X-Energy привлекает 1,02 миллиарда долларов в рекордном IPO в сфере ядерной энергетики, так как разработчик реакторов с поддержкой Amazon поднимается на 31% при дебюте на Nasdaq.

      Вкратце: X-Energy привлекла 1,02 миллиарда долларов в крупнейшем за всю историю IPO в сфере ядерной энергетики, установив цену на уровне 23 долларов (на 21% выше диапазона) на Nasdaq, при этом акции подскочили на 31% при открытии, что подразумевает рыночную капитализацию в 12 миллиардов долларов. Предложение было переподписано в 15 раз. Эта же компания не смогла завершить сделку по SPAC на 1 миллиард долларов в 2023 году. Разница заключается в спросе на электроэнергию для центров обработки данных, управляемом ИИ: Amazon обязалась к 5 ГВт к 2039 году, подписали соглашения Dow Chemical и Centrica, а объемы отгрузки маломощных реакторов удвоились до 45 ГВт за 18 месяцев.

      В октябре 2023 года X-Energy и Ares Acquisition Corporation взаимно прекратили слияние SPAC, которое оценивало разработчика ядерных реакторов в 1,05 миллиарда долларов. Сделка сорвалась, потому что условия на публичном рынке были, по словам компании, «постоянно волатильными». Ares ликвидировалась. X-Energy вернулась к привлечению частного капитала. В четверг, через восемнадцать месяцев, X-Energy начала торги на Nasdaq под тикером XE после установления увеличенного первоначального публичного предложения по цене 23 доллара за акцию, на 21% выше верхней границы рекламируемого диапазона. Она привлекла 1,02 миллиарда долларов, что является крупнейшим публичным предложением в области ядерной энергетики за всю историю. IPO было переподписано в 15 раз. Одна треть институциональных заказов не получила никакого распределения. Акции открылись на уровне 30,11 долларов, что на 31% выше, и торговались на уровне до 31,33 долларов в течение сессии. Подразумеваемая рыночная капитализация превысила 12 миллиардов долларов. Что изменилось между неудачным SPAC и переподписанным IPO, так это не реактор. Xe-100 существовал в 2023 году. Изменилось то, что мир осознал, что ему нужна эта энергия.

      Реактор

      Xe-100 — это реактор IV поколения с газовым охлаждением и высокой температурой, использующий конструкцию с гравием. Каждый блок производит 80 мегаватт электрической энергии, охлаждаемый гелием, с топливом из запатентованных частиц TRISO-X, триструктурно изотропно покрытого урана, обогащенного до менее 20%. Топливо заключено в сферы из керамики и углерода, которые не предназначены для плавления при любых предполагаемых условиях, удерживая более 99,99% продуктов деления. Реактор не требует большого запаса воды, активных систем безопасности и аварийных дизельных генераторов для предотвращения повреждения топлива. Он может увеличить мощность с 40% до полной за 12 минут, что делает его подходящим для сочетания с переменными профилями спроса центров обработки данных. Дизайн использует четыре переменные, контролируемые оператором. Обычная атомная электростанция использует сотни.

      Завод по производству топлива TRISO-X компании X-Energy в Оук-Ридже, штат Теннесси, получил 40-летнюю специальную лицензию на ядерные материалы от Комиссии по ядерному регулированию, что является первой новой лицензией на производство топлива за примерно 50 лет и первой для объекта категории II. Заявка на разрешение на строительство флагманского проекта X-Energy, четырехблочной станции Xe-100 на площадке Seadrift компании Dow Chemical в Техасе, была принята NRC в мае 2025 года с 18-месячным сроком рассмотрения. Министерство энергетики выбрало X-Energy наряду с TerraPower Билла Гейтса для своей Программы демонстрации передовых реакторов в 2020 году, выделив примерно 1,2 миллиарда долларов на разработку Xe-100 и топлива TRISO. Технология разрабатывается более десяти лет. Капитал для ее коммерциализации пришел только тогда, когда появились клиенты.

      Клиенты

      Amazon возглавила раунд финансирования Series C-1 компании X-Energy на сумму 500 миллионов долларов в октябре 2024 года и подписала обязательное соглашение о покупке до пяти гигабайт ядерной энергии у компании к 2039 году. Первый проект в рамках этого соглашения — это Cascade Advanced Energy Facility, четырехблочная установка мощностью 320 мегаватт в штате Вашингтон, разработанная с государственной утилитой Energy Northwest, с возможностью расширения до 12 блоков и 960 мегаватт. Ядерная стратегия Amazon выходит за рамки X-Energy: она приобрела кампус центра обработки данных Talen Energy, расположенный рядом с ядерной электростанцией Susquehanna в Пенсильвании, за 650 миллионов долларов и обеспечила соглашение о покупке электроэнергии мощностью 1,920 мегаватт до 2042 года. Она исследует проект маломощного реактора мощностью 300 мегаватт с Dominion Energy в Вирджинии. Amazon нуждается в надежной, безуглеродной базовой энергии для центров обработки данных ИИ, которую возобновляемые источники не могут предоставить круглосуточно, а растущие затраты на энергию угрожают облачной инфраструктуре по всему миру, поскольку геополитическая нестабильность изменяет экономику электроэнергии.

      Проект Seadrift компании Dow Chemical заменит устаревшую инфраструктуру ископаемого топлива на четыре блока Xe-100, обеспечивающих как электричество, так и промышленный пар, с Fluor в качестве инженерного партнера. Centrica подписала соглашение о совместной разработке для первого в Великобритании флота передовых реакторов мощностью шесть гигабайт. Общая клиентская база X-Energy превышает 11 гигабайт, что эквивалентно примерно 144 блокам Xe-100. МЭА сообщила на этой неделе, что потребление электроэнергии центрами обработки данных ИИ утроится к 2030 году и что объем условных соглашений о закупках между операторами центров обработки данных и проектами маломощных реакторов почти удвоился с 25 гигабайт в конце 2024 года до 45 гигабайт сегодня. Компании ИИ стремятся обеспечить мощность центров обработки данных, при этом только Mistral привлекла 830 миллионов долларов для строительства одного объекта мощностью 44 мегаватта недалеко от Парижа. Энергия для работы этих объектов является ограничивающим фактором. Ядерная энергия — единственный безуглеродный источник, который работает на полной мощности независимо от погоды, времени суток или сезона.

      Рынок

      X-Energy — третья компания в области передовой ядерной энергетики, вышедшая на публичные рынки после NuScale Power и Oklo. NuScale имеет единственную сертификацию дизайна NRC для маломощного реактора в Соединенных Штатах, но испытывает коммерческие трудности после отмены своего флагманского проекта с Utah Associated Municipal Power Systems. Его акции были волатильными. Oklo, поддерживаемая Сэмом Альтманом, торгуется с рыночной капитализацией примерно 8,9 миллиарда долларов при минимальных доходах, при этом его акции выросли на 248% за шесть месяцев благодаря силе нарратива о ядерной энергетике и ИИ и дизайну его микрореактора Aurora. Kairos Power, поддерживаемая Google, получила первое разрешение на строительство NRC для реактора IV поколения в декабре 2023 года для своего испытательного объекта Hermes, но остается частной. TerraPower, предприятие Гейтса, строит свой натриевый реактор Natrium с финансированием ARDP наряду с X-Energy, но не объявила о планах IPO.

      Рыночная капитализация X-Energy в 12 миллиардов долларов в первый день торгов не отражает ни ее текущие доходы, примерно 163 миллиона долларов, ни коммерческую готовность ее реактора, которая все еще далека от первой энергии. Она отражает оценку рынка о том, что ядерная энергия больше не является регуляторным бременем, которое нужно терпеть, а стратегическим активом, которым нужно владеть. Огромный частный капитал поступает в ядерную энергетику как в области деления, так и в области термоядерного синтеза, при этом Proxima Fusion ищет два миллиарда евро для испытательного объекта термоядерного синтеза в Германии, а рекордное финансирование поступает в стартапы в области ядерной энергетики по всей Европе. Всемирный экономический форум оп