Amazon regresa al mercado de bonos por al menos $25 mil millones para financiar su expansión en inteligencia artificial.

      Amazon ha vuelto a los mercados de deuda por al menos $25 mil millones, su mayor venta de bonos del año y la señal más clara hasta ahora de cuánto está dispuesto a endeudarse la empresa para mantenerse al día en la carrera de inteligencia artificial. La oferta se divide en ocho tramos con vencimientos que van desde 2029 hasta 2066.

      El dinero está destinado a lo que está consumiendo efectivo en toda la industria: centros de datos, silicio personalizado y la infraestructura física que la IA ahora exige. Esto sigue un patrón establecido por el récord de bonos en dólares canadienses de Amazon a principios de año, parte de una racha de endeudamiento que ya ha superado los $70 mil millones desde el inicio de 2025 en acuerdos en dólares, euros y francos suizos.

      Gran parte de ese gasto fluye a través de Amazon Web Services, donde la empresa está compitiendo para agregar capacidad para clientes que entrenan y ejecutan grandes modelos. Una parte creciente también se destina a sus propios chips Trainium, que Amazon ha presentado como una alternativa más económica a la compra de hardware de Nvidia a gran escala.

      La demanda de los inversores estaba presente, aunque se enfrió a medida que se firmaron los términos. Los pedidos alcanzaron un pico de alrededor de $62 mil millones antes de que los bancos que gestionaban la venta recortaran el diferencial ofrecido, dejando el libro final en aproximadamente $41 mil millones, o alrededor de 1.6 veces el tamaño del acuerdo.

      Amazon dijo a los suscriptores que no planea emitir más deuda este año, un detalle que se lee como una garantía para un mercado que observa cómo el sector acumula apalancamiento. Es el tipo de orientación que importa cuando los inversores intentan evaluar cuánto más papel está por venir.

      El endeudamiento tiene una causa obvia en el balance. Amazon ha guiado a aproximadamente $200 mil millones en gastos de capital para 2026, la mayor cantidad de cualquier hiperescalador, y esa factura ya ha comprimido su flujo de caja libre a una fracción de lo que era un año antes.

      La empresa no está sola en su búsqueda de deuda para cubrir el déficit. Las cuatro mayores empresas tecnológicas de EE. UU. han guiado colectivamente a más de $650 mil millones en gastos de capital para IA este año, una cifra que supera cada vez más lo que incluso sus vastos flujos de efectivo operativo pueden cubrir.

      No todos interpretan el apetito como inagotable. Los analistas señalaron que la demanda para esta venta parecía moderada en comparación con algunas ofertas anteriores, una pista de que los compradores de bonos se están volviendo más selectivos a medida que la deuda vinculada a la IA inunda el mercado.

      Esa precaución se está mostrando en otras partes de la cadena de financiamiento. Acuerdos como los bonos basura de Cipher, recaudados para construir un centro de datos de Amazon en Texas, están poniendo a prueba hasta dónde se estirarán los inversores para financiar el auge en el extremo más arriesgado.

      Amazon estructuró la oferta como una mezcla de notas a tasa fija y variable, dándole flexibilidad a lo largo de una curva que se extiende hasta cuatro décadas. El tramo más largo, con vencimiento en 2066, es el tipo de papel ultralargo que generalmente se reserva para los nombres más solventes.

      Amazon aún puede endeudarse en esos términos porque sigue siendo uno de los emisores corporativos mejor calificados en el mercado, lo que mantiene bajos sus costos de financiamiento incluso a medida que los totales aumentan. Esa brecha entre lo que Amazon paga y lo que pagan los rivales más pequeños es ahora parte de la historia de quién puede permitirse seguir construyendo.

      La venta también se produce en un mercado ya saturado de papel vinculado a la IA de Meta, Oracle y una serie de desarrolladores de centros de datos. Cada nuevo acuerdo pone a prueba la misma pregunta, que es cuánto más deuda absorberán los inversores antes de que comiencen a exigir un precio más alto por ella.

      Por ahora, la venta le proporciona a Amazon un nuevo colchón mientras se dirige a un período de gastos pesados sin una pausa a la vista. Si el mercado sigue tan dispuesto en el próximo viaje es la pregunta que ahora pesa sobre todo el sector.