Ryan Cohen de GameStop renuncia a un paquete salarial de hasta $35 mil millones para perseguir eBay.

      Ryan Cohen ha pedido a la junta de GameStop que elimine el premio de acciones basado en el rendimiento que le propuso en enero, desechando un paquete que los analistas habían valorado en hasta $35 mil millones si se cumplían todos los hitos. Cohen, que es tanto presidente como director ejecutivo y no recibe salario, dijo que quería que el liderazgo de la empresa se centrara en su rendimiento operativo y en su propuesta de adquisición de eBay. Cuando la junta aprobó el premio, GameStop aún no había decidido perseguir a eBay en absoluto. La forma precisa en que se presenta esto es importante, porque la noticia ha sido reportada de manera resumida que la simplifica. Cohen no se alejó de dinero que ya tenía en su bolsillo. El 💜 de la tecnología de la UE Las últimas novedades de la escena tecnológica de la UE, una historia de nuestro sabio fundador Boris, y un arte de IA cuestionable. Es gratis, cada semana, en tu bandeja de entrada. ¡Inscríbete ahora! El premio era una propuesta, no una concesión; aún necesitaba la aprobación de los accionistas en la reunión anual programada para el 7 de julio, y Cohen ahora ha pedido a la junta que lo retire del poder antes de esa votación. Los titulares que lo describen como renunciando o rechazando $35 mil millones son razonables como un resumen, pero la cifra es un techo teórico, no un cheque que rompió. Lo que el premio habría requerido es la parte más interesante. El paquete consistía en opciones sobre 171.5 millones de acciones a un precio de ejercicio de $20.66, estructurado en nueve tramos, cada uno de los cuales se consolidaba solo si GameStop superaba tanto un obstáculo de capitalización de mercado como un obstáculo de EBITDA acumulado. El primer tramo necesitaba $2 mil millones en EBITDA acumulado. El último, y más exigente, requería que GameStop alcanzara un valor de mercado de $100 mil millones y generara $10 mil millones en EBITDA acumulado. Para dar contexto, GameStop valía aproximadamente $12 mil millones antes de que surgiera su interés por eBay. La estructura es el tipo de acuerdo de todo o nada que se ha comparado, no del todo halagadoramente, con el acuerdo de pago de luna de miel que la junta de Tesla construyó para Elon Musk: enorme en papel, pagadero solo en resultados que serían históricos si ocurrieran. Esa comparación tiene dos direcciones. Un paquete que no paga nada a menos que los accionistas se enriquezcan enormemente es, en sus propios términos, difícil de objetar, que es precisamente el argumento que la junta de GameStop hizo cuando aprobó el asunto. Pero también encierra a un ejecutivo en la búsqueda de un número específico, y el número que GameStop ahora parece estar persiguiendo es eBay. El minorista que los comerciantes de memes rescataron del borde ha pasado la primavera ensamblando una audaz oferta por eBay, un mercado varias veces su tamaño, habiendo entregado una propuesta no vinculante de $125 por acción a principios de mayo y acumulando exposición económica a decenas de millones de acciones de eBay a través de opciones. Leído en ese contexto, la solicitud de Cohen parece menos una negación de sí mismo y más una preparación antes de una pelea. Una propuesta de pago de ese tamaño, vinculada al precio de las acciones independiente de GameStop, es algo incómodo de defender en una reunión de accionistas en la misma semana en que se les pide a esos mismos accionistas, y a los de eBay, que traguen una complicada adquisición en efectivo y acciones. Eliminarlo despeja una línea de ataque. GameStop dijo que publicará materiales adicionales sobre la justificación de eBay esta semana, incluyendo el caso estratégico y un plan operativo para la empresa combinada. Ninguno de los hechos procedimentales ha cambiado la forma de la apuesta que Cohen está haciendo. Él aún no recibe salario, aún posee una gran participación accionaria y aún puede ganar enormemente si el valor de GameStop sube, solo a través de las acciones que ya posee en lugar de a través de una concesión de opciones a medida. El incentivo, en otras palabras, no ha desaparecido. Simplemente ha dejado de ser un tema de agenda separado al que los opositores al acuerdo de eBay podrían señalar. eBay no ha interactuado públicamente con el enfoque, y la propuesta de adquisición sigue siendo exactamente eso, sin términos acordados, sin acceso a la debida diligencia y con las aprobaciones regulatorias y de accionistas habituales aún por delante. La reunión anual se llevará a cabo el 7 de julio, ahora con un ítem menos en la boleta. Si GameStop puede alcanzar alguna vez los $100 mil millones que habría recompensado el premio abandonado es una pregunta que la jugada de eBay fue, en parte, diseñada para responder.