Lambda sta raccogliendo fino a 3 miliardi di dollari prima di un'IPO, mesi dopo aver preso in prestito 917 milioni di dollari per i chip.

      Lambda è in trattative per raccogliere fino a 3 miliardi di dollari in finanziamenti pre-IPO a una valutazione di 12 miliardi di dollari o più, secondo Bloomberg, mentre il fornitore di cloud sostenuto da Nvidia si prepara a una quotazione prevista per il prossimo anno.

      La raccolta segue un tipo di finanziamento molto diverso all'inizio della sua corsa, quando Lambda ha preso in prestito 917 milioni di dollari contro le sue GPU per acquistare più chip dalla società che investe anche in essa.

      L'attività è semplice da descrivere e costosa da gestire. Lambda affitta acceleratori Nvidia e l'infrastruttura circostante a aziende che addestrano e servono modelli di intelligenza artificiale, competendo con i hyperscalers sul prezzo e con un numero crescente di neocloud specialistici sulla disponibilità.

      Il capitale prima di un'IPO fa qualcosa che il prestito garantito non potrebbe. Il debito garantito contro hardware in deprezzamento è uno strumento implacabile, e un debutto nel mercato pubblico è più facile da valutare quando il bilancio non è dominato da prestiti contro chip il cui valore di rivendita nessuno può prevedere con certezza.

      I termini non sono stati finalizzati e le discussioni rimangono riservate, quindi né l'elenco degli investitori né la dimensione finale sono stati riportati. Lambda non ha commentato pubblicamente.

      La sua relazione con Nvidia è la parte su cui vale la pena soffermarsi. Nvidia è un investitore, un fornitore e indirettamente una fonte di domanda, un accordo che ha replicato in tutto il settore al punto che i suoi impegni azionari hanno superato i 40 miliardi di dollari quest'anno.

      Quasi ogni azienda che riceve quel denaro spende una grande parte di esso in hardware Nvidia, il che esalta la domanda in un modo che i mercati del debito hanno iniziato a valutare. Lambda è un esempio chiaro della struttura piuttosto che un'eccezione al suo interno.

      Finora gli investitori non hanno trattato questa circolarità come disqualificante, sulla base della ragionevole opinione che un fornitore che prende equity nei propri clienti è solo un problema se la domanda sottostante non è reale. Il disaccordo riguarda quanto di essa sia reale.

      Tuttavia, la trazione dei clienti è reale. Lambda ha firmato un accordo cloud con Hudson River Trading per fornire accesso ai chip Nvidia, che è il tipo di controparte che fa la propria due diligence su uptime e costi.

      La questione più ampia per qualsiasi neocloud è cosa succede quando la crisi di capacità si attenua. Queste aziende guadagnano i loro margini sulla scarsità, e gli stessi clienti che affittano GPU oggi stanno costruendo il proprio silicio o negoziando direttamente con i hyperscalers per gli anni a venire.

      Temporizzare un'IPO in questo contesto è delicato. Lambda si troverebbe a quotarsi in un mercato che ha rivalutato l'infrastruttura AI più di una volta, e dove i finanziatori sono diventati notevolmente più attenti a chi sta effettivamente finanziando l'espansione.

      La struttura contrattuale è dove queste aziende vivono o muoiono. Impegni a lungo termine da clienti affidabili rendono il debito economico e la storia azionaria semplice, mentre affitti spot a startup lasciano una flotta di hardware costoso esposta a qualunque aspetto avrà il mercato dei finanziamenti l'anno prossimo.

      I costi di input in aumento non aiutano nemmeno i conti. Nvidia ha notificato ai clienti aumenti di prezzo dei server AI superiori al 15% a causa di carenze di memoria, il che incide direttamente sulla base dei costi di un'azienda il cui prodotto è affittare quei server.

      I mercati pubblici applicano anche un controllo che i round privati non fanno, in particolare ai programmi di ammortamento. Quanto rapidamente un'azienda svaluta le GPU determina la sua redditività riportata, e non esiste una convenzione stabilita nel settore su quanto tempo un acceleratore dovrebbe essere assunto per guadagnare.

      Una valutazione di 12 miliardi di dollari collocherebbe Lambda ben al di sotto dei più grandi neocloud, mentre la collocherebbe saldamente tra le aziende che gli investitori si aspettano di raggiungere i mercati pubblici. La quotazione è stata anticipata da almeno l'anno scorso, quando i rapporti hanno suggerito per la prima volta che l'azienda si stava preparando per essa.

      Il set competitivo è cambiato anche, con CoreWeave già pubblico e diversi rivali in coda dietro di esso. Una quotazione che una volta sembrava una novità è ora una delle tante, e esistono multipli di trading comparabili per gli investitori su cui basarsi.

      Niente qui è definitivo. Il round è in fase di negoziazione, la valutazione è un obiettivo piuttosto che un segno, e un'IPO prevista per il prossimo anno ha molto tempo per diventare un'IPO prevista per l'anno successivo.