La valutazione di OpenAI di 852 miliardi di dollari è sotto esame da parte dei suoi stessi investitori.

      Alcuni sostenitori affermano che OpenAI ha rivisto la sua tabella di marcia del prodotto due volte in sei mesi e rischia di perdere il focus in vista di un'IPO prevista già nel quarto trimestre del 2026. Il nuovo CRO di OpenAI ha accusato Anthropic di esagerare il suo tasso di crescita di 30 miliardi di dollari di 8 miliardi attraverso una contabilizzazione errata dei ricavi dei partner cloud. Entrambe le aziende affermano di seguire pratiche contabili standard.

      La valutazione di 852 miliardi di dollari di OpenAI sta affrontando un esame da parte di alcuni dei suoi stessi investitori mentre l'azienda cambia la sua strategia verso il mercato enterprise, ha riportato il Financial Times martedì.

      Le preoccupazioni si concentrano su un periodo di evidente turbolenza strategica: OpenAI ha rivisto la sua tabella di marcia del prodotto due volte in sei mesi, prima in risposta alla pressione competitiva di Google e poi di Anthropic, e ha recentemente abbandonato diverse iniziative, tra cui il lancio della generazione video Sora e un chatbot "per adulti".

      Alcuni investitori hanno detto al FT che i cambiamenti rapidi potrebbero rendere l'azienda vulnerabile ad Anthropic e a un Google in ripresa, anche mentre si prepara per una potenziale offerta pubblica iniziale già nel quarto trimestre del 2026.

      La critica è diretta. Un primo sostenitore di OpenAI ha detto al FT: “Hai ChatGPT, un'azienda con 1 miliardo di utenti che cresce del 50-100% all'anno, cosa stai facendo a parlare di enterprise e codice? È un'azienda profondamente disorientata.”

      Jai Das, presidente di Sapphire Ventures, che non è un investitore né in OpenAI né in Anthropic, è andato oltre, descrivendo OpenAI al FT come “il Netscape dell'AI”, paragonandola all'azienda di browser un tempo dominante che è stata infine superata da Microsoft e assorbita da AOL.

      Un investitore che ha sostenuto entrambe le aziende ha detto che per sottoscrivere l'ultimo round di finanziamento di OpenAI, avrebbero dovuto assumere una valutazione IPO di 1,2 trilioni di dollari o più.

      La leadership di OpenAI ha risposto fermamente. Il Chief Financial Officer Sarah Friar ha fatto riferimento al finanziamento di 122 miliardi di dollari completato il mese scorso, descritto come il più grande round privato nella storia della Silicon Valley, sostenuto da SoftBank, Amazon, Nvidia, Andreessen Horowitz, Sequoia Capital e Thrive Capital, tra più di 25 investitori, come prova della fiducia degli investitori.

      “L'idea che gli investitori non supportino la nostra strategia contraddice i fatti,” ha detto Friar. “Il nostro finanziamento, il più grande della storia, è stato sovrascritto, completato in tempi record e sostenuto da un ampio insieme di investitori globali.”

      Separatamente, Friar ha detto a CNBC che l'enterprise ora rappresenta il 40% del fatturato totale di OpenAI ed è sulla buona strada per eguagliare il suo business consumer entro la fine del 2026.

      OpenAI sta anche puntando a 30 gigawatt di capacità di calcolo entro il 2030 e ha detto agli investitori la scorsa settimana di aver già assicurato 8 gigawatt, un livello che sostiene Anthropic non raggiungerà fino alla fine del 2027.

      Al centro dell'ansia competitiva c'è la traiettoria dei ricavi di Anthropic. Il tasso di crescita annualizzato del produttore di Claude è aumentato da circa 9 miliardi di dollari alla fine del 2025 a 30 miliardi di dollari entro la fine di marzo 2026, guidato principalmente dalla domanda per i suoi strumenti di codifica.

      OpenAI, secondo i propri dati, ha raggiunto i 25 miliardi di dollari di fatturato annualizzato a febbraio. L'apparente divario ha suscitato una risposta notevolmente aggressiva dal nuovo chief revenue officer di OpenAI, Denise Dresser, assunta nel dicembre 2025 dal ruolo di CEO di Slack.

      In una nota interna inviata al personale domenica, Dresser ha accusato Anthropic di esagerare il suo tasso di crescita di circa 8 miliardi di dollari. L'accusa si basa su una differenza contabile ben documentata: Anthropic contabilizza il valore totale dei ricavi generati attraverso i suoi partner di distribuzione cloud, Amazon Web Services e Google Cloud, su base lorda, mentre OpenAI riporta la sua quota di ricavi da Microsoft su base netta, deducendo la quota del partner prima di riconoscerla.

      Entrambi gli approcci sono consentiti secondo i principi contabili GAAP degli Stati Uniti. La differenza, se l'analisi di Dresser è corretta, porterebbe il tasso di crescita comparabile di Anthropic più vicino a 22 miliardi di dollari piuttosto che a 30 miliardi di dollari.

      Anthropic ha contestato la caratterizzazione. Una persona vicina all'azienda ha detto al FT che Anthropic “riconosce i ricavi lordi sulle vendite attraverso i partner perché è il principale nella transazione e i suoi partner cloud sono il canale di distribuzione”, una giustificazione standard per il riconoscimento lordo secondo le regole contabili.

      La nota di Dresser ha riconosciuto che il “focus sulla codifica di Anthropic ha dato loro un vantaggio iniziale” nell'enterprise, ma ha sostenuto che una posizione ristretta, focalizzata sugli sviluppatori, diventa una responsabilità man mano che l'AI si espande oltre i team di ingegneria.

      “Non vuoi essere un'azienda a prodotto singolo in una guerra di piattaforme,” afferma la nota. La nota ha anche delineato le priorità di OpenAI per il secondo trimestre: vincere il layer del modello enterprise con un nuovo modello con nome in codice ‘Spud’, stabilire la sua piattaforma agent Frontier, espandersi attraverso una partnership recentemente annunciata con Amazon e costruire un motore di distribuzione chiamato DeployCo.