Brexit a 10: sette PM, impatto del 6% sul PIL e una bolletta che continua a crescere

      TL;DRIl referendum sulla Brexit compie oggi dieci anni. Uno studio dell'NBER stima che l'economia del Regno Unito sia più piccola del 6-8% rispetto a quanto sarebbe stata, con investimenti in calo del 12-13% e produttività in calo del 3-4%. Sette primi ministri si sono succeduti dall'epoca del voto, e il 57% degli britannici afferma ora che lasciare è stato un errore.

      Dieci anni fa oggi, il 52% dell'elettorato britannico ha votato per lasciare l'Unione Europea. Il decennio successivo ha portato sette primi ministri, una valuta permanentemente indebolita e un'economia che uno studio fondamentale stima ora essere tra il 6% e l'8% più piccola di quanto sarebbe stata se il paese avesse votato per rimanere.

      Lunedì, Keir Starmer è diventato il sesto primo ministro a lasciare l'incarico dopo il referendum, dimettendosi dopo meno di due anni a causa di una sfida alla leadership laburista da parte di Andy Burnham. Nessun occupante di 10 Downing Street è rimasto in carica più di tre anni nell'era post-Brexit, e uno, Liz Truss, è durata 49 giorni.

      Il prezzo

      Un documento di lavoro pubblicato la scorsa settimana dal National Bureau of Economic Research, guidato dal professor Nicholas Bloom di Stanford, stima il costo cumulativo della Brexit tra il 6% e l'8% del PIL. Gli investimenti sono diminuiti del 12% al 13%, l'occupazione è calata del 3% al 4% e la produttività è scesa di un margine simile.

      Circa metà della perdita di PIL è attribuibile a cinque anni di incertezza politica elevata tra il voto del 2016 e l'entrata in vigore dell'Accordo di Commercio e Cooperazione nel 2021. Il resto è derivato da costi più elevati imposti da restrizioni commerciali più onerose.

      L'effetto non è stato un crollo improvviso, ma un freno cumulativo che peggiora ogni anno. Gli autori notano che il divario tra il PIL reale e quello controfattuale continuerà ad allargarsi anche senza nuovi shock.

      Sterlina e commercio

      La sterlina è crollata la mattina del risultato e non si è mai ripresa. Il tasso GBP/EUR ha avuto una media di €1,16 dal referendum, in calo rispetto a €1,27 nel decennio precedente, con la sterlina che ha trascorso il 98% dei giorni di negoziazione sotto €1,20.

      Le esportazioni di beni del Regno Unito sono circa il 13% al 15% inferiori rispetto a un modello controfattuale senza Brexit, secondo studi del Centre for European Reform e della London School of Economics. I nuovi accordi commerciali con Australia, Nuova Zelanda, India e Giappone non si sono avvicinati a compensare la perdita di accesso senza attriti al mercato unico dell'UE.

      La divergenza è visibile nei mercati dei capitali di Londra. L'FTSE 250, orientato al mercato domestico, ha sottoperformato gravemente rispetto all'FTSE 100 multinazionale per la maggior parte dell'ultimo decennio, un divario che riflette la fiducia aziendale depressa nelle aziende orientate al Regno Unito.

      Le aziende tecnologiche sono state particolarmente riluttanti a quotarsi a Londra, preferendo New York o Amsterdam. La tendenza è accelerata anche se la valutazione combinata del settore tecnologico del Regno Unito ha raggiunto 1 trilione di dollari.

      Un cliff demografico

      Mentre Westminster cambiava leader, la demografia sottostante della Gran Bretagna accelerava verso un declino che è in gran parte indipendente dal referendum ma aggravato da esso. L'Office for National Statistics prevede che il 2025 sia stato l'ultimo anno in cui le nascite hanno superato i decessi in Inghilterra e Galles.

      Dal 2026 in poi, la migrazione netta è l'unica cosa che mantiene la popolazione in crescita. L'ONS prevede 6,4 milioni di nascite contro 6,85 milioni di decessi tra il 2024 e il 2034, un deficit naturale di circa 450.000 persone.

      Le conseguenze fiscali stanno già arrivando. Il numero di britannici in età pensionabile è destinato a crescere di 1,8 milioni nel prossimo decennio, mentre il numero di bambini diminuisce di 1,6 milioni, comprimendo la base fiscale necessaria per finanziare pensioni e assistenza sanitaria.

      L'opinione pubblica è cambiata

      Un sondaggio YouGov condotto il 9 giugno 2026 ha rilevato che il 57% degli britannici ora crede che lasciare l'UE sia stata una decisione sbagliata, contro il 30% che afferma sia stata giusta. Il margine si è ampliato costantemente dal 2021.

      Il panorama politico creato dal voto si è fratturato oltre ogni riconoscimento. Reform UK, il partito populista nato dal movimento originale della Brexit, ha guidato l'ultimo sondaggio sulle intenzioni di voto a Westminster con il 27%, davanti sia ai Conservatori che ai Laburisti, entrambi al 18%.

      Cosa rivela il settore tecnologico

      L'industria tecnologica britannica offre un paradosso che cattura la storia più ampia della Brexit. Il settore tecnologico del Regno Unito è valutato 1,2 trilioni di sterline e si posiziona al primo posto in Europa, con le startup britanniche di intelligenza artificiale che hanno raccolto oltre 8,2 miliardi di sterline in capitale di rischio nella prima metà del 2026.

      Tuttavia, quella cifra principale maschera un problema strutturale. Le aziende che una volta assumevano liberamente da Parigi, Berlino e Varsavia ora affrontano un sistema di immigrazione che aggiunge mesi e migliaia di sterline a ogni assunzione.

      Le startup del Regno Unito hanno dovuto lavorare di più per mantenere i loro collegamenti con l'UE, navigando tra le barriere ai flussi di dati e all'accesso al mercato che non esistevano prima del 2021. La Borsa di Londra ha sofferto in modo più visibile, con la sottoperformance dell'FTSE rispetto all'S&P 500 e all'Euro Stoxx che si è ampliata in un divario strutturale piuttosto che ciclico.

      Il prossimo decennio

      Burnham, il presumibile prossimo primo ministro, ha segnalato una relazione più stretta con Bruxelles. Ma riunirsi all'UE non è nel programma di nessun partito principale, e gli economisti prevedono una crescita media annuale di solo l'1,3% tra il 2026 e il 2030.

      Il voto può essersi svolto in un solo giorno, ma il suo conto continua a salire.