Apollo e Blackstone negoziano un accordo di debito da 36 miliardi di dollari per acquistare Anthropic e i suoi chip

      Il modo di leggere il recente finanziamento di Anthropic è notare chi non sta prendendo in prestito i soldi. Apollo Global Management e Blackstone stanno organizzando circa 36 miliardi di dollari di debito, ma il prestito non si riflette nel bilancio di Anthropic. Acquista chip, e i chip vengono affittati di nuovo.

      Le due aziende stanno portando ulteriori investitori nell'affare questa settimana, secondo Bloomberg, con una chiusura prevista per la prossima settimana. I soldi presi in prestito fluiscono attraverso un veicolo a scopo speciale che acquista le unità di elaborazione tensoriale personalizzate di Google, i TPU che sono diventati l'alternativa di Anthropic a una dieta esclusivamente Nvidia, e poi affitta quell'hardware ad Anthropic per l'uso nei data center a New York, Texas, Louisiana e Indiana.

      È una delle più grandi transazioni di credito privato mai assemblate attorno alle esigenze di calcolo di un'unica azienda, e l'ingegneria finanziaria sta facendo un lavoro reale.

      Acquistando attraverso un veicolo di leasing, Anthropic ottiene i chip senza portare direttamente debiti hardware per decine di miliardi, e i finanziatori ottengono una struttura garantita da un'attività piuttosto che una scommessa non garantita su un'azienda che non genera ancora profitti.

      La clausola più significativa si trova sotto i tranches senior. Broadcom, che aiuta Google a costruire i TPU, sta fornendo un accordo di supporto al valore residuo su circa 31 miliardi di dollari del debito senior.

      In termini semplici: se Anthropic smette di pagare il suo leasing e i chip usati non raggiungono un prezzo di rivendita sufficiente a coprire il prestito, Broadcom assorbe la carenza. Un produttore di chip sta, di fatto, garantendo la domanda per i propri chip.

      Apollo e Blackstone intendono vendere parte del debito mantenendo però porzioni consistenti per sé, il tipo di segnale di "skin-in-the-game" che aiuta a muovere un affare di queste dimensioni attraverso un sindacato.

      Blackstone non è estranea al prestatore. L'azienda detiene già circa 1 miliardo di dollari di equity di Anthropic ed è parte di una joint venture separata da 1,5 miliardi di dollari per spingere Claude nelle aziende del portafoglio di private equity.

      Lo sfondo è una corsa agli armamenti nel calcolo che ha spinto il valore cartaceo di Anthropic a livelli che sarebbero sembrati assurdi un anno fa. L'azienda ha raccolto fondi a valutazioni superiori ai 900 miliardi di dollari, e l'affare di finanziamento dei chip è il corrispettivo fisico di quel numero: la valutazione acquista l'ambizione, il debito acquista il silicio per renderla reale.

      Nessuna delle parti ha commentato ufficialmente, e i termini potrebbero ancora cambiare prima della chiusura. Ciò che la struttura rende chiaro è come il costo dell'IA di frontiera venga distribuito. Lo sviluppatore del modello, il fornitore di cloud, il progettista di chip e i giganti del credito privato sono ora legati in un unico finanziamento, ciascuno con una diversa fetta del rischio che la domanda per Claude continui a crescere abbastanza velocemente da pagare le macchine acquistate per servirla.