La Banca d'Inghilterra fa marcia indietro sulle sue regole più severe per le stablecoin

      Quando la Banca d'Inghilterra ha inizialmente delineato come avrebbe regolato gli stablecoin, l'industria ha letto la bozza e si è ritirata. Limiti su quanto una sola persona potesse detenere, regole conservative su cosa potessero essere sostenuti i token: i critici hanno detto che il regime avrebbe reso quasi impossibile l'uso nel mondo reale e avrebbe inviato, nelle parole di un gruppo, un segnale terribile su se la Gran Bretagna volesse affatto il business.

      Il ritiro più visibile riguarda i limiti di detenzione. La Banca aveva proposto di limitare le detenzioni individuali di qualsiasi stablecoin sistemico in sterline a circa £20.000, con un limite di £10 milioni per le imprese, un meccanismo pensato per fermare il denaro che esce rapidamente dai depositi bancari e si riversa in token abbastanza velocemente da soffocare il prestito all'economia reale.

      Quel limite per persona è scomparso. Al suo posto, la Banca applicherà un limite temporaneo all'emissione di ciascun stablecoin sistemico, un tetto su quanto un singolo emittente può mettere in circolazione piuttosto che un conteggio mantenuto su ogni portafoglio.

      Le regole sulle riserve si sono ammorbidite. Il piano originale tendeva a richiedere agli emittenti di parcheggiare gli attivi di sostegno come depositi non remunerati presso la Banca, un accordo plasmato dal tipo di stress di liquidità visto nei fallimenti bancari del 2023, incluso il crollo della Silicon Valley Bank.

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      La Banca non ha finto che il cambiamento di cuore sia venuto dal nulla. Il Vice Governatore Sarah Breeden ha riconosciuto che le proposte iniziali potrebbero essere state "eccessivamente conservative", un'ammissione insolitamente diretta per una banca centrale, e il quadro generale del nuovo schema riguarda la salvaguardia della stabilità finanziaria senza soffocare un mercato che il governo desidera che Londra ospiti.

      Il lavoro della Banca su questo è sotto la direzione di Sasha Mills, il suo direttore esecutivo per l'infrastruttura del mercato finanziario, che ha trascorso l'ultimo anno sostenendo che gli stablecoin e il denaro tokenizzato sono una forma di innovazione che il Regno Unito dovrebbe plasmare piuttosto che resistere. Anche il contesto politico è importante qui.

      I ministri sono stati vocali nel voler che il Regno Unito fosse un hub per gli asset digitali, e un regime visibilmente più severo di quello di Washington, dove una legge federale sugli stablecoin ha già fornito agli emittenti una pista più chiara, rischiando di spingere le aziende oltre l'Atlantico.

      Ciò che non è cambiato è l'ansia sottostante. L'intero motivo per cui gli stablecoin sistemici attirano questo livello di scrutinio è che un token utilizzato abbastanza ampiamente per i pagamenti inizia a sembrare denaro, e il denaro che può essere riscattato in una crisi può muoversi più velocemente di quanto il sistema bancario possa assorbire.

      La preoccupazione della Banca riguardo ai depositi che escono dai prestatori è reale; ha semplicemente deciso che un limite all'emissione è uno strumento meno diretto di un limite su quanto gli individui possono detenere. Se ciò si dimostrerà vero è qualcosa che solo un mercato stressato rivelerà.

      È un dibattito che TNW ha seguito mentre il denaro è diventato serio, dal movimento di Mastercard da 1,8 miliardi di dollari nell'infrastruttura degli stablecoin ai fondi tokenizzati di JPMorgan su Ethereum, contro un argomento di lunga data secondo cui il settore potrebbe causare caos nel sistema finanziario se si espande senza protezioni.

      La posizione rivista della Banca è un tentativo di mantenere entrambe le cose vere contemporaneamente.

      Il quadro non è ancora definitivo. La Banca sta raccogliendo feedback fino al 22 settembre 2026 e intende confermare il suo Codice di Pratica entro la fine dell'anno, con gli stablecoin regolamentati che si prevede possano operare nel Regno Unito dal 2027. Per ora, il segnale che l'industria desiderava è stato inviato.

      La prova più difficile, se un regime più leggero possa reggere quando un token delle dimensioni di una piccola banca inizia a vacillare, deve ancora arrivare.