La quema de efectivo de Tesla pondrá a prueba la fe de los inversores en sus apuestas de IA.

      Tesla informa sobre sus resultados del segundo trimestre el miércoles, y la pregunta que pesa sobre la llamada es menos si todavía puede vender autos que cuánto tiempo puede seguir gastando más rápido de lo que gana.

      La compañía acaba de publicar su mejor trimestre de entregas en la historia, sin embargo, Wall Street espera que queme aproximadamente $3.25 mil millones en flujo de caja libre, una brecha que mide la distancia entre las promesas de autonomía de Elon Musk y el costo de financiarlas.

      Gran parte de ese costo ya está comprometido. Tesla ha elevado su presupuesto de capital para 2026 a más de $25 mil millones, desde alrededor de $20 mil millones tres meses antes, con cerca de $20 mil millones destinados a IA, abarcando el cómputo Dojo, la construcción de un centro de datos, el Cybercab y el robot Optimus.

      Las entregas fueron el claro aspecto positivo del trimestre. Tesla entregó 480,126 vehículos, un aumento de aproximadamente el 25% en comparación con el año anterior y muy por delante de los aproximadamente 406,000 que los analistas habían modelado, siendo sus tres meses más fuertes hasta ahora.

      Las ganancias dependen en gran medida del precio. Las variantes más baratas del Model 3 y Model Y y un despliegue más amplio de la conducción autónoma total en Europa impulsaron el volumen, con esos dos autos convencionales representando aproximadamente el 97% del total.

      El problema es el tiempo. El gasto está adelantado en comparación con los ingresos que aún no han llegado, y el director financiero Vaibhav Taneja dijo a los inversores en abril que Tesla tendría flujo de caja libre negativo durante el resto de 2026.

      El proyectado menos $3.25 mil millones para el segundo trimestre revertiría un positivo $1.4 mil millones en el primero.

      La magnitud del compromiso es el verdadero cambio. Con más de $25 mil millones, el presupuesto de 2026 se ejecuta a aproximadamente el triple del ritmo histórico de Tesla, transformando a un fabricante de automóviles que alguna vez se enorgulleció de la disciplina de capital en una plataforma de IA y robótica hambrienta de capital.

      El negocio de la autonomía destinado a justificar el gasto sigue siendo pequeño. El servicio de robotaxi de Tesla opera en Austin, Dallas y Houston, y su flota sigue siendo una fracción de la de Waymo, con ingresos significativos no esperados antes de 2027, como muy pronto.

      Optimus se sitúa aún más lejos. Musk ha presentado al robot humanoide como el mayor producto futuro de Tesla, pero la producción apenas está comenzando a aumentar y no aporta nada al flujo de caja actual.

      Los analistas están divididos sobre si la promesa vale la pena el gasto. Andrew Percoco de Morgan Stanley ha llamado a la escalabilidad del robotaxi el "catalizador más importante" para la acción, manteniendo una calificación neutral mientras eleva su objetivo de precio a $417, y Joseph Spak de UBS ha mantenido una posición igualmente cautelosa.

      La perspectiva a largo plazo es más generosa. J.P. Morgan proyecta que los ingresos de Tesla aumenten de aproximadamente $95 mil millones en 2025 a alrededor de $203 mil millones para 2030, impulsados por el robotaxi y Optimus, aunque esas proyecciones se basan en productos que apenas generan ingresos hoy.

      La imagen a corto plazo es más sombría. El consenso apunta a ingresos cercanos a $27.6 mil millones, un margen bruto alrededor del 19.5%, y ganancias ajustadas de aproximadamente $0.55 por acción, con márgenes automotrices presionados por las variantes más baratas del Model 3 y Model Y que aumentaron los volúmenes pero no las ganancias.

      Los mercados están preparados para una reacción aguda en cualquier dirección. La fijación de precios de opciones implica un movimiento posterior a los resultados de alrededor del 7% en cualquier dirección, y las acciones han ido cayendo este año incluso después de la cifra récord de entregas.

      El almacenamiento de energía sigue siendo un raro punto brillante, con 13.5 GWh desplegados en el trimestre, frente a 9.6 GWh un año antes, aunque aún no es lo suficientemente grande como para compensar la factura de autonomía. Tesla todavía tiene más de $40 mil millones en efectivo, lo que compra tiempo incluso a medida que los flujos de salida se amplían.

      Si se eliminan las proyecciones, los resultados describen una empresa en transición, financiando una apuesta por máquinas que conducen y trabajan mientras su negocio principal de automóviles crece más lentamente y con márgenes más delgados. Los inversores han valorado en gran medida la historia de IA como un hecho establecido.

      Por eso, la guía futura importará más que el trimestre en sí. Cualquier indicio de que el gasto de capital podría aumentar nuevamente, o que los plazos del robotaxi están deslizándose, pondría a prueba cuánta paciencia asume la valoración actual.

      Tesla informa después de la campana de cierre el 22 de julio, con la llamada de ganancias programada para las 5:30 p.m. ET.