IPO di SpaceX: la vera prova è OpenAI e Anthropic

      L'IPO di SpaceX è destinata a fissare il più grande debutto di mercato azionario della storia questa settimana, raccogliendo circa 75 miliardi di dollari con una valutazione vicina a 1,75 trilioni di dollari, con le azioni che inizieranno a essere scambiate su Nasdaq da venerdì.

      Ma la cosa più significativa riguardo alla quotazione della compagnia di razzi di Elon Musk potrebbe avere poco a che fare con i razzi o con Musk stesso. È ciò che la quotazione fa a tutti gli altri.

      Per l'industria del capitale di rischio, SpaceX rappresenta la sgelatura dopo un lungo congelamento. Solo 23 aziende tecnologiche sostenute da venture capital sono diventate pubbliche negli Stati Uniti nel 2025, rispetto alle 77 di quattro anni prima, e il capitale che i fondi hanno bloccato in scommesse private non ha avuto dove andare.

      Il debutto di SpaceX, già sovrascritto quasi quattro volte, offre a quell'ecosistema il suo primo grande pagamento in anni: i primi sostenitori come Valor Equity Partners di Antonio Gracias, con una quota di circa il 4% del valore di quasi 70 miliardi di dollari a 135 dollari per azione, insieme al Founders Fund di Peter Thiel e a Sequoia, si preparano a restituire decine di miliardi ai propri investitori, che ricicleranno gran parte di esso nella prossima ondata di startup.

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      Il passaggio a OpenAI e Anthropic

      Il segnale più importante è ciò che verrà dopo. OpenAI e Anthropic hanno entrambe presentato riservatamente la domanda per diventare pubbliche e, insieme a SpaceX, compongono un pipeline di IPO che potrebbe eventualmente portare 3,6 trilioni di dollari di nuove azioni sui mercati pubblici.

      Come SpaceX si comporta nelle sue prime settimane influenzerà il benchmark che gli investitori usano per valutare i due laboratori di AI e testerà se il mercato ha l'appetito per assorbire così tanto nuovo capitale azionario tutto in una volta.

      Wall Street ha già un nome per questa preoccupazione: più azioni che acquirenti.

      Questo rende il debutto un vero test di stress piuttosto che un giro di vittoria. SpaceX punta a multipli di fatturato superiori anche a quelli di Palantir, lasciando "praticamente nessun margine di errore", come ha detto Franco Granda di PitchBook. I rialzisti puntano su entrate reali, inclusi pagamenti riportati di circa 920 milioni di dollari al mese da Google per la capacità di Starlink e circa 1,25 miliardi di dollari al mese da Anthropic per l'infrastruttura AI.

      I ribassisti ricordano l'IPO di Facebook del 2012, che è crollata dopo la quotazione e ha congelato il mercato delle nuove emissioni per più di un anno. Un'oscillazione questa volta ricadrebbe su OpenAI e Anthropic prima ancora che abbiano fissato il prezzo.

      I caveat strutturali rimangono.

      Musk detiene circa il 79% del potere di voto su circa il 42% del capitale attraverso una struttura a doppia classe che ha portato un fondo pensione danese a mettere al bando l'affare, e un groviglio di veicoli speciali opachi è emerso per vendere esposizione a SpaceX a investitori che non potevano entrare direttamente.

      Niente di tutto ciò ha intaccato la domanda.

      Ma la domanda più profonda, posta da Javier Avalos di Caplight, è se qualsiasi azienda possa "essere privata per oltre 20 anni, raccogliere miliardi privatamente e avere ancora energia una volta che diventa pubblica". SpaceX sta per fornire la risposta, e OpenAI e Anthropic stanno osservando da vicino come chiunque altro.