Bill Ackman entra in Microsoft, con la dimensione che sarà rivelata oggi.

      Pershing Square ha preso una nuova posizione in Microsoft, la cui dimensione sarà rivelata in un deposito 13F più tardi venerdì. Il titolo è sceso di circa il 16% dall'inizio dell'anno.

      Bill Ackman ha acquistato Microsoft. Il CEO di Pershing Square ha dichiarato su X venerdì mattina che il fondo ha preso una nuova posizione nella società di software dopo il recente calo del prezzo delle azioni, con la dimensione che sarà rivelata in un deposito normativo più tardi nella giornata.

      La motivazione dichiarata da Ackman era che il mercato sta sottovalutando il franchise aziendale piuttosto che quello dell'IA. Gli investitori hanno sottovalutato il software di Microsoft "data la sua funzione profondamente integrata nelle aziende e l'alta attrattiva della proposta di valore", ha scritto, inquadrando la posizione come una scommessa su un compounder di qualità basata sulla base installata piuttosto che una chiamata direzionale sulla spesa in capitale di Azure.

      Il tempismo è la sostanza dell'operazione. Le azioni di Microsoft sono scese di circa il 16% dall'inizio dell'anno e sono state scambiate vicino ai 413 dollari da fine aprile, quando il CFO Amy Hood ha utilizzato i risultati fiscali del terzo trimestre dell'azienda per alzare le previsioni di spesa in capitale per l'intero anno a circa 190 miliardi di dollari, ben al di sopra dei circa 155 miliardi che gli analisti avevano previsto.

      I risultati stessi sono stati superiori alle attese. Azure è cresciuto del 40%, il tasso di crescita dell'IA ha raggiunto i 37 miliardi di dollari e il fatturato totale ha superato gli 82,9 miliardi di dollari. Il titolo è comunque sceso, in quello che una nota di buy-side ampiamente circolata ha definito il piano di spesa in capitale da 190 miliardi di dollari che ha riprezzato l'IA.

      Ackman ha già eseguito questa operazione quest'anno. Pershing Square ha rivelato una nuova partecipazione in Meta a febbraio, tre settimane dopo il sell-off guidato dalla spesa in capitale di quest'ultima, con Ackman che descriveva la posizione all'epoca come una "valutazione profondamente scontata".

      L'ingresso in Microsoft segue la stessa forma: una megacap trascinata verso il basso da una guida alla spesa in IA, inquadrata da Ackman come un'opportunità per acquistare un franchise di alta qualità a un multiplo temporaneamente declassato.

      I fondi che gestiscono più di 100 milioni di dollari sono tenuti a presentare le dichiarazioni del modulo 13F delle posizioni quotate negli Stati Uniti entro 45 giorni dalla fine del trimestre, il che rende venerdì una giornata intensa per la lettura dei fondi hedge.

      L'ultimo 13F di Pershing Square, che copre il trimestre di dicembre, mostrava undici posizioni e circa 16 miliardi di dollari in partecipazioni statunitensi concentrate in Brookfield, Uber, Amazon, Alphabet e Meta. Microsoft non era presente. Il deposito di oggi mostrerà se la società ha ridotto alcune posizioni esistenti per finanziare quella nuova o se l'ha dimensionata con liquidità.

      L'operazione si inserisce anche in un dibattito più ampio sull'infrastruttura dell'IA. Gli hyperscalers hanno impegnato più di 650 miliardi di dollari in spese in capitale per l'IA fino al 2026, basandosi sui numeri combinati del primo trimestre di Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Apple, e il mercato sta ora valutando la questione di quando, o se, quella spesa si tradurrà pulitamente in utili operativi.

      Ackman sta, di fatto, sostenendo che il portafoglio esistente di Office, Windows e Azure di Microsoft è sufficiente per superare la soglia, separatamente dall'opzionalità dell'IA.

      La profonda integrazione dei modelli di OpenAI in Copilot, Azure e nel stack per sviluppatori è stata la narrativa dominante nel riprezzamento dell'azienda negli ultimi tre anni (TNW ha tracciato l'andamento). La spesa in capitale è il costo per mantenere quel vantaggio. La scommessa di Ackman è che il business del software aziendale sottostante stia ricevendo meno credito di quanto dovrebbe.

      Pershing Square non ha rivelato la dimensione della posizione o il prezzo medio di acquisto. Il deposito 13F è atteso più tardi venerdì ora degli Stati Uniti.