SoftBank busca un segundo préstamo de $10 mil millones contra su participación en OpenAI.

      SoftBank está buscando un préstamo adicional de $10 mil millones para financiar su participación en OpenAI, informó Bloomberg el viernes. Cerró un préstamo de exactamente ese tamaño, garantizado contra el mismo activo, 22 días antes.

      TNW no ha verificado de forma independiente el informe y no pudo revisar sus términos completos, por lo que lo que sigue establece la solicitud reportada contra el registro público de cómo SoftBank ha financiado esta posición. Ese registro es inusualmente detallado, porque casi cada paso ha sido reportado a medida que sucedía.

      Comencemos con la obligación. SoftBank firmó una línea de crédito no garantizada de $40 mil millones en marzo para financiar sus compromisos con OpenAI, y esa línea debe ser reembolsada o refinanciada para marzo de 2027.

      Un puente está diseñado para ser temporal, y el trabajo de los últimos cinco meses ha sido la búsqueda de algo permanente que lo reemplace. El grupo ha comprometido más de $60 mil millones a OpenAI y a infraestructura de IA adyacente, lo que es una gran cantidad de exposición para mantener en deuda a corto plazo.

      El préstamo de margen fue el primer intento de una respuesta duradera. SoftBank se acercó a prestamistas en abril por $10 mil millones garantizados con acciones de OpenAI, y se encontró de inmediato con el problema de garantizar una empresa privada: nadie podía acordar cuánto valían las garantías.

      El objetivo se redujo a $6 mil millones en mayo, luego se revivió a $10 mil millones en julio una vez que SoftBank agregó una garantía corporativa, dando a los prestamistas recurso a la empresa matriz si las acciones comprometidas no alcanzaban el valor. Reuters, que rompió la noticia del renacimiento, informó que la concesión fue lo que desbloqueó el acuerdo.

      Bloomberg informó el 6 de agosto que el préstamo de margen de $10 mil millones se había cerrado, cuatro meses después del primer acercamiento y con una estructura materialmente más amigable para los prestamistas que la originalmente propuesta.

      Tres semanas después, la maquinaria de financiamiento se movía nuevamente. El 26 de agosto, Bloomberg informó que SoftBank estaba considerando una venta de bonos de hasta $20 mil millones para refinanciar el préstamo de OpenAI, y dos días después llegó el informe de un segundo préstamo de $10 mil millones.

      El endeudamiento no se ha limitado a la participación en OpenAI. SoftBank acudió a inversores minoristas japoneses este año con una venta de bonos récord de $6.3 mil millones, un mercado al que recurre cuando la apetencia institucional necesita ser complementada.

      El lado de capital ha sido, por ahora, indulgente. SoftBank superó a Toyota como la empresa cotizada más valiosa de Japón gracias al auge de la IA, lo que hace que el apalancamiento sea tolerable para los accionistas que de otro modo podrían objetar.

      Leído como una secuencia, nada de esto es una sorpresa. Un puente de $40 mil millones no se retira con una sola línea de $10 mil millones, y la aritmética siempre ha requerido varios instrumentos que lleguen en sucesión.

      La ambición original era aún mayor, ya que SoftBank buscaba una línea de crédito récord de hasta $40 mil millones para la participación en OpenAI en marzo. La serie de instrumentos más pequeños desde entonces es lo que esa ambición parece una vez que los prestamistas han terminado de valorarla.

      Leído como un ritmo, es más difícil de ignorar. SoftBank ahora está regresando a los mercados de crédito en intervalos medidos en semanas en lugar de trimestres, y cada acercamiento se valora en función de una valoración de colateral que solo existe en papel.

      OpenAI presentó de manera confidencial ante la SEC en junio, lo que apunta a una eventual cotización y, con ella, un precio de mercado para las acciones que SoftBank sigue comprometiendo. Hasta que eso suceda, cada prestamista está tomando una opinión sobre un número que nadie puede consultar.

      La sindicación se ha mantenido hasta ahora. Veintiún prestamistas más se unieron a la línea de crédito de $40 mil millones después de su firma inicial, lo que sugiere que el apetito aún no se ha agotado, sea cual sea el ritmo de las solicitudes.

      Masayoshi Son ha construido el grupo en torno a esta posición, y la apuesta de IA impulsada por la deuda de SoftBank ahora se mueve con las fortunas de OpenAI más que con cualquier otra cosa en su balance. Esa es una elección deliberada, reiterada repetidamente.

      SoftBank no ha comentado públicamente sobre el último informe, y no se han confirmado términos, prestamistas ni cronograma. El próximo punto fijo en la historia no es un préstamo, sino una fecha límite: marzo de 2027, y $40 mil millones.