Il fatturato di Reddit nel primo trimestre aumenta del 69% a 663 milioni di dollari e le azioni salgono del 9%

      La piattaforma sociale ha superato le stime di Wall Street in ogni voce, ha alzato le previsioni per il secondo trimestre sopra il consenso e ha riportato 1 milione di dollari in spese in conto capitale, un contrasto notevole rispetto alla corsa agli armamenti in spese di capitale dei hyperscaler. Reddit ha riportato un fatturato del primo trimestre 2026 di 663 milioni di dollari, in aumento del 69% su base annua e dell'8,5% sopra il consenso di Wall Street di 611 milioni di dollari, in un comunicato sugli utili rilasciato dopo la chiusura del mercato giovedì. Gli utili per azione sono stati di 1,01 dollari contro una stima di 58 centesimi. Gli utenti unici attivi giornalieri (DAUq) hanno raggiunto 126,8 milioni, in aumento del 17% su base annua e superiori ai 125,9 milioni previsti dagli analisti. Le azioni sono aumentate di oltre il 9% nel trading esteso. I ricavi pubblicitari sono cresciuti del 74% su base annua e hanno rappresentato la maggior parte del risultato. La pubblicità performance, annunci progettati per generare azioni misurabili come acquisti, installazioni o registrazioni, ha rappresentato oltre il 60% del totale dei ricavi pubblicitari, ha detto il COO Jen Wong nella call post-utili. La voce "Altri ricavi", che include il business di licensing dei dati di Reddit con partner AI tra cui Google e OpenAI, è aumentata del 15% a 39 milioni di dollari. Il ricavo medio per utente è aumentato bruscamente: l'ARPU globale ha raggiunto 5,23 dollari contro una stima di 4,81 dollari, e l'ARPU statunitense ha toccato 9,63 dollari contro gli 8,53 dollari previsti. Il margine EBITDA rettificato si è attestato al 40%, con un margine lordo del 91,5%. L'azienda ha previsto ricavi per il secondo trimestre tra 715 e 725 milioni di dollari, implicando una crescita del 43-45% su base annua e superando il consenso, con una guida EBITDA rettificata di 285-295 milioni di dollari anch'essa sopra la stima di 277,1 milioni di dollari. I ricavi totali per il 2026 sono ora in linea per raggiungere circa 3,14 miliardi di dollari. Il contrasto a basso capitale Le spese in conto capitale di Reddit per il trimestre sono state di 1 milione di dollari. La cifra è abbastanza sorprendente di per sé, ma acquista un vero significato nel contesto: Meta ha alzato la sua guida per le spese in conto capitale 2026 a 125-145 miliardi di dollari il giorno prima, Alphabet a 180-190 miliardi di dollari, e la società madre di AWS ha impegnato circa 200 miliardi di dollari. Le spese in conto capitale AI combinate per il 2026 tra i cinque principali hyperscaler sono destinate a superare i 650 miliardi di dollari. Il CEO Steve Huffman ha inquadrato deliberatamente la posizione di Reddit nella call: "Flusso di cassa record di oltre 300 milioni di dollari. Allo stesso tempo, le nostre spese in conto capitale rimangono basse a soli 1 milione di dollari, sottolineando il vantaggio del modello a basso capitale di Reddit." L'argomento implicito di Huffman è che Reddit beneficia del boom dell'infrastruttura AI senza dover finanziare nulla di esso. Il principale input dell'azienda è il contenuto generato dagli utenti, prodotto gratuitamente da 126,8 milioni di utenti giornalieri al servizio del coinvolgimento della comunità piuttosto che del fatturato aziendale, e concesso in licenza per somme sostanziali ai laboratori AI che ne hanno bisogno. Google e OpenAI, due dei più grandi partner di licensing dei dati di Reddit, stanno spendendo centinaia di miliardi di dollari in infrastrutture per addestrare e gestire modelli alimentati in parte dai contenuti scritti gratuitamente dagli utenti di Reddit. L'economia di tale accordo, dal punto di vista di Reddit, è insolitamente favorevole. La ricerca AI e il fossato di Reddit L'altro vento favorevole per Reddit è strutturale. Reddit Answers, la funzione di ricerca potenziata dall'AI dell'azienda, è passata da 1 milione di query a 15 milioni di query su base annua. Il passaggio dalla ricerca tradizionale alla ricerca mediata dall'AI sta accelerando, secondo ogni misura disponibile. Come abbiamo trattato all'inizio di questo mese nell'analisi di Semrush sulla transizione della ricerca agentica, le panoramiche AI di Google ora attivano il 48% di tutte le query tracciate, i tassi di clic organici sono diminuiti del 61% su quelle query, e ChatGPT ha elaborato 800 milioni di utenti attivi settimanali con Perplexity che aggiunge centinaia di milioni in più. Questo cambiamento dovrebbe essere una cattiva notizia per i siti di contenuti, il traffico che prima arrivava da una pagina dei risultati di Google viene sempre più catturato da riassuntori AI che leggono il contenuto ma non lo trasmettono ai lettori. Reddit, tuttavia, ha navigato la transizione in modo insolitamente efficace, per due motivi. Primo, il suo contenuto è genuinamente difficile da sostituire: opinioni soggettive, esperienze vissute e giudizi della comunità sono più difficili da sintetizzare in modo convincente per i sistemi AI rispetto al materiale di riferimento fattuale. Secondo, Reddit ha accordi commerciali piuttosto che conflittuali con i principali laboratori AI. Gli accordi di licensing di Google e OpenAI rendono Reddit un input pagato per la ricerca AI piuttosto che una vittima di essa. Il contrasto con i recenti rapporti sui publisher di notizie che bloccano la Wayback Machine dell'Internet Archive per prevenire l'addestramento AI è istruttivo. Dove il New York Times, USA Today e il Guardian stanno spendendo risorse legali e ingegneristiche cercando di tenere i laboratori AI lontani dai loro contenuti, Reddit ha scelto la strada opposta, concedere accesso a condizioni commerciali, accettare le dinamiche di traffico mediate dall'AI e guadagnare direttamente dai dati piuttosto che combattere per proteggerli. La crescita del fatturato del 69% di Reddit e sette trimestri consecutivi sopra il 60% suggeriscono che la scommessa sta dando i suoi frutti, almeno nel breve termine. Due qualifiche meritano di essere notate. La linea EPS, nonostante abbia superato il consenso, ha mancato alcuni modelli previsionali che erano stati più alti; il consenso di Investing.com, ad esempio, ha registrato una sorpresa negativa EPS del 9% rispetto alle sue previsioni specifiche tracciate. I numeri da record di Reddit sono inequivocabili, ma esattamente quale stima è stata superata dipende da quale stima viene citata. Più importante, la guida ai ricavi del secondo trimestre di una crescita del 43-45% rappresenta un notevole rallentamento rispetto al 69% del primo trimestre. Il CFO Drew Vollero ha attribuito il rallentamento al confronto con un secondo trimestre 2025 particolarmente forte, quando il fatturato totale è cresciuto del 78% e i ricavi pubblicitari sono aumentati dell'84%. L'argomento del confronto è matematicamente valido, ma solleva la questione a medio termine che incombe su ogni piattaforma sociale che cavalca il vento favorevole della pubblicità AI: a che punto la crescita insolitamente rapida si normalizza a un tasso coerente con la base utenti sottostante, e quanto della performance attuale riflette una posizione competitiva durevole rispetto a un beneficio una tantum dagli strumenti di targeting pubblicitario AI che i concorrenti alla fine replicheranno? La risposta di Reddit, codificata nella call, è che il suo modello a basso capitale e i dati unici generati dalla comunità lo rendono strutturalmente avvantaggiato in un modo che è improbabile si comprima. "Quando guardi tra le oltre 300 aziende tecnologiche quotate in borsa, ce n'è solo una che combina questo tipo di crescita, redditività ed efficienza, ed è Reddit," ha detto Huffman. Il rally del 9% del mercato dopo l'orario di chiusura suggerisce che almeno alcuni investitori sono disposti a prendere quell'argomento per buono, per ora.