El Banco de Inglaterra retrocede en sus reglas más estrictas sobre las stablecoins.

      Cuando el Banco de Inglaterra esbozó por primera vez cómo regularía las stablecoins, la industria leyó el borrador y se echó atrás. Límites sobre cuánto podía poseer una sola persona, reglas conservadoras sobre con qué podrían estar respaldadas las monedas: los críticos dijeron que el régimen haría casi imposible el uso en el mundo real y enviaría, en palabras de un grupo, una señal terrible sobre si Gran Bretaña quería el negocio en absoluto.

      El retroceso más visible es en los límites de tenencia. El Banco había propuesto limitar las tenencias individuales de cualquier stablecoin esterlina sistémica a alrededor de £20,000, con un límite de £10 millones para las empresas, un mecanismo destinado a detener el flujo de dinero que sale de los depósitos bancarios y entra en tokens lo suficientemente rápido como para asfixiar el crédito a la economía real.

      Ese límite por persona ha desaparecido. En su lugar, el Banco aplicará un límite temporal de emisión a cada stablecoin sistémica, un techo sobre cuánto puede poner en circulación un solo emisor en lugar de llevar un conteo en cada billetera.

      Las reglas de reserva también se han suavizado. El plan original tendía a requerir que los emisores estacionaran activos de respaldo como depósitos no remunerados en el Banco, un arreglo moldeado por el tipo de estrés de liquidez visto en las corridas bancarias de 2023, incluido el colapso de Silicon Valley Bank.

      El 💜 de la tecnología de la UE Los últimos rumores de la escena tecnológica de la UE, una historia de nuestro sabio fundador Boris, y un arte de IA cuestionable. Es gratis, cada semana, en tu bandeja de entrada. ¡Suscríbete ahora! Los emisores se quejaron de que mantener reservas que no generan nada hace que la economía de una stablecoin regulada apenas funcione. El régimen revisado les da más margen, permitiendo que una mayor parte del respaldo se mantenga en deuda gubernamental del Reino Unido a corto plazo que realmente paga un rendimiento.

      El Banco no ha pretendido que el cambio de opinión vino de la nada. La vicegobernadora Sarah Breeden reconoció que las propuestas iniciales pueden haber sido “demasiado conservadoras”, una admisión inusualmente directa para un banco central, y el marco a lo largo de la nueva normativa se centra en salvaguardar la estabilidad financiera sin estrangular un mercado que el gobierno quiere que Londres acoja.

      El trabajo del Banco en esto está bajo Sasha Mills, su directora ejecutiva de infraestructura del mercado financiero, quien ha pasado el último año argumentando que las stablecoins y el dinero tokenizado son una forma de innovación que el Reino Unido debería moldear en lugar de resistir. El contexto político también importa aquí.

      Los ministros han sido vocales sobre querer que el Reino Unido sea un centro para activos digitales, y un régimen visiblemente más duro que el de Washington, donde una ley federal sobre stablecoins ya ha dado a los emisores una pista más clara, arriesgándose a empujar a las empresas al otro lado del Atlántico.

      Lo que no ha cambiado es la preocupación subyacente. La razón por la que las stablecoins sistémicas atraen este nivel de escrutinio es que un token utilizado lo suficientemente ampliamente para pagos comienza a parecerse a dinero, y el dinero que puede ser canjeado en una crisis puede moverse más rápido de lo que el sistema bancario puede absorber.

      La preocupación del Banco sobre los depósitos que se drenan de los prestamistas es real; simplemente ha decidido que un límite de emisión es un instrumento menos contundente que un límite sobre lo que los individuos pueden poseer. Si eso resulta ser cierto es algo que solo un mercado estresado revelará.

      Es un debate que TNW ha seguido a medida que el dinero se ha vuelto serio, desde el movimiento de Mastercard de $1.8 mil millones hacia la infraestructura de stablecoins hasta los fondos tokenizados de JPMorgan en Ethereum, en contra de un argumento de larga data de que el sector podría causar estragos en el sistema financiero si escala sin barandillas.

      La postura revisada del Banco es un intento de mantener ambas cosas verdaderas a la vez.

      El marco aún no es definitivo. El Banco está recibiendo comentarios hasta el 22 de septiembre de 2026 y tiene la intención de confirmar su Código de Práctica a finales de año, con las stablecoins reguladas que se espera puedan operar en el Reino Unido a partir de 2027. Por ahora, se ha enviado la señal que la industria quería.

      La prueba más dura, de si un régimen más ligero puede sostenerse cuando un token del tamaño de un pequeño banco comienza a tambalearse, aún está por venir.