La OPI de Shein se está valorando en menos de 30 mil millones de dólares. Hace cuatro años valía 100 mil millones de dólares.
TL;DRLos asesores de Shein están presentando a la gigante de la moda rápida a los inversores con una valoración por debajo de los $30 mil millones para su IPO en Hong Kong, una caída de aproximadamente el 70% desde la valoración de más de $100 mil millones que alcanzó en una recaudación de fondos privada en 2022. Internamente, Shein estableció un objetivo de $30 mil millones. Si la IPO es más baja, la empresa puede tener que consultar a los inversores existentes antes de proceder. Una persona familiarizada con la presentación dijo que los inversores habían mostrado interés en una valoración "en los veintitantos medios a altos". Los reguladores chinos aprobaron la cotización el mes pasado, poniendo fin a un viaje de cuatro años que fracasó tanto en Nueva York como en Londres.
Las finanzas explican el descuento. La ganancia neta alcanzó un pico de $3.4 mil millones en 2024 y cayó a $2 mil millones el año pasado. Los márgenes de ganancia se redujeron a la mitad, del 8.7% al 4.9%. En el primer trimestre de 2026, Shein reportó una pérdida neta de $99 millones y señaló el riesgo de tensiones comerciales entre EE. UU. y la UE en su presentación para la bolsa de Hong Kong. El modelo de la empresa, que envía directamente desde fábricas chinas a puertas occidentales, se basaba en una exención fiscal que permitía que paquetes de menos de $800 ingresaran a EE. UU. libres de impuestos. Esa exención ha desaparecido. Ahora se aplican aranceles en EE. UU., y la UE cerró lagunas similares. Los aranceles han remodelado el acceso de las empresas chinas a los mercados occidentales en diversas industrias, desde vehículos eléctricos hasta comercio electrónico.
La competencia ha llegado desde una dirección inesperada. Temu, respaldado por PDD Holdings, copió el modelo de Shein de venta directa desde la fábrica y ha estado ofreciendo precios más bajos. Los costos de transporte aéreo han aumentado. Dos personas familiarizadas con la presentación de la IPO advirtieron que Shein podría tener dificultades para atraer a grandes inversores institucionales chinos, un problema inusual para una empresa fundada en China que se cotiza en Hong Kong. Shein fabrica en China pero tiene su sede corporativa en Singapur, una estructura que no satisface claramente a los inversores de ninguno de los lados.
Las empresas chinas han estado inundando Hong Kong a medida que los mercados occidentales se ajustan, y Shein es la última. Pero llega con una historia que ha ido en la dirección equivocada: el crecimiento de los ingresos se está desacelerando, las ganancias están cayendo, los reguladores en EE. UU. y la UE son activamente hostiles, y un competidor que no existía hace tres años le está comiendo el almuerzo. Goldman Sachs, Morgan Stanley y JPMorgan están liderando la oferta. Shein no respondió a una solicitud de comentario. La brecha entre $100 mil millones y menos de $30 mil millones no es solo un reajuste de valoración. Es un veredicto sobre lo que sucede cuando las condiciones que construyeron un negocio, las compras durante la pandemia, el envío barato, las lagunas fiscales, se invierten todas a la vez.
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