Los ingresos de Nebius crecieron un 454%. La mayor parte del efectivo provino de clientes que pagaron por adelantado.

      Nebius alquila potencia de computación. Compra chips de Nvidia, los coloca en centros de datos y cobra a las empresas por entrenar y ejecutar modelos de IA en ellos. El comercio lo llama neocloud.

      Está basado en Ámsterdam, cotiza en Nasdaq y se escindió de la empresa de internet rusa Yandex en 2024. El miércoles reportó resultados del segundo trimestre, y las acciones cerraron un 34% más altas.

      Los ingresos alcanzaron los $582.3 millones, un aumento del 454% en comparación con el año anterior. La unidad de nube de IA, que representa la mayor parte del negocio, creció un 514% hasta $575 millones, informó Bloomberg. Los analistas esperaban $572.75 millones en total, según datos de LSEG.

      Esos son los números que todos reportaron. Los más interesantes están más abajo en el informe.

      El efectivo no es ganancia

      Nebius generó $2.2 mil millones de efectivo de operaciones en el trimestre. También perdió $190.4 millones. Ambas cifras son correctas, y la brecha entre ellas es la historia.

      Alrededor de $1.2 mil millones de ese efectivo son ingresos diferidos, lo que significa dinero que los clientes han entregado por capacidad que aún no han utilizado. Otros $1.2 mil millones provienen de la recolección de facturas ya emitidas.

      Los ingresos diferidos en el balance han pasado de aproximadamente $1.6 mil millones a finales de diciembre a casi $6 mil millones. La empresa espera recibir más de $9 mil millones en pagos anticipados de clientes este año y dice que tiene más de $40 mil millones en compromisos de clientes.

      Esa es una verdadera ventaja. Los depósitos son más baratos que la deuda, y son evidencia de que los compradores están dispuestos a pagar años por adelantado. También no es lo mismo que ganar dinero.

      Crecer tan rápido es caro

      Nebius gastó alrededor de $5.7 mil millones en chips, equipos y centros de datos en tres meses. Los analistas esperaban $4.7 mil millones, según Visible Alpha. La quema de efectivo aumentó a $3.4 mil millones desde $678 millones un año antes, informó The Information.

      La pérdida operativa se amplió a $175.9 millones desde $111.2 millones, por lo que la empresa está perdiendo más dinero en operaciones de lo que estaba cuando era una vigésima parte del tamaño. El EBITDA ajustado se volvió positivo por primera vez, en $236.2 millones.

      La deuda a largo plazo se ha duplicado a $8.5 mil millones desde diciembre. En julio, la empresa recaudó su primera línea de crédito garantizada contra sus propias GPUs, por un valor de $775 millones, y dice que seguirá utilizándola. Lambda financió chips de la misma manera con un préstamo apalancado de $917 millones.

      Para el año completo, guía ingresos de $3 mil millones a $3.4 mil millones y gastos de capital de $20 mil millones a $25 mil millones. Eso es aproximadamente siete dólares por cada dólar ingresado.

      Acaba de publicar un precio para la computación

      Enterrado en la llamada de ganancias hay un número que importa más allá de Nebius. El director ejecutivo Arkady Volozh dijo a los analistas lo que gana un megavatio de capacidad desplegada.

      Los arrendamientos a mediano plazo generan entre $20 millones y $25 millones por megavatio por año. Los arrendamientos a corto plazo, de hasta seis meses, generan entre $40 millones y $50 millones. Alquilar computación por mes cuesta aproximadamente el doble que alquilarla por año.

      Volozh también dijo que Nebius podría vender toda su capacidad planificada para 2027 hoy a los términos actuales, y está eligiendo no hacerlo. Esa es una empresa que dice que el precio a futuro es lo suficientemente alto como para retener el inventario.

      Wall Street pasó el verano construyendo una capa de financiamiento para la computación, incluyendo el empuje de $500 mil millones de Nvidia con seis administradores de activos. Lo que le faltaba era un precio.

      El momento no es casual. CME Group comenzará a negociar futuros sobre precios de alquiler de GPUs de Nvidia el 5 de octubre, y el caso para ese mercado era que la computación no tenía un precio de referencia público. Un operador cotizado ahora ha puesto uno en el registro.

      La demanda está concentrada, y ese es el riesgo

      El valor total de los contratos ganados en el trimestre se cuadruplicó aproximadamente, incluyendo cuatro acuerdos que promedian más de $1 mil millones cada uno. Los valores de los contratos de nuevos clientes aumentaron más de nueve veces.

      Cuatro acuerdos de más de $1 mil millones son un número pequeño de compradores. Nebius ya cuenta a Microsoft y Meta entre sus clientes, y Nvidia es tanto proveedor como accionista.

      El analista de Emarketer Jacob Bourne expresó la advertencia claramente a Reuters. La demanda sigue aumentando a pesar de más competidores, dijo, pero la pregunta más grande es cuán diversificada y duradera resulta más allá de la propia industria de IA.

      La misma semana hizo su punto dos veces. El rival CoreWeave duplicó sus ingresos a $2.6 mil millones y ganó un 19%, informó CNBC. Cerebras reportó y cayó más de un 16%.

      La capacidad está aterrizando en Gales

      Un día después de los resultados, Nebius anunció a dónde va parte de ella. Ha acordado arrendar capacidad de alta densidad de Vantage Data Centers en el campus CWL1 en Newport, Gales del Sur.

      El acuerdo es el primer compromiso comercial de capacidad anunciado en la Zona de Crecimiento de IA de Gales del Sur. Nebius se comprometió a aproximadamente £1.7 mil millones en cuatro sitios del Reino Unido en junio, y la construcción utiliza el diseño de referencia DSX de Nvidia.

      Dos gobiernos se presentaron para el anuncio. El ministro de IA del Reino Unido, Kanishka Narayan, llamó a la computación nacional "la potencia que hace posible la IA". Adam Price, el ministro de gabinete galés para empresas, conectividad y energía, lo llamó un hito para la región.

      Gales del Sur fue designada como Zona de Crecimiento de IA en parte porque alberga el mayor clúster de empresas de semiconductores del Reino Unido. Vantage espera construir más de un gigavatio en Newport, Bridgend y Bro Tathan.

      Nebius no es el único operador europeo que está haciendo esta apuesta. Nscale, que opera centros de datos en el Reino Unido, se está preparando para una cotización en EE. UU. que la valora en $51 mil millones por ingresos que ha contratado pero que en su mayoría aún no ha ganado.

      Lo que realmente resolvería esto

      Nebius elevó su objetivo de potencia contratada para 2026 a cinco gigavatios, desde más de cuatro. Planea desplegar más de un gigavatio de capacidad al año a partir de 2027, aproximadamente suficiente electricidad para 750,000 hogares estadounidenses.

      El director de producto e infraestructura, Andrey Korolenko, fue cauteloso sobre lo que significa la potencia conectada. La empresa espera hasta un gigavatio conectado para finales de este año, pero los ingresos llegarán más tarde.

      "Tienes que poner en marcha el centro de datos, construir la red, construir los clústeres, desplegar la plataforma, luego incorporar a los clientes, y luego comienza la generación de ingresos", les dijo a los analistas. Eso toma unos meses.

      Así que la prueba no es este trimestre. Es si los aproximadamente $6 mil millones de depósitos se convierten en capacidad entregada a tiempo, y si el precio por megavatio se mantiene una vez que todos los que construyen un gigavatio al año hayan terminado de construirlo.

      Europa ha pasado dos años siendo informada de que se perdió la carrera de infraestructura de IA. Una empresa de Ámsterdam acaba de publicar el crecimiento de ingresos más rápido en el sector y está invirtiendo mil quinientos millones de libras en Gales. Si eso es una victoria depende enteramente de lo que valga la computación en 2028.