Blackstone занимает контрольную позицию в новом облаке TPU Google

      Две компании создали совместное предприятие для строительства бизнеса по предоставлению вычислительных мощностей на базе ИИ в США на TPU от Google, с капиталом Blackstone в размере 5 миллиардов долларов, общей стоимостью сделки в 25 миллиардов долларов, включая заемные средства, и целевой мощностью в 500 МВт к 2027 году.

      Blackstone и Google объявили о создании совместного предприятия для строительства бизнеса по предоставлению вычислительных мощностей на базе ИИ в США на тензорных процессорах Google, как сообщила Blackstone в понедельник.

      Blackstone внесет 5 миллиардов долларов в качестве начального капитала и получит контрольный пакет акций, при этом общая стоимость сделки составит примерно 25 миллиардов долларов, включая заемные средства. Первая мощность в 500 МВт для дата-центров запланирована на 2027 год.

      Структурный аспект, который стоит внимательно изучить, — это рамки TPU. Новый бизнес представляет собой «облако TPU», а не универсальную гипермасштабируемую единицу. Конкурентная рамка — CoreWeave, неоклауд, ориентированный на NVIDIA, который вышел на биржу в 2024 году и теперь находится в центре торговли вычислительными мощностями, смежными с гипермасштабированием.

      💜 технологий ЕС Последние новости из технологической сцены ЕС, история от нашего мудрого основателя Бориса и несколько сомнительных произведений ИИ-искусства. Это бесплатно, каждую неделю, в вашем почтовом ящике. Подпишитесь сейчас! Это предприятие, по сути, является ответом Google на CoreWeave: взять архитектуру чипов, над которой Google работал в течение десяти лет, добавить инфраструктурные финансовые возможности Blackstone и продавать мощности корпоративным клиентам, которые хотят кремниевые решения, не связанные с NVIDIA, по экономике вычислений как услуги.

      Финансовая структура представляет собой узнаваемый шаблон инфраструктурного фонда Blackstone. Вклад в 5 миллиардов долларов находится внутри того, что агентства описывают как общую стоимость проекта в 25 миллиардов долларов, при этом оставшиеся 20 миллиардов долларов предполагается получить за счет долгового финансирования основных активов дата-центров и оборудования.

      Существующий портфель инфраструктуры Blackstone включает платформу дата-центров QTS Realty Trust, которую она приобрела в 2021 году, и совместное предприятие является тем самым активом с высокой долей капитала и долгосрочным денежным потоком, на который компания все больше полагается по мере роста категории инфраструктуры ИИ.

      Что это означает для Google — отдельный вопрос. Компания провела последний год, продавая мощности TPU внешним клиентам с необычной скоростью. Сделка с Anthropic на сумму 40 миллиардов долларов и более, объявленная в октябре, включает пять гигабайт мощностей TPU на протяжении пяти лет и доступ к до одному миллиону чипов Ironwood седьмого поколения. Meta подписала собственную сделку по TPU ранее в этом году.

      Успех этих внешних обязательств привел к хорошо документированной внутренней проблеме вычислений, в которой собственные исследователи ИИ Google, включая команды DeepMind, теперь стоят в очереди за тем же оборудованием, которое компания продает своим внешним партнерам. Совместное предприятие Blackstone является третьей частью этой же истории внешнего распределения.

      Контекст капитального цикла — это часть, которая придает сделке масштаб. Расходы крупных технологических компаний на инфраструктуру ИИ, согласно текущим прогнозам капитальных затрат на 2026 год, превысят 700 миллиардов долларов в этом году, при этом Google сам планирует от 175 миллиардов до 185 миллиардов долларов капитальных затрат.

      Совместное предприятие на 25 миллиардов долларов с Blackstone невелико по сравнению с собственными возможностями баланса Google. Его структурная ценность заключается в том, что оно позволяет Google перенести бремя финансирования инфраструктуры за пределы баланса в контролируемый Blackstone актив, сохраняя при этом отношения по поставкам и архитектуре TPU, которые обеспечивают основную маржу.

      Конкурентная ситуация для CoreWeave и более широкой категории NVIDIA Neocloud более острая. Акции CoreWeave торгуются на предположении, что категория вычислений как услуги на базе ИИ структурно недопоставлена и что существующие отношения компании с NVIDIA дают ей многолетнее преимущество.

      Облако TPU от Google и Blackstone с мощностью 500 МВт к 2027 году является самым правдоподобным конкурентом, который эта категория когда-либо видела, как потому, что кремний под ним отличается, так и потому, что финансовые возможности Blackstone функционально неограничены в рамках инфраструктурных мандатов.

      Смешение клиентов — это часть, которую ни одна из сторон не решила. Наиболее вероятные покупатели делятся на три категории: лаборатории моделей-основ, отличные от Anthropic или Meta, желающие получить мощности TPU в рамках долгосрочного контракта; корпоративные клиенты, покупающие вычисления GPU через CoreWeave или Lambda, которые хотят альтернативу TPU для задач с высокой нагрузкой на вывод; и покупатели суверенного ИИ в юрисдикциях, где экспортные ограничения NVIDIA создали пробелы в закупках.

      Оптимизация совместного предприятия под одну из этих трех категорий определит, достигнет ли оно 500 МВт или превысит эту мощность.

      Операционные детали, включая места для дата-центров и поколения TPU, все еще развиваются; следующим видимым доказательством станет первый названный якорный клиент совместного предприятия.