Nebius recaudó $775 millones al pedir prestado contra sus GPUs. Tiene $40 mil millones más en contratos para securitizar.

      TL;DRNebius recaudó $775 millones en deuda respaldada por GPU a SOFR + 2.50%, con vencimiento en 2030. Con más de $40 mil millones en contratos con Microsoft y Meta, planea repetir la estructura a gran escala.

      Nebius recaudó $775 millones en su primera instalación de deuda asegurada, tomando prestado contra la infraestructura de GPU desplegada y los flujos de efectivo contratados de un cliente con calificación de inversión. La instalación vence el 31 de octubre de 2030 y está fijada a SOFR + 2.50%, aproximadamente 6.8% a las tasas actuales. Junto con los flujos de efectivo del acuerdo con el cliente, la instalación cubre más del 100% del gasto de capital requerido para desplegar la infraestructura subyacente. El acuerdo fue significativamente sobredemandado.

      La estructura es la historia. Nebius está tratando los clústeres de GPU de la manera en que las aerolíneas tratan las aeronaves o las telecomunicaciones tratan el espectro: como activos que pueden ser colateralizados y que pueden ser titulizados contra contratos de ingresos a largo plazo. Meta se comprometió a hasta $27 mil millones con Nebius en marzo, y Microsoft firmó un acuerdo por hasta $19.4 mil millones. Con más de $40 mil millones en ingresos contratados adicionales de clientes con calificación de inversión ya en su lugar, Nebius dijo que espera recaudar más capital en términos igualmente atractivos. La compañía entregó recientemente la última tranche de capacidad planificada a Microsoft y dice que sigue en horario.

      MUFG lideró la transacción como agente de estructuración y único bookrunner. ABN AMRO, Bank of America, Deutsche Bank y HSBC actuaron como organizadores principales mandatados. Citi, Crédit Agricole, ING y Morgan Stanley fueron organizadores principales senior. Goldman Sachs también participó. La amplitud del sindicato, nueve bancos en EE. UU., Europa y Japón, refleja cuán en serio toman ahora los prestamistas institucionales la infraestructura de GPU como una clase de colateral.

      Para Nebius, la instalación convierte un activo operativo en capital de crecimiento sin diluir a los accionistas, una distinción significativa para una empresa cuya acción subió un 8% con la noticia. Nebius lanzó su centro de datos de IA en París en 2024 como parte de una expansión europea de $1 mil millones y desde entonces se ha expandido a Finlandia, el Reino Unido y EE. UU. El COO Ophir Nave dijo que el financiamiento refuerza un "enfoque disciplinado y diversificado" que abarca centros de datos propios y asociaciones ligeras en activos. La verdadera prueba es si esto se convierte en un modelo repetible. Con $40 mil millones en contratos de los que extraer, Nebius tiene la materia prima. Si el modelo de GPU como colateral se escala tan suavemente como implica el comunicado de prensa depende de las suposiciones de valor residual que nadie en esta industria ha tenido que probar aún.

      

      

      

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