Le azioni di Intel triplicano sotto Lip-Bu Tan mentre i rapporti con Trump, Musk e Apple superano l'esecuzione della produzione di cui l'azienda ha ancora bisogno.

      TL;DRIl titolo di Intel è triplicato sotto la guida di Lip-Bu Tan, che ha conquistato Trump, collaborato con Musk e attirato l'interesse di Apple. La domanda è se queste relazioni produrranno l'esecuzione produttiva che Intel non è riuscita a fornire per un decennio.

      Il titolo di Intel è triplicato in dodici mesi. Il suo amministratore delegato non ha ancora detto alla maggior parte dei suoi dipendenti quale sia il piano.

      Lip-Bu Tan, che è diventato CEO nel marzo 2025, ha trascorso i primi quattordici mesi del suo mandato a costruire relazioni al di fuori dell'azienda piuttosto che ristrutturare quella interna. Ha conquistato Donald Trump, ha stretto una partnership con Elon Musk, ha attirato l'interesse di Apple e ha trasformato il governo degli Stati Uniti nel terzo maggiore azionista di Intel. Il titolo ha raggiunto un record ad aprile, aumentando del 24% in un solo giorno, la sua migliore performance dal 1987. Solo ad aprile, le azioni sono aumentate del 114%, il miglior mese nei 55 anni di Intel sul Nasdaq.

      Il 💜 della tecnologia dell'UELe ultime novità dalla scena tecnologica dell'UE, una storia del nostro saggio fondatore Boris e alcune opere d'arte AI discutibili. È gratuito, ogni settimana, nella tua casella di posta. Iscriviti ora!La domanda è se queste relazioni produrranno l'esecuzione produttiva che Intel non è riuscita a fornire per un decennio. Più di una dozzina di attuali ed ex dipendenti hanno detto a Bloomberg che Tan non ha spiegato ampiamente il suo piano specifico per risolvere i problemi di prodotto e produzione. I problemi fondamentali rimangono: Intel ha bisogno di prodotti che possano riconquistare quote di mercato perse e di una produzione sufficientemente buona da convincere i rivali a pagare miliardi per accedervi. Nessuno dei due è garantito.

      Il governo degli Stati Uniti ha investito 8,9 miliardi di dollari in Intel nell'agosto 2025, acquisendo una partecipazione del 9,9% a 20,47 dollari per azione, che ora vale circa 36 miliardi di dollari. L'accordo, che ha combinato sovvenzioni del CHIPS Act con un investimento in un programma di chip sicuri, ha reso il governo federale un importante azionista di Intel. È seguito a un incontro alla Casa Bianca in cui Tan ha trasformato un confronto pubblico con Trump in un accordo, chiedendo a Michael Dell e ad altre figure del settore di garantire per lui.

      La partnership Terafab con SpaceX, xAI e Tesla è un progetto per costruire un enorme complesso di fabbriche di chip in Texas con un investimento iniziale di 55 miliardi di dollari e un costo totale che potrebbe raggiungere i 119 miliardi. L'accordo è stato il risultato di conversazioni personali tra Tan e Musk nel tempo e ha sorpreso la maggior parte degli altri leader di Intel. Tesla prevede di utilizzare il processo di produzione di nuova generazione 14A di Intel, e il chip AI5 di xAI è tra i primi prodotti destinati all'impianto.

      Apple ha tenuto discussioni esplorative con Intel e Samsung sulla produzione dei suoi principali chip per dispositivi negli Stati Uniti, uno sviluppo che sarebbe trasformativo per l'attività di fonderia di Intel se progredisse oltre le discussioni preliminari riportate questa settimana. Attualmente, Apple produce praticamente tutti i suoi processori presso TSMC a Taiwan. Qualsiasi diversificazione rappresenterebbe la validazione più significativa delle ambizioni produttive di Intel da quando Tan ha assunto il ruolo.

      Nella sua prima intervista come CEO, Tan ha riconosciuto il focus esterno. “Intel ha la tecnologia, il talento e la scala per tornare a guidare, ma la leadership si guadagna attraverso l'esecuzione,” ha detto. Sta puntando alla fine di giugno per completare una campagna di reclutamento per il team di leadership interna di cui dice di potersi fidare per consegnare.

      La fabbrica

      La sfida dell'esecuzione è quantificabile. Secondo New Street Research, il costo per chip di Intel è circa tre volte quello di TSMC, il leader del settore. La componente più grande di quel divario, oltre il 40%, è legata al rendimento, la proporzione di chip utilizzabili prodotti per ogni ciclo di produzione. Il tasso di rendimento di Intel è di circa il 65%. Quello di TSMC supera l'80%. Solo l'8% della differenza di costo è attribuibile ai costi del lavoro più elevati negli Stati Uniti.

      Il processo di produzione 18A di Intel, la tecnologia su cui dipende il futuro della fonderia dell'azienda, sta migliorando ma non è ancora competitivo. Intel sta costruendo la sua lineup per Computex 2026 attorno all'18A, inclusi i chip mobili Panther Lake e i processori server Clearwater Forest a 288 core, ma si prevede che i rendimenti raggiungano livelli standard del settore solo nel 2027. L'azienda ha perso domanda nel suo ultimo trimestre in parte perché non aveva allocato abbastanza capacità produttiva per gli ordini di chip per data center in ripresa.

      Naga Chandrasekaran, che ha guidato l'attività di fabbrica di Intel per quasi due anni dopo essere arrivato da Micron, ha detto che uno dei suoi primi obiettivi è riconquistare i team di prodotto di Intel, che attualmente esternalizzano alcuni dei loro chip più importanti a TSMC. Ma anche riconquistare la domanda interna non sarà sufficiente. “I prodotti Intel da soli, anche in uno scenario di grande successo, non possono finanziare il capitale e riempire le fabbriche e la scala necessaria per avere successo in un'industria del silicio oggi,” ha detto.

      La franchezza è insolita per un'azienda che ha trascorso anni sotto la precedente leadership a presentare il suo declino in termini ottimistici. Sotto Pat Gelsinger, che ha preceduto Tan, tre anni di perdite e un calo del 33% delle entrate rispetto al picco del 2021 non sono stati caratterizzati come drammatici, secondo Chandrasekaran.

      La cultura

      Kevork Kechichian, che Tan ha portato a gestire l'unità chip server di Intel dopo una carriera in Qualcomm e Arm, ha descritto una cultura interna che ha normalizzato il ritardo nei programmi. Quando i team sono rimasti indietro di un paio di settimane rispetto alle scadenze, ha chiesto un piano di recupero. Hanno risposto adattando il programma per accogliere il ritardo. “Ho detto: 'Qual è il recupero?' e sono tornati dicendo che il recupero è che hanno adattato il programma per andare avanti di altre due settimane,” ha detto.

      Far sì che almeno l'80% dell'organizzazione creda nella necessità di urgenza è una delle priorità del team di gestione. La sfida è strutturale tanto quanto culturale. Intel è stata costruita per guidare l'industria dei semiconduttori con un quasi monopolio nei processori per data center. Deteneva il 99% di quel mercato. Le competenze richieste per competere da dietro, per vincere ordini su prezzo, rendimento e consegna contro un concorrente dominante, sono diverse da quelle necessarie per stabilire l'agenda dell'industria.

      Lo stile di gestione di Tan, descritto da chi lo conosce, rispecchia il suo background nel capitale di rischio. Assume in base a conversazioni di alto livello nel settore piuttosto che a piani aziendali dettagliati, sostiene le persone di cui si fida e dedica la sua energia ad aprire porte piuttosto che a scrutinare strategie. Nel capitale di rischio, l'approccio funziona perché il costo del fallimento su qualsiasi scommessa individuale è contenuto. Nella produzione di semiconduttori, dove le fabbriche costano decine di miliardi di dollari e una singola generazione di processo che non riesce a raggiungere i rendimenti target può consumare anni di investimenti, la tolleranza per l'imprecisione è più bassa.

      La scommessa

      I risultati del primo trimestre 2026 di Intel hanno superato le aspettative di Wall Street di oltre un miliardo di dollari, con ricavi di 13,6 miliardi di dollari contro una stima di consenso di 12,3 miliardi. I ricavi dei data center e dell'IA sono cresciuti del 22% rispetto all'anno precedente. L'impennata del titolo che ne è seguita ha riflettuto non solo il superamento degli utili ma anche una rivalutazione più ampia della posizione di Intel nell'ecosistema dell'IA, guidata in parte dalle dichiarazioni pubbliche del CEO di Nvidia, Jensen Huang, secondo cui le CPU giocheranno un ruolo importante nei data center dell'IA accanto alle GPU.

      L'ottimismo