Un quarto dell'S&P ora afferma di ottenere benefici misurabili dall'IA.

      Wall Street ha trascorso tre anni a pagare per le aziende che costruiscono AI. Sta iniziando a pagare per le aziende che la utilizzano.

      La rotazione ha un numero dietro di essa. Morgan Stanley ha condotto un'analisi sistematica delle trascrizioni delle chiamate sugli utili. Ha scoperto che il 25% dei membri dell'S&P 500 ha citato benefici misurabili dall'adozione dell'AI nel secondo trimestre. Un anno prima la cifra era del 14%.

      “Il mercato sta iniziando a ruotare verso la qualità, una classica transizione a metà ciclo mentre il ciclo economico matura,” ha scritto Mike Wilson, il principale stratega azionario della banca, in una nota riportata da Business Insider. “Da qui in avanti, l'espansione dei margini dipenderà probabilmente meno dalla leva operativa all'inizio del ciclo e più dall'adozione dell'AI.”

      La banca si aspetta circa 100 punti base di espansione del margine netto entro il 2027 solo dall'adozione.

      Chi conta come adottante

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      Wilson ha anche sostenuto che i settori che gli investitori considerano più esposti all'AI sono tra i meglio posizionati per guadagnare. Ha nominato trasporti, software e servizi, e servizi professionali.

      Altre banche sono arrivate nella stessa direzione da angolazioni diverse. Gli analisti di Citi hanno scritto che “il Mag 7 è morto”. Piper Sandler l'ha definita una mega-rotazione fuori dalla tecnologia.

      Il lato dell'offerta sta avendo una settimana peggiore

      L'altra metà del commercio è visibile nei chip. Micron è scesa dell'8,4% martedì e Advanced Micro Devices ha perso il 7,7%, ha riportato l'Associated Press. Il Kospi della Corea del Sud è sceso del 10,8%, e Seul ha interrotto il trading a volte.

      L'indice dei semiconduttori di Philadelphia ora si trova al 21% al di sotto della sua chiusura record di giugno, secondo Reuters. Rimane comunque in aumento del 63% per l'anno.

      Queste due cifre contengono l'intero argomento. La domanda non è crollata, e i dirigenti continuano a insistere che i libri degli ordini sono pieni. Il divario è nelle aspettative, non negli ordini. La Corea, dove i produttori di memoria dominano l'indice, è diventata una campana precoce per l'intero commercio.

      Citato non è lo stesso che misurato

      La cifra del 25% merita uno sguardo più attento. Conta le aziende che hanno menzionato benefici misurabili dall'AI in una chiamata. Non conta le aziende che hanno pubblicato la misurazione.

      Le chiamate sugli utili sono marketing. Affermare che l'AI ha migliorato i tuoi margini non costa nulla, e a metà del 2026 porta a una ricompensa ovvia.

      Le prove indipendenti sembrano più frammentate. L'Ufficio per le Statistiche Nazionali del Regno Unito ha trovato che l'adozione si sta allargando piuttosto che approfondendo. Più aziende toccano l'AI in più luoghi, ma poche la usano in modo intensivo.

      Una ricerca coperta da Harvard Business Review ha nominato un modello chiamato workslop. L'output dell'AI genera lavoro di pulizia che consuma il tempo che ha risparmiato.

      Alcune aziende mettono dei numeri a questo. JPMorgan ha detto agli investitori che l'AI sta riducendo i costi e aumentando i margini.

      La domanda sottostante

      Vanguard ha inquadrato la questione in modo più utile rispetto alla chiamata di rotazione.

      “La prossima fase della storia dell'AI riguarda più se l'attuale investimento si traduce in guadagni di produttività per l'economia globale più ampia,” ha scritto la società.

      Il suo economista senior Shaan Raithatha ha detto che gli investitori mettono sempre più in discussione se gli hyperscalers vedranno ritorni sufficienti su ciò che hanno impegnato.

      Questa è la versione onesta. Il commercio degli adottanti è una scommessa che la produttività arriverà. Il conteggio delle trascrizioni è una prova che le aziende vorrebbero che gli investitori credessero che sia già arrivata.

      Cosa risolverebbe la questione

      Microsoft, Amazon, Meta e Apple riportano tutte questa settimana. Gli analisti si aspettano che gli utili aggregati del secondo trimestre dell'S&P 500 aumentino del 39% rispetto all'anno precedente. Le azioni legate all'AI forniscono gran parte di questo, secondo i dati LSEG I/B/E/S citati da Reuters.

      Le divulgazioni aiuterebbero più delle menzioni. Un'azienda che nomina una cifra, una funzione e una base di riferimento può essere verificata. Un'azienda che cita benefici in una chiamata non può.

      Fino a quando non appariranno più del primo tipo, la rotazione verso gli adottanti dell'AI si basa su ciò che ha guidato la rotazione verso i costruttori di AI. È una previsione, consegnata con fiducia.