Micron si avvicina a $1tn mentre UBS vede un percorso verso $1.8tn in 12 mesi

      Timothy Arcuri ha alzato il suo obiettivo di prezzo a $1.625 da $535 grazie a contratti di fornitura HBM a lungo termine che, secondo la sua interpretazione, comprimono il ciclo di boom-bust della memoria in qualcosa di più vicino a un duopolio strutturale. Le azioni di Micron Technology sono aumentate fino al 19% martedì dopo che l'analista di UBS Timothy Arcuri ha più che triplicato il suo obiettivo di prezzo a $1.625 da $535, implicando un valore di mercato vicino a $1,8 trilioni se la previsione si mantiene nei prossimi 12 mesi. Il nuovo valore è il più alto tra i 46 analisti che coprono il titolo e rappresenta uno dei riadattamenti più aggressivi in un solo giorno di una società di semiconduttori matura mai registrati. L'argomento dietro la previsione di Arcuri è più interessante del numero stesso. La tesi di UBS non è che la domanda di AI solleverà indefinitamente i prezzi della memoria, che è l'argomento standard del ciclo di rialzo. È che i contratti di fornitura a lungo termine tra i produttori di memoria e i loro clienti più grandi, in particolare gli hyperscalers e Nvidia, ora coprono abbastanza del mercato da comprimere il tradizionale ciclo di boom-bust della memoria in qualcosa di più vicino a un profilo di guadagni regolare in stile utility. Il 💜 della tecnologia dell'UE Gli ultimi rumori dalla scena tecnologica dell'UE, una storia dal nostro saggio fondatore Boris e alcune opere d'arte AI discutibili. È gratuito, ogni settimana, nella tua casella di posta. Iscriviti ora! UBS stima che fino al 30% dei volumi globali di memoria DDR siano già legati a contratti di prezzo fissati leggermente al di sotto dei livelli attuali, scambiando un po' di potenziale rialzo a breve termine per anni di visibilità. Se questo schema si mantiene, Micron inizia a sembrare meno un produttore ciclico di materie prime e più un'entrata da infrastruttura AI. UBS prevede che gli utili per azione di Micron supereranno i $100 ogni anno fino almeno al 2029. A valutazioni attuali, quella matematica è sufficiente a sostenere una capitalizzazione di mercato più vicina a $1,8 trilioni che ai circa $1 trilione a cui l'azienda sta attualmente scambiando; il livello di un trilione di dollari era impensabile solo 12 mesi fa. L'immagine dell'HBM è più complessa di quanto suggerisca il titolo. SK Hynix è stata la vincitrice indiscussa del ciclo finora, detenendo circa il 70% dell'offerta HBM4 per la piattaforma di punta Vera Rubin di Nvidia, con Samsung che prende la maggior parte del resto. Micron era inizialmente esclusa dalla configurazione di punta VR200 NVL72. L'azienda ha successivamente assicurato una posizione per fornire HBM4 per Rubin CPX, l'acceleratore orientato all'inferenza di fascia media all'interno della famiglia Rubin, e ha iniziato la spedizione in volume dei suoi stack HBM4 da 36GB 12H all'inizio di questo trimestre. La tesi di UBS presuppone effettivamente che Micron continuerà a spostarsi nel livello di fornitura HBM4 di fascia alta nei prossimi 18 mesi mentre SK Hynix e Samsung faticano ad espandersi abbastanza velocemente da assorbire la domanda. Il confronto competitivo merita una pausa. SK Hynix ha superato $1 trilione di capitalizzazione di mercato mercoledì a Seoul; ora detiene circa il 57% del mercato globale HBM in termini di quota. Samsung è intorno al 28%; Micron è stata la più piccola. La previsione di UBS è, di fatto, che il giocatore più piccolo benefici in modo asimmetrico mentre il mercato si espande perché i clienti vogliono una terza fonte per motivi di rischio, anche se i prezzi all'interno di quel livello di terza fonte sono inferiori rispetto al leader. La tesi è plausibile ma non automatica; presuppone che il libro ordini di Rubin di Nvidia consumi effettivamente il volume di HBM previsto e che SK Hynix non catturi tutto il potenziale rialzo. L'intero complesso della memoria si è mosso martedì con Micron. SanDisk ha guadagnato l'8% e Western Digital il 10%, entrambi sulla lettura che gli accordi a lungo termine si stanno diffondendo nel NAND e nello storage tradizionale. Lo schema che UBS sta descrivendo è, se reale, un cambiamento di categoria piuttosto che un evento legato a un singolo titolo. Il prossimo rapporto sugli utili di Micron è previsto per la fine di giugno. Le indicazioni sull'utilizzo della capacità e qualsiasi espansione dichiarata della sua impronta HBM4 di Nvidia sono i due valori più degni di nota rispetto al nuovo obiettivo di UBS.