Blackstone занимает большинство в новом облаке TPU Google.

      Две компании образовали совместное предприятие для создания бизнеса по предоставлению вычислительных мощностей на базе ИИ в США на TPU от Google, с капиталом Blackstone в размере 5 миллиардов долларов, общей стоимостью сделки в 25 миллиардов долларов, включая заемные средства, и целевой мощностью в 500 МВт к 2027 году.

      Blackstone и Google объявили о создании совместного предприятия для строительства бизнеса по предоставлению вычислительных мощностей на базе ИИ в США на тензорных процессорах Google, как сообщил Blackstone в понедельник.

      Blackstone внесет 5 миллиардов долларов начального капитала и получит контрольный пакет акций, при этом общая стоимость сделки составит примерно 25 миллиардов долларов, включая заемные средства. Первые 500 МВт мощности дата-центра запланированы на 2027 год.

      Структурный аспект, который стоит внимательно изучить, - это рамки TPU. Новый бизнес представляет собой «облако TPU», а не универсальный гипермасштабный блок. Конкурентная рамка - это CoreWeave, неоклауд, ориентированный на NVIDIA, который вышел на биржу в 2024 году и теперь находится в центре торговли вычислительными мощностями, смежными с гипермасштабом.

      💜 технологий ЕС Последние новости из технологической сцены ЕС, история от нашего мудрого основателя Бориса и немного сомнительного ИИ-искусства. Это бесплатно, каждую неделю, в вашем почтовом ящике. Подпишитесь сейчас! Это предприятие, по сути, является ответом Google на CoreWeave: взять архитектуру чипов, над которой Google работал в течение десятилетия, добавить инфраструктурные финансовые возможности Blackstone и продавать мощности корпоративным клиентам, которые хотят не-NVIDIA кремний по экономике вычислений как услуги.

      Финансовая структура является узнаваемым шаблоном инфраструктурного фонда Blackstone. Вклад в 5 миллиардов долларов находится внутри того, что агентство описывает как общую стоимость проекта в 25 миллиардов долларов, при этом оставшиеся 20 миллиардов долларов предполагается получить за счет долгового финансирования основных активов дата-центра и оборудования.

      Существующий портфель инфраструктуры Blackstone включает платформу дата-центров QTS Realty Trust, приобретенную в 2021 году, и совместное предприятие является тем самым активом с высокой долей капитала и долгосрочным денежным потоком, на который компания все больше полагается по мере роста категории инфраструктуры ИИ.

      Что это означает для Google - отдельный вопрос. Компания провела последний год, продавая мощности TPU внешним клиентам с необычной скоростью. Сделка с Anthropic на сумму 40 миллиардов долларов и выше, объявленная в октябре, включает пять гигабайт мощностей TPU на протяжении пяти лет и доступ к до одному миллиону чипов Ironwood седьмого поколения. Meta подписала свою собственную сделку по TPU ранее в этом году.

      Успех этих внешних обязательств привел к хорошо задокументированной внутренней проблеме вычислений, в которой собственные исследователи ИИ Google, включая команды DeepMind, теперь стоят в очереди за той же инфраструктурой, которую компания продает своим внешним партнерам. Совместное предприятие Blackstone является третьей частью этой же истории внешнего распределения.

      Контекст капитального цикла - это часть, которая придает сделке масштаб. Расходы крупных технологических компаний на инфраструктуру ИИ, согласно текущим прогнозам капитальных затрат на 2026 год, превысят 700 миллиардов долларов в этом году, при этом Google сам планирует от 175 миллиардов до 185 миллиардов долларов капитальных затрат.

      Совместное предприятие на 25 миллиардов долларов с Blackstone невелико по сравнению с собственными возможностями баланса Google. Его структурная ценность заключается в том, что оно позволяет Google перенести бремя финансирования инфраструктуры за пределы баланса в контролируемый Blackstone актив, сохраняя при этом отношения по поставкам TPU и архитектуре, которые обеспечивают основную маржу.

      Конкурентная ситуация для CoreWeave и более широкой категории NVIDIA Neocloud более острая. Акции CoreWeave торговались на предположении, что категория вычислений как услуги по ИИ структурно недостает, и что существующие отношения по распределению NVIDIA дают компании многолетнее преимущество.

      Облако TPU от Google-Blackstone с мощностью 500 МВт к 2027 году является самым убедительным конкурентом, который эта категория когда-либо видела, как потому, что кремний под ним отличается, так и потому, что финансовые возможности Blackstone функционально неограничены в рамках инфраструктурных мандатов.

      Смешение клиентов - это часть, которую ни одна из сторон не решила. Наиболее вероятные покупатели делятся на три группы: лаборатории моделей оснований, кроме Anthropic или Meta, желающие получить мощности TPU в рамках долгосрочного контракта; корпоративные клиенты, покупающие вычисления GPU через CoreWeave или Lambda, которые хотят альтернативу TPU для нагрузок с интенсивным использованием вывода; и покупатели суверенного ИИ в юрисдикциях, где экспортные ограничения NVIDIA создали пробелы в закупках.

      Оптимизация совместного предприятия для одной из этих трех групп определит, достигнет ли оно 500 МВт или превысит этот уровень.

      Операционные детали, включая места дата-центров и поколения TPU, все еще разрабатываются; следующим видимым доказательством станет первый названный якорный клиент совместного предприятия.