Лямбда привлекает до 3 миллиардов долларов перед IPO, спустя несколько месяцев после заимствования 917 миллионов долларов на чипы.

      Лямбда ведет переговоры о привлечении до 3 миллиардов долларов в рамках финансирования перед IPO при оценке в 12 миллиардов долларов или более, согласно Bloomberg, поскольку облачный провайдер, поддерживаемый Nvidia, готовится к листингу, который ожидается в следующем году.

      Привлечение средств следует за совершенно другим видом финансирования на раннем этапе, когда Лямбда заняла 917 миллионов долларов под залог своих графических процессоров для покупки большего количества чипов у компании, которая также в нее инвестирует.

      Бизнес легко описать и дорого вести. Лямбда арендует ускорители Nvidia и сопутствующую инфраструктуру компаниям, обучающим и обслуживающим модели ИИ, конкурируя с гипермасштаберами по цене и с растущим числом специализированных неоклаудов по доступности.

      Капитал перед IPO делает то, что кредит с плечом не мог. Долг, обеспеченный обесценивающимся оборудованием, является безжалостным инструментом, и дебют на публичном рынке легче оценить, когда баланс не доминирует заимствованиями под чипы, чью перепродажную стоимость никто не может уверенно предсказать.

      Условия не окончательны, и обсуждения остаются конфиденциальными, поэтому ни список инвесторов, ни окончательный размер не были опубликованы. Лямбда не комментировала ситуацию публично.

      Ее отношения с Nvidia — это то, на чем стоит остановиться. Nvidia является инвестором, поставщиком и косвенным источником спроса, схему, которую она воспроизвела по всему сектору до такой степени, что ее обязательства по капиталу превысили 40 миллиардов долларов в этом году.

      Почти каждая компания, получающая эти деньги, тратит большую их часть на оборудование Nvidia, что подогревает спрос таким образом, как начали оценивать рынки долгового капитала. Лямбда является чистым примером структуры, а не исключением в ней.

      Инвесторы пока не рассматривают эту цикличность как дисквалифицирующую, исходя из разумного мнения, что поставщик, принимающий капитал в своих клиентах, является проблемой только в том случае, если основной спрос не является реальным. Разногласия касаются того, насколько он реален.

      Однако клиентский интерес реален. Лямбда подписала соглашение с Hudson River Trading о предоставлении доступа к чипам Nvidia, что является тем видом контрагента, который проводит собственную проверку по времени безотказной работы и стоимости.

      Широкий вопрос для любого неоклауда заключается в том, что произойдет, когда нехватка мощностей ослабнет. Эти компании зарабатывают свои маржи на дефиците, и те же клиенты, арендующие графические процессоры сегодня, строят свои собственные кремнии или напрямую ведут переговоры с гипермасштаберами на годы вперед.

      Тайминг IPO в таких условиях является деликатным. Лямбда будет выходить на рынок, который не раз переоценивал инфраструктуру ИИ, и где кредиторы заметно стали более внимательными к тому, кто на самом деле финансирует развитие.

      Структура контрактов — это то, где эти компании живут или умирают. Долгосрочные обязательства от кредитоспособных клиентов делают долг дешевым, а историю капитала простой, в то время как краткосрочная аренда для стартапов оставляет флот дорогого оборудования под угрозой того, как будет выглядеть рынок финансирования в следующем году.

      Растущие затраты на сырье также не помогают арифметике. Nvidia уведомила клиентов о повышении цен на серверы ИИ более чем на 15% из-за нехватки памяти, что непосредственно влияет на базу затрат компании, чья продукция заключается в аренде этих серверов.

      Публичные рынки также применяют контроль, которого нет в частных раундах, особенно к графикам амортизации. Как быстро компания списывает графические процессоры, определяет ее отчетную прибыльность, и нет установленной конвенции по всему сектору о том, как долго следует считать, что ускоритель должен зарабатывать.

      Оценка в 12 миллиардов долларов поставит Лямбду значительно ниже крупнейших неоклаудов, при этом надежно разместив ее среди компаний, от которых инвесторы ожидают выхода на публичные рынки. Листинг ожидался как минимум с прошлого года, когда впервые появились сообщения о том, что компания готовится к этому.

      Конкуренция также изменилась, с CoreWeave, уже ставшим публичным, и несколькими соперниками в очереди за ним. Листинг, который когда-то выглядел как новинка, теперь стал одним из нескольких, и существуют сопоставимые торговые множители, против которых могут оценивать инвесторы.

      Ничто из этого не окончательно. Раунд находится на стадии переговоров, оценка является целью, а IPO, о котором говорят, что оно запланировано на следующий год, имеет достаточно времени, чтобы стать IPO, запланированным на год спустя.