Castelion raccoglie 1 miliardo di dollari a 13 miliardi di dollari per scalare la produzione di armi ipersoniche.

      Castelion ha raccolto 1 miliardo di dollari a una valutazione di 13 miliardi di dollari. Tre dirigenti di SpaceX hanno fondato l'azienda nel 2022 per costruire missili. Il suo primo prodotto è Blackbeard, un'arma di attacco ipersonica progettata per la quantità piuttosto che per l'artigianato.

      La struttura merita una lettura attenta. Il round è di 800 milioni di dollari in equity più 250 milioni di dollari di finanziamenti impegnati per una linea di credito revolving, ha detto l'azienda. Un revolver è una linea di credito piuttosto che un assegno. La cifra di equity è quella che stabilisce la valutazione.

      Il Gruppo di Investimento Strategico di JPMorganChase ha co-guidato con Andreessen Horowitz e fondi gestiti da Carlyle. Lightspeed, Lavrock Ventures, Altimeter, General Catalyst e Interlagos sono tutti tornati. T. Rowe Price è entrata come nuovo investitore, e questo è il dettaglio che un banchiere nota. Un gestore di mercati pubblici ha preso una posizione prima che ci fosse un mercato pubblico.

      La proposta è manifatturiera, non ingegneristica.

      Castelion non sostiene di costruire un missile migliore di Lockheed Martin o RTX. Sostiene di poter costruirne di più, più velocemente e a un costo inferiore, gestendo una fabbrica come SpaceX gestisce la propria.

      Andrew Kreitz, co-fondatore e direttore finanziario, ha esposto il problema chiaramente su Bloomberg Tech. Realizzare migliaia di armi a basso costo è la sfida centrale, ha detto, e il suo tempo in SpaceX ha plasmato l'approccio. Bryon Hargis e Sean Pitt, gli altri due fondatori, provengono dallo stesso ambiente.

      Le prove si trovano nel New Mexico. Il Progetto Ranger è un campus di 1.000 acri nella contea di Sandoval. Castelion lo definisce il più grande sito di produzione di missili ipersonici dedicato nel paese. L'azienda ha già investito oltre 250 milioni di dollari del proprio capitale in esso e afferma che centinaia di milioni di dollari seguiranno.

      “Pochissimi team convertono capitale in capacità fisica a quel rapporto,” ha detto Ravi Mhatre, co-fondatore di Lightspeed. La sua azienda ha guidato il Series A prima che un sistema completo fosse volato.

      Cosa ha effettivamente pagato il Pentagono

      Castelion afferma di aver prenotato oltre 500 milioni di dollari in contratti militari statunitensi in 18 mesi. Ha anche portato Blackbeard da un foglio bianco a un programma di registrazione in meno di quattro anni, con il dispiegamento previsto per il 2027.

      Un contratto è pubblico nei dettagli, ed è il numero utile. A giugno, la Marina degli Stati Uniti ha emesso un ordine a prezzo fisso di 23,4 milioni di dollari. Copre 50 prototipi di capacità operativa iniziale pre-produzione di Blackbeard e 50 contenitori per stoccaggio e spedizione. Il lavoro si svolge principalmente a Rio Rancho, New Mexico, e termina nel 2027.

      Questi sono prototipi, non round dispiegati, quindi la cifra non è un prezzo unitario per un'arma finita. Rimane l'unico prezzo pubblico che il governo ha associato a questa cosa. Mettilo a confronto con l'accordo quadro, che prevede un minimo di 500 missili all'anno una volta completati i test. Tech Funding News nota che quel tasso è più vicino a una linea di produzione che a un laboratorio di difesa.

      La distanza tra 50 prototipi e 500 all'anno è ciò che comprano 13 miliardi di dollari.

      Andreessen Horowitz ora detiene tre di questi

      Il round stabilisce una tesi che a16z ha costruito per anni attraverso il suo fondo American Dynamism. Quel fondo detiene anche Anduril e Hadrian. Hadrian costruisce fabbriche automatizzate per parti di difesa e ha raccolto 1,37 miliardi di dollari a una valutazione di quasi 8 miliardi di dollari due settimane fa.

      “American Dynamism ha sempre creduto che i problemi più difficili e importanti siano quelli fisici,” ha detto Katherine Boyle, partner generale dell'azienda. Ha descritto il sostegno a Castelion quando era “un piccolo team che voleva costruire ciò di cui il Dipartimento della Guerra aveva più bisogno, più velocemente e a un costo inferiore di quanto gli esperti pensassero possibile”.

      Un fondo non crea un modello, e questo è un modello. Cambridge Aerospace ha raccolto 300 milioni di dollari a una valutazione di 3,4 miliardi di dollari questo mese per la difesa aerea. Smack Technologies ha preso 61 milioni di dollari mentre la fretta di approvvigionamento del Pentagono si trasformava in un modello di business. In Europa, il denaro sta inseguendo i droni, e Helsing sta usando Rakuten per raggiungere il mercato delle armi giapponese.

      Perché Washington sta pagando

      Il lato della domanda è un problema di stoccaggio. Le armi ipersoniche viaggiano sopra Mach 5 e manovrano in modi che complicano le difese aeree esistenti. L'inventario americano non ha tenuto il passo con quello cinese, come riportato da Marina Temkin di TechCrunch. Castelion scommette che il collo di bottiglia sia la capacità produttiva piuttosto che la fisica.

      I suoi investitori dicono la stessa cosa in registri diversi. Todd Combs, che gestisce il Gruppo di Investimento Strategico di JPMorganChase, ha inquadrato l'affare come un rafforzamento della base industriale della difesa. Aaron Hurwitz di Carlyle ha definito l'azienda “una risorsa critica per la sicurezza nazionale”.

      Hargis è stato più diretto. “La deterrenza dipende da una forza americana senza scuse,” ha detto, descrivendo armi “prodotte in quantità che non possono immaginare a un prezzo che i contribuenti possono permettersi”.

      L'affermazione che deve sopravvivere al contatto

      Emma Norchet di T. Rowe Price ha nominato ciò che distingue l'azienda: “contratti in mano, un campus di produzione costruito con il proprio capitale e un'economia unitaria che migliora con la scala”. Quest'ultima clausola è l'intero caso di investimento. È anche non provata a quel tasso.

      I principali attori della difesa hanno promesso produzione ad alta velocità e a basso costo per decenni e in gran parte non hanno mantenuto le promesse. Le loro strutture di costo tendono a muoversi in direzione opposta. Volumi bassi e requisiti su misura sono ciò che il cliente continua a ordinare, quindi è per questo che le fabbriche vengono costruite. Castelion progetta l'arma attorno alla fabbrica invece. Questo è genuinamente diverso, e nessuno ha ancora dimostrato di farlo su un'intera corsa di produzione.

      Una questione di concentrazione si trova anche sotto la valutazione. Quasi tutti i ricavi provengono da un solo cliente. Questo espone l'azienda a un singolo ciclo di bilancio, a un unico insieme di revisioni del programma e alla possibilità che un'amministrazione successiva voglia qualcos'altro.

      Il test ha una data. Blackbeard dovrebbe raggiungere il campo nel 2027, e l'accordo quadro prevede 500 all'anno dopo i test. Raggiungi quel tasso vicino al prezzo citato, e l'argomento della produzione sarà stato dimostrato nel contesto più difficile disponibile. Fallisci, e 13 miliardi di dollari avranno comprato una fabbrica che funziona circa altrettanto bene quanto quelle che era destinata a sostituire.