Menlo Ventures fondo da 3 miliardi di dollari: il pagamento di Anthropic

      Menlo Ventures ha raccolto 3 miliardi di dollari, il bottino più grande nella sua storia cinquantennale. È finanziato, di fatto, da una singola scommessa su Anthropic che ora vale circa 14 miliardi di dollari.

      La maggior parte dei fondi di venture capital viene venduta su una promessa. I nuovi 3 miliardi di Menlo Ventures sono venduti su una ricevuta. La società ha annunciato la raccolta martedì, la più grande in 50 anni, e il motivo di ciò si trova in una voce di bilancio. La partecipazione di Menlo in Anthropic vale ora circa 14 miliardi di dollari, hanno riferito a Bloomberg persone a conoscenza della questione.

      Menlo ha sostenuto per la prima volta Anthropic nel 2023, quando l'azienda non aveva prodotto e non generava entrate. Ha investito circa 1 miliardo di dollari nel produttore di modelli da allora. Anthropic è ora valutata oltre 900 miliardi di dollari. Questo è il tipo di ritorno che consente a una società di raccogliere ciò che desidera.

      La storia ovvia è il numero. Quella più interessante è cosa dice la raccolta sul venture capital stesso. Il boom dell'IA sta ristrutturando il modo in cui queste aziende operano, e Menlo è un esempio chiaro del cambiamento.

      Due fondi, una strategia

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      Quel secondo fondo è il segnale. Menlo ha trascorso tre anni a vendere se stessa come un contrarian in fase iniziale, la società che sostiene le aziende prima che il mercato sia d'accordo. Un veicolo di crescita la porta nelle stesse stanze dei fondi più grandi del mondo, a caccia degli stessi affari in fase avanzata.

      La proposta è di essere una società "Goldilocks", presente in ogni round. Il rischio è che diventi proprio ciò che prima cercava di sottovalutare.

      Menlo non è sola nell'allungarsi. Le startup IA ora rimangono private molto più a lungo, con Anthropic e Databricks che raccolgono round di Serie H e Serie L piuttosto che andare in pubblico. Questo blocca i guadagni più grandi nei round in fase avanzata, quindi i primi investitori si uniscono a fondi di crescita per continuare a catturarli. Anche Benchmark, una società notoriamente in fase iniziale, ha recentemente raccolto il suo primo fondo di crescita dopo tre decenni.

      La mossa di Menlo è parte di un modello, non un caso isolato.

      La scommessa che ha pagato per tutto

      La posizione in Anthropic non è stata economica, né tranquilla. Nel 2024, Menlo ha guidato il round di Serie D da 750 milioni di dollari di Anthropic, il più grande assegno che avesse mai scritto. Il round ha quadruplicato la valutazione della startup a 18,4 miliardi di dollari all'epoca.

      La struttura era insolita. Menlo ha investito circa 500 milioni di dollari attraverso un veicolo a scopo speciale, un'entità unica creata per raccogliere fondi per un singolo affare. Ha aggiunto 250 milioni di dollari dal proprio fondo e da insider della società. Il partner amministrativo Shawn Carolan l'ha definita un "momento da scommessa sull'azienda". Ha funzionato, e da allora è diventato un modello.

      I veicoli a scopo speciale per l'IA sono ora ovunque, così comuni che Anthropic ha recentemente avvertito che molti di essi non autorizzati sono semplicemente truffe.

      Menlo non si è fermata al tavolo dei capitali. Nel luglio 2024, ha lanciato il fondo Anthology da 100 milioni di dollari con Anthropic per sostenere le startup che costruiscono sulla tecnologia dell'azienda. Quel fondo ha da allora distribuito circa 250 milioni di dollari in oltre 60 aziende.

      Alcune sono già uscite, tra cui Graphite, acquistata da Cursor, e Astrix Security, acquistata da Cisco. In pratica, Anthology funziona come un sistema di allerta precoce, mostrando a Menlo dove le applicazioni IA guadagnano trazione prima che il resto del mercato se ne accorga.

      La società ora scrive i suoi assegni con convinzione.

      Nell'ultimo anno, Menlo ha investito 100 milioni di dollari ciascuno in Lovable, la startup svedese di coding valutata 6,6 miliardi di dollari, nel generatore musicale Suno e nella società di dettatura vocale Wispr. Ha anche messo da parte 50 milioni di dollari per scommesse su nuovi laboratori di ricerca, tra cui Flapping Airplanes, valutata 1,5 miliardi di dollari all'inizio.

      Matt Murphy, il partner amministrativo che ha guidato l'affare con Anthropic, ha riassunto il cambiamento in modo diretto. "Ora siamo solo feroci," ha detto. "Andiamo a prenderlo."

      Raccolta in una stanza affollata

      Il mercato in cui Menlo sta raccogliendo non assomiglia affatto a quello del 2023. Kleiner Perkins ha chiuso 3,5 miliardi di dollari in due fondi IA a marzo. Andreessen Horowitz ha raccolto oltre 15 miliardi di dollari all'inizio del 2026, una somma pari a oltre il 18% di tutto il venture capital statunitense raccolto l'anno precedente. Sequoia ha raccolto circa 7 miliardi di dollari per il suo fondo di espansione. Con 3 miliardi di dollari, Menlo non sta cercando di vincere per dimensioni.

      Sta cercando di vincere per posizione. "Portafogli forti attraggono fondatori forti," ha detto il partner Venky Ganesan. L'argomento è che la prossimità a aziende che definiscono la categoria è un vantaggio che il capitale da solo non può comprare. Ogni fondatore sostenuto da Menlo, afferma la società, rende la rete un po' più intelligente.

      Il team è l'altra metà della proposta. Menlo ha assunto ingegneri e operatori con una reale profondità tecnica, tra cui un ingegnere di Glean, l'ex capo prodotto di Atlassian e il co-fondatore di una società di sicurezza acquistata da Palo Alto Networks. I fondatori, sostiene la società, vogliono partner che possano leggere l'architettura, non solo firmare l'assegno.

      La storia aiuta la narrazione. Menlo ha scritto un assegno da 20 milioni di dollari per Uber nel 2011, quando l'azienda era valutata 322 milioni di dollari. Ha sostenuto Siri, Roku e Hotmail prima che ciascuna diventasse ovvia. La società ora gestisce oltre 8,5 miliardi di dollari, con oltre 170 uscite alle spalle.

      La domanda sotto il titolo

      Menlo sta raccogliendo in un momento di nervosismo aperto riguardo a una bolla dell'IA. Ganesan non l'ha evitato. "È una parte naturale di qualsiasi ciclo tecnologico," ha detto. La difesa della società, ha aggiunto, è la disciplina sulla dimensione del fondo e la concentrazione nelle migliori aziende che può trovare.

      Questo è il vero test sepolto sotto il titolo di 3 miliardi di dollari. L'ultimo ciclo di Menlo è stato definito da un outlier che ha restituito molte volte la società. Il prossimo pone una domanda più difficile.

      Menlo deve trovare un altro Anthropic, o può accumulare la partecipazione che già possiede? La risposta deciderà se questa raccolta appare visionaria o come il picco del mercato, e nessuno, compresa Menlo, sa ancora quale sia.