Apple se ha quedado sin formas de iPhone, y Jefferies acaba de recortarlo para vender.
Jefferies rebajó a Apple de mantener a infraponderar el lunes. Esa es la equivalente de la banca a una calificación de venta. También redujo su objetivo de precio de $285.56 a $263.66.
Sebastián Herrera de Fortune informó sobre la llamada. Las verificaciones de la cadena de suministro del banco produjeron tres razones. Apple ha cancelado un rumoreado iPhone completamente de vidrio, los precios de la memoria están aumentando y hay poco progreso visible en IA.
La primera de esas razones es la que importa. Ese dispositivo se esperaba para el próximo año, para el 20 aniversario del iPhone.
El teléfono cancelado es el argumento.
Jefferies expuso su razonamiento de manera clara. “Creemos que esto muestra que introducir nuevos factores de forma en el iPhone para impulsar un mayor [precio de venta promedio] es más difícil de lo esperado.”
El precio de venta promedio es la palanca que Apple ha utilizado durante una década. Una nueva forma justifica un número más alto en la etiqueta. Cancelar la forma y la palanca se va con ella.
Eso deja al iPhone plegable, que Apple podría revelar el próximo mes. Jefferies espera que sea el único impulsor de márgenes de la compañía. Los costos de memoria empujan la estimación del banco a $2,199 para la versión de 256GB y $3,099 para la versión de 2TB.
Esos son precios de computadora portátil en un teléfono. También son un argumento de que el margen tiene que venir de algún lugar.
La memoria está devorando el negocio de hardware.
El costo de la memoria de computadora es la razón por la que Apple aumentó los precios de Macs y iPads. Los centros de datos de IA están absorbiendo el suministro. Tim Cook cerró su última llamada de ganancias con una advertencia sobre una “inundación de cien años” en los precios de los chips de memoria.
La mayor parte del suministro de DRAM está en manos de tres empresas. Micron, SK Hynix y Samsung lo controlan, una concentración que Cook ha lamentado en público.
Apple ha estado buscando una forma de sortear eso. The Wall Street Journal informó que está probando memoria de CXMT de China. Comprar chips de memoria chinos a gran escala podría generar objeciones de la Casa Blanca.
Seis calificaciones de venta, y la última vez fue en 2012.
Bloomberg cuenta al menos seis firmas que ahora tienen calificaciones equivalentes a venta en Apple. Eso coincide con un máximo visto por última vez en 2012, poco después de la muerte de Steve Jobs.
Jefferies no es el primer banco en moverse este verano. KeyBanc Capital Markets rebajó a Apple a infraponderar en julio, debido a la demanda del iPhone.
Edison Lee, el analista de Jefferies detrás de la llamada, llevó el argumento más lejos en Bloomberg Tech. Apple, le dijo a Ed Ludlow, ya no es el “rey de la cadena de suministro”.
El otro lado del comercio.
No todos leen seis calificaciones de venta como una razón para vender. El Club de Inversión de CNBC publicó su contrapunto la misma tarde. Su titular decía a los lectores que no dejaran que una rebaja de Wall Street los asustara fuera de la acción.
Apple también disputa el argumento de IA del caso. Cook ha enmarcado el enfoque de la compañía en el dispositivo como una ventaja deliberada en lugar de una brecha.
“La capacidad de ejecutar un cierto porcentaje de solicitudes en el dispositivo también es muy estratégica, una especie de arma competitiva si se quiere,” dijo.
Los inversores han sido menos pacientes. Ya se estaban quedando sin paciencia con las promesas de IA de Apple antes de que esta rebaja llegara.
Ternus hereda el argumento el próximo mes.
John Ternus asumirá como director ejecutivo el próximo mes, sucediendo a Cook. Se espera que el evento anual del iPhone de Apple sea a principios de septiembre. Se espera que el plegable llegue con él.
Él llega con dos demandas en curso. Una es la historia del margen. La otra es el producto, y la compañía ha pasado el último año reconstruyendo el equipo de diseño tras una serie de salidas de altos ejecutivos.
El trimestre estuvo bien. Ese es el punto.
La guía de Apple para julio puso las ventas del iPhone en un crecimiento porcentual de mediados de un dígito este trimestre. El iPhone representa aproximadamente la mitad del negocio. Eso es una desaceleración del 22% de crecimiento en el trimestre que acaba de finalizar, y Apple advirtió que los márgenes brutos estarían bajo presión.
El crecimiento a ese ritmo no es una crisis, y Jefferies no está argumentando que lo sea. El argumento es más estrecho de lo que sugiere el titular.
Si los aumentos de precios tienen que llevar el margen, el techo de lo que Apple puede cobrar se convierte en el caso de inversión. La única nueva forma que queda es un plegable que comienza en $2,199. Eso es un gran peso para que un solo dispositivo lo soporte.
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