BlackRock recauda $12 mil millones para el centro de datos de Meta en El Paso
El lunes, JPMorgan y Morgan Stanley comenzaron a presentar a los inversores una venta de bonos de al menos 12 mil millones de dólares, según informó The Wall Street Journal. El dinero se destinará a construir un centro de datos de Meta en El Paso, Texas. La estructura es la historia.
Quién posee qué
BlackRock y sus divisiones de infraestructura y crédito privado poseen el 80% del proyecto de aproximadamente un gigavatio. Meta, la empresa que realmente ejecutará la IA dentro de él, posee solo el 20% y arrendará el campus de vuelta. La deuda está en manos de una entidad controlada por BlackRock, no de Meta.
Eso mantiene la mayor parte del costo fuera de los libros de Meta, contabilizado como alquiler en lugar de gasto de capital. Es el mismo truco fuera de balance que un estudio de Nikkei acaba de calcular en 1.65 billones de dólares en las cinco mayores empresas tecnológicas de EE. UU.
Meta escribió el modelo
Meta ha hecho esto antes. Su sitio Hyperion en Luisiana utilizó una empresa conjunta donde la firma de crédito Blue Owl tenía el 80% y Meta el 20%. Esa entidad vendió 27 mil millones de dólares en bonos el año pasado, el mayor acuerdo de deuda privada registrado, y BlackRock compró más de 3 mil millones de dólares de ellos.
El Paso copia el modelo. Meta también acaba de acordar arrendar un proyecto en Shippingport, Pennsylvania, dirigido por Aligned, el desarrollador que BlackRock compró por 40 mil millones de dólares. El patrón es consistente: BlackRock posee los edificios, Meta alquila la computación.
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El juego a largo plazo de Fink
Para Larry Fink, el acuerdo es un pago. En los últimos años, el gestor de activos de 15 billones de dólares gastó alrededor de 25 mil millones de dólares comprando dos firmas del mercado privado, Global Infrastructure Partners y HPS, según informó Bloomberg. Ambas ahora están dentro de BlackRock, y ambas están respaldando El Paso.
Eso convierte a un gigante de fondos indexados en un propietario-operador. En este acuerdo, realiza ambas funciones a la vez: origina el activo y vende la deuda contra él. Fink dijo a los analistas la semana pasada que las dos unidades estaban “uniéndose en el lado de la originación.”
La trampa
El riesgo es el que conlleva cada acuerdo de IA fuera de balance. Los bonos son a largo plazo, pero los componentes dentro del edificio se deprecian en unos pocos años, y los arrendamientos supuestamente son más cortos que los campus que financian. BlackRock está apostando a que la demanda de IA y el alquiler de Meta se mantendrán el tiempo suficiente para pagarlo.
También agrupa gran parte de la expansión de IA dentro de una sola firma. Los rivales Blue Owl y Blackstone han liderado los mayores financiamientos de centros de datos hasta ahora, y la conversación sobre la burbuja se está volviendo más fuerte. El campus de El Paso está programado para entrar en funcionamiento en 2028.
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