Los acuerdos de IA de Nvidia por 750 mil millones de dólares impulsan sus swaps de incumplimiento crediticio a un récord.

      Nvidia está trabajando en una nueva ronda de acuerdos de infraestructura de IA que potencialmente valen más de $750 mil millones, informó Bloomberg, acelerando un patrón de inversión que los críticos dicen que infla la demanda y las valoraciones en todo el sector. La respuesta del mercado de deuda fue inusualmente directa.

      El diferencial del swap de incumplimiento crediticio a cinco años de Nvidia se disparó a un récord de 82 puntos básicos el lunes, su mayor aumento intradía en un solo día desde que el contrato comenzó a negociarse activamente en noviembre de 2025, según cifras de ICE Data Services citadas por Bloomberg. Los swaps de incumplimiento crediticio son efectivamente un seguro contra el incumplimiento de un emisor de bonos.

      ¿Qué hay en los $750 mil millones?

      Una iniciativa de IA con SK Group, matriz del fabricante de chips SK Hynix, fue presentada el viernes por la tarde y vale más de $500 mil millones según la propia contabilidad de Nvidia. Los dos construirán más de dos gigavatios de centros de datos de IA en la península coreana, aproximadamente la potencia requerida para 1.5 millones de hogares.

      Por separado, Nvidia está en conversaciones para garantizar hasta $250 mil millones para que OpenAI pueda arrendar un campus de centro de datos de 10 gigavatios que una subsidiaria de SoftBank está desarrollando en el sur de Ohio. También está discutiendo financiar otros $350 mil millones en compras de chips de OpenAI.

      Nvidia también dijo el viernes por la tarde que invertirá $1 mil millones en Naver Corp para ayudar a financiar un centro de datos de IA en construcción en Corea del Sur, desarrollado conjuntamente con Brookfield. La financiación permitirá a Naver más que triplicar el tamaño de la instalación, y sus acciones subieron más del 8% en Seúl.

      El acuerdo Sutskever

      El lunes, Nvidia anunció una asociación a largo plazo con Safe Superintelligence, el laboratorio fundado por el cofundador de OpenAI, Ilya Sutskever, que supuestamente vale $5 mil millones. Nvidia dijo que el acuerdo le dio "acceso raro a la investigación celosamente guardada de la empresa".

      El acuerdo le da a SSI acceso a la plataforma Vera Rubin de Nvidia y aumentará su capacidad de computación en un orden de magnitud. Para una empresa sin producto y con dos años de silencio casi total, la validación vale, sin duda, tanto como el silicio.

      Por qué reaccionó el mercado

      La preocupación es estructural más que moral. Nvidia toma participaciones en acciones o garantiza deudas para clientes como OpenAI y CoreWeave, que luego gastan el dinero en hardware de Nvidia, un ciclo que puede hacer que la demanda parezca más fuerte que el apetito subyacente del usuario final.

      "Si bien las inversiones y asociaciones de Nvidia refuerzan la confianza en el desarrollo a largo plazo de la IA, los inversores siguen preocupados por la financiación circular", dijo Gary Tan, un gerente de cartera en Allspring Global Investments. "El capital se está utilizando cada vez más para financiar futuros clientes de IA y despliegues de infraestructura".

      Billy Leung, un estratega de inversiones en Global X Management, enmarcó la garantía de OpenAI como una señal de advertencia en lugar de una señal alcista. "Es tanto un recordatorio de la tensión de financiación en el desarrollo de la IA como una señal de demanda", dijo.

      Tanto el FMI como el Banco de Pagos Internacionales han señalado la financiación circular de IA como un riesgo estructural sistémico.

      La refutación de Huang

      Jensen Huang ha rechazado consistentemente este enfoque, argumentando que las participaciones de Nvidia son pequeñas en relación con lo que sus socios recaudan en otros lugares. "Es un pequeño porcentaje de la cantidad de dinero que, en última instancia, tienen que recaudar", dijo sobre la inversión en CoreWeave en enero, añadiendo que "la idea de que es circular es, es ridícula".

      Sobre los acuerdos coreanos fue expansivo. "Esta es la edad dorada para Corea", dijo Huang a Bloomberg Television, señalando que la cifra de $500 mil millones cubre las compras de chips de memoria de Nvidia, así como la compra de supercomputadoras de Nvidia por parte de SK Group.

      Ese último punto es importante. El acuerdo con SK fluye en ambas direcciones, ya que Nvidia necesita memoria de alto ancho de banda que Hynix y Samsung dominan, lo que lo convierte en un acuerdo de suministro tanto como en uno de demanda.

      No solo Nvidia

      Las garantías de los proveedores se han extendido por toda la industria. Google acordó respaldar los pagos de arrendamiento en cinco sitios de centros de datos para Anthropic, ayudando al rival de OpenAI a obtener lo que equivale a un préstamo de $35 mil millones.

      Nvidia también ha extendido crédito más abajo en la cadena. Ha ofrecido a las startups de IA computación ahora y pago después, una estructura que resuelve el problema de efectivo de un cliente mientras registra los ingresos.

      Gran parte de la obligación resultante se encuentra fuera de la divulgación estándar de deuda. Se ha estimado que los compromisos de IA fuera de balance de las grandes tecnológicas ascienden a alrededor de $1.65 billones, razón por la cual las garantías en lugar de los préstamos destacados se han convertido en la métrica a seguir.

      El recuento hasta ahora

      Nvidia ha anunciado más de $540 mil millones de tales acuerdos solo en 2026, excluyendo el posible acuerdo con OpenAI. Tiene participaciones en OpenAI, Marvell, IREN, CoreWeave y Nebius.

      El lunes le costó. Las acciones de Nvidia cayeron cerca del 5% a $196.51, eliminando aproximadamente $250 mil millones de su valor de mercado y devolviendo el título de la empresa más valiosa del mundo a Apple.

      Las negociaciones con OpenAI están en una etapa temprana y podrían colapsar o cambiar los términos, y ni Nvidia ni OpenAI comentaron. Lo que ya está decidido es que el mercado de crédito ha decidido que este patrón tiene un precio, y ha comenzado a cobrar por ello.