mil millones, dependerá de cómo los bancos lean dos piezas en movimiento a la vez: el resultado eventual de la línea de tiempo de la IPO de OpenAI y cuánto consuelo realmente compra una garantía parental cuando el precio de las acciones del garante está tan expuesto a la misma apuesta subyacente.