Ryan Cohen di GameStop rinuncia a un pacchetto retributivo del valore di fino a 35 miliardi di dollari per inseguire eBay

      Ryan Cohen ha chiesto al consiglio di amministrazione di GameStop di rimuovere il premio azionario basato sulle performance che gli era stato proposto a gennaio, annullando un pacchetto che gli analisti avevano valutato fino a 35 miliardi di dollari se fossero stati raggiunti tutti i traguardi. Cohen, che è sia presidente che amministratore delegato e non percepisce stipendio, ha dichiarato di voler che la leadership dell'azienda si concentri sulle sue performance operative e sulla proposta di acquisizione di eBay. Quando il consiglio ha approvato il premio, GameStop non aveva ancora deciso di perseguire eBay. La formulazione precisa è importante qui, perché la notizia è stata riportata in modo sintetico che la appiattisce. Cohen non ha rinunciato a soldi già in tasca. Il 💜 della tecnologia dell'UE Gli ultimi rumori dalla scena tecnologica dell'UE, una storia del nostro saggio fondatore Boris e alcune opere d'arte AI discutibili. È gratuito, ogni settimana, nella tua casella di posta. Iscriviti ora! Il premio era una proposta, non un grant; aveva ancora bisogno dell'approvazione degli azionisti all'assemblea annuale programmata per il 7 luglio, e Cohen ha ora chiesto al consiglio di ritirarlo dalla delega prima di quel voto. I titoli che lo descrivono come colui che rinuncia o rifiuta 35 miliardi di dollari sono ragionevoli come sintesi, ma la cifra è un tetto teorico, non un assegno che ha stracciato. Ciò che il premio avrebbe richiesto è la parte più interessante. Il pacchetto consisteva in opzioni su 171,5 milioni di azioni a un prezzo di esercizio di 20,66 dollari, strutturato in nove tranche, ognuna delle quali si sarebbe vestita solo se GameStop avesse superato sia un ostacolo di capitalizzazione di mercato che un ostacolo di EBITDA cumulativo. La prima tranche necessitava di 2 miliardi di dollari in EBITDA cumulativo. L'ultima, e la più esigente, richiedeva a GameStop di raggiungere un valore di mercato di 100 miliardi di dollari e generare 10 miliardi di dollari in EBITDA cumulativo. Per contesto, GameStop valeva circa 12 miliardi di dollari prima che emergesse il suo interesse per eBay. La struttura è il tipo di accordo tutto o niente che è stato paragonato, non del tutto lusinghiero, all'accordo di pagamento da moonshot che il consiglio di Tesla ha costruito per Elon Musk: enorme sulla carta, pagabile solo su risultati che sarebbero storici se si verificassero. Quel confronto ha due direzioni. Un pacchetto che non paga nulla a meno che gli azionisti non diventino enormemente più ricchi è, nei suoi stessi termini, difficile da contestare, il che è esattamente l'argomento che il consiglio di GameStop ha fatto quando ha approvato la cosa. Ma blocca anche un dirigente nel perseguire un numero specifico, e il numero che GameStop sembra ora inseguire è eBay. Il rivenditore che i trader di meme hanno salvato dall'orlo ha trascorso la primavera a mettere insieme un'offerta audace per eBay, un mercato diverse volte più grande, avendo presentato una proposta non vincolante di 125 dollari per azione all'inizio di maggio e accumulato esposizione economica a decine di milioni di azioni eBay tramite opzioni. Lettura in questo contesto, la richiesta di Cohen appare meno come auto-negazione e più come una preparazione prima di una lotta. Una proposta di pagamento di tale entità, legata al prezzo delle azioni di GameStop come entità autonoma, è una cosa scomoda da difendere in un'assemblea degli azionisti nella stessa settimana in cui si chiede a quegli stessi azionisti, e a quelli di eBay, di digerire un'acquisizione complessa in contante e azioni. Rimuoverla libera una linea di attacco. GameStop ha dichiarato che rilascerà materiali aggiuntivi sulla razionale di eBay questa settimana, inclusi il caso strategico e un piano operativo per la società combinata. Nessuno dei fatti procedurali ha cambiato la forma della scommessa che Cohen sta facendo. Non percepisce ancora stipendio, detiene ancora una grande partecipazione azionaria e continua a guadagnare enormemente se il valore di GameStop aumenta, semplicemente attraverso le azioni che già possiede piuttosto che attraverso un grant di opzioni su misura. L'incentivo, in altre parole, non è scomparso. È semplicemente cessato di essere un punto all'ordine del giorno separato che gli oppositori dell'accordo con eBay potevano indicare. eBay non ha pubblicamente interagito con l'approccio, e l'acquisizione proposta rimane esattamente tale, senza termini concordati, senza accesso alla due diligence e con le consuete approvazioni normative e degli azionisti ancora da ottenere. L'assemblea annuale si svolgerà il 7 luglio, ora con un elemento in meno sulla scheda. Se GameStop potrà mai raggiungere i 100 miliardi di dollari che il premio abbandonato avrebbe premiato è una domanda a cui il tentativo con eBay è stato, in parte, progettato per rispondere.