Amkor spenderà fino a 3 miliardi di dollari, quasi il 40% delle sue entrate.

      Amkor Technology ha riportato risultati record per il secondo trimestre lunedì. I ricavi hanno raggiunto 1,9 miliardi di dollari, in aumento del 26% rispetto all'anno precedente, e l'utile netto è più che triplicato.

      L'utile operativo è raddoppiato a circa 200 milioni di dollari. Gli utili sono stati di 0,70 dollari per azione diluita, rispetto a 0,22 dollari. L'EBITDA ha raggiunto 400 milioni di dollari.

      I numeri contano meno di ciò che l'azienda prevede di fare in seguito. Amkor ha previsto spese in conto capitale di 2,5 miliardi a 3 miliardi di dollari per il 2026. In confronto ai ricavi del primo semestre di 3,58 miliardi di dollari, quel budget rappresenta tra il 35% e il 42% delle vendite annualizzate.

      Il packaging ha smesso di essere la parte economica

      Amkor è un OSAT, il che significa che imballa e testa chip che altre aziende progettano e fabbricano. Il lavoro si trovava da decenni nella fascia a basso margine dell'industria.

      Il margine lordo ora racconta una storia diversa. Ha raggiunto il 16,8%, rispetto al 12,0% dell'anno precedente, un guadagno di 480 punti base. Le previsioni per il terzo trimestre indicano un margine del 18,5% al 19,5%. Il 💜 della tecnologia dell'UE Gli ultimi rumori dalla scena tecnologica dell'UE, una storia del nostro saggio fondatore Boris, e alcune opere d'arte AI discutibili. È gratuito, ogni settimana, nella tua casella di posta. Iscriviti ora!

      I fattori di rischio dell'azienda, stampati nello stesso comunicato, avvertono ancora gli investitori riguardo "alla pressione storica al ribasso sui prezzi dei nostri servizi di imballaggio e test". Quell'avvertimento ora descrive il passato.

      I prodotti avanzati hanno sostenuto il trimestre. La categoria, che comprende il flip chip e il processamento a livello di wafer, ha generato 1.557 milioni di dollari, ovvero l'82% delle vendite.

      La spesa è già impegnata

      Amkor ha pagato 688 milioni di dollari per proprietà e attrezzature durante il primo semestre. Raggiungere l'obiettivo per l'intero anno richiede ulteriori 1,8 miliardi a 2,3 miliardi di dollari, circa tre volte il tasso del primo semestre.

      Una parte di essa è bloccata. Le spese in conto capitale da pagare, denaro dovuto per attrezzature già ordinate, sono aumentate da 243 milioni di dollari a dicembre a 621 milioni di dollari a giugno.

      Il bilancio si è adeguato. Il debito a lungo termine è salito da 1,28 miliardi a 2,33 miliardi di dollari dopo che l'azienda ha raccolto 1,15 miliardi di dollari durante il semestre. La liquidità e gli investimenti a breve termine ammontano a 2,5 miliardi di dollari, a livello con il debito totale.

      Chi paga per la capacità

      I clienti stanno finanziando parte di essa. Nvidia ha impegnato 1,5 miliardi di dollari per espandere la capacità di imballaggio americana di Amkor, strutturata come un pagamento anticipato.

      TSMC ha firmato un accordo di dieci anni a giugno riguardante l'imballaggio avanzato in Arizona. L'impianto di Amkor a Peoria ha ricevuto separatamente 407 milioni di dollari ai sensi del CHIPS Act.

      La logica è geografica. L'imballaggio avanzato si è concentrato in un pugno di siti asiatici per anni, il che lascia la catena di approvvigionamento AI con un unico punto di fallimento.

      Leggi attentamente il confronto

      Un dato necessita di essere analizzato. Il secondo trimestre dell'anno scorso includeva un beneficio di 32 milioni di dollari da un pagamento di contingenza legato all'acquisizione di Nanium.

      Escludendo questo, la base dell'anno precedente scende a circa 60 milioni di dollari di utile operativo. La crescita sottostante appare quindi più grande del titolo, a circa il 233%.

      Il vero rischio si trova altrove. Amkor informa gli investitori di avere un'"assenza di arretrati" e che gli impegni dei clienti sono a breve termine. Sta impegnando 3 miliardi di dollari contro ordini che nessuno deve mantenere.

      I mercati hanno punito quel modello in passato. TSMC ha registrato ricavi record e ha visto le sue azioni scendere a causa delle paure legate agli investimenti, e le azioni dei chip oscillano ad ogni lettura della domanda di AI.

      Un numero taglia l'altra strada. I primi dieci clienti di Amkor hanno fornito il 66% delle vendite, in calo dal 72% dell'anno precedente. La crescita si sta ampliando piuttosto che restringendo.

      Da dove provengono i ricavi

      Le comunicazioni, principalmente smartphone e tablet, forniscono ancora il 42% dei ricavi. L'informatica rappresenta il 22%, e automotive e industriale un altro 22%. I consumatori sono scesi al 14% dal 18%.

      Kevin Engel, presidente e amministratore delegato, ha dichiarato che l'azienda ha stabilito record di ricavi nell'informatica e nell'automotive e industriale. Ha fatto riferimento a programmi dei clienti nell'AI e nell'informatica ad alte prestazioni.

      Cosa succede dopo

      Le previsioni per il terzo trimestre indicano ricavi di 1,95 miliardi a 2,05 miliardi di dollari. L'utile netto dovrebbe attestarsi tra 180 milioni e 205 milioni di dollari, ovvero tra 0,72 e 0,82 dollari per azione.

      La questione più ampia è se la capacità di imballaggio rimarrà scarsa. TSMC sta costruendo la propria a Chiayi e ha aumentato i prezzi in tutta la produzione avanzata.

      I margini come quelli di Amkor tendono ad attrarre aziende. I prossimi trimestri mostreranno se il collo di bottiglia si mantiene, o se l'industria riesce a costruire una via d'uscita e i prezzi tornano a scendere.