Amazon возвращается на рынок облигаций как минимум на $25 млрд для финансирования своего развития в области ИИ.

      Amazon вернулась на рынок долговых обязательств с суммой не менее 25 миллиардов долларов, что стало крупнейшей продажей облигаций в этом году и самым ясным признаком того, насколько компания готова занимать деньги, чтобы не отставать в гонке искусственного интеллекта. Предложение разделено на восемь траншей со сроками погашения от 2029 до 2066 года.

      Деньги предназначены для того, что поглощает наличные средства по всей отрасли: дата-центры, специализированные кремниевые чипы и физическая инфраструктура, которую теперь требует ИИ. Это соответствует модели, установленной рекордной продажей канадских долларов от Amazon ранее в этом году, в рамках заимствований, которые теперь превысили 70 миллиардов долларов с начала 2025 года по сделкам в долларах, евро и швейцарских франках.

      Большая часть этих расходов проходит через Amazon Web Services, где компания стремится увеличить мощности для клиентов, обучающих и запускающих крупные модели. Растущая доля также идет на собственные чипы Trainium, которые Amazon предлагает как более дешевую альтернативу покупке оборудования Nvidia в больших объемах.

      Спрос со стороны инвесторов был, хотя он охладился по мере уточнения условий. Заказы достигли пика около 62 миллиардов долларов, прежде чем банки, управляющие продажей, сократили спред, оставив окончательную книгу на уровне примерно 41 миллиарда долларов, или около 1,6 раза больше размера сделки.

      Amazon сообщила андеррайтерам, что не планирует выпускать больше долговых обязательств в этом году, что воспринимается как уверенность для рынка, наблюдающего за тем, как сектор наращивает долговую нагрузку. Это тот вид руководства, который имеет значение, когда инвесторы пытаются оценить, сколько еще долговых бумаг появится.

      Заимствования имеют очевидную причину в балансе. Amazon прогнозирует примерно 200 миллиардов долларов капитальных затрат на 2026 год, что является наибольшим показателем среди гиперскейлеров, и этот счет уже сжал ее свободный денежный поток до доли от того, что он был годом ранее.

      Компания далеко не единственная, кто обращается к долгам, чтобы заполнить пробел. Четыре крупнейшие технологические компании США в совокупности прогнозируют более 650 миллиардов долларов капитальных затрат на ИИ в этом году, что все больше превышает то, что даже их огромные операционные денежные потоки могут покрыть.

      Не все считают аппетит бездонным. Аналитики отметили, что спрос на эту продажу выглядел сдержанным по сравнению с некоторыми предыдущими предложениями, что намекает на то, что покупатели облигаций становятся более разборчивыми по мере того, как долговые обязательства, связанные с ИИ, заполняют рынок.

      Эта осторожность проявляется и в других частях финансовой цепочки. Сделки, такие как мусорные облигации Cipher, привлеченные для строительства дата-центра Amazon в Техасе, испытывают, насколько далеко инвесторы готовы зайти, чтобы финансировать бум на более рискованном конце.

      Amazon структурировала предложение как смесь фиксированных и плавающих процентных облигаций, что дает ей гибкость на кривой, которая достигает четырех десятилетий. Долгосрочная транша, погашаемая в 2066 году, представляет собой ультрадолгосрочные бумаги, которые обычно резервируются для самых кредитоспособных эмитентов.

      Amazon все еще может занимать на таких условиях, потому что остается одним из самых высоко оцененных корпоративных эмитентов на рынке, что позволяет держать ее затраты на финансирование низкими, даже когда общие суммы растут. Эта разница между тем, что платит Amazon, и тем, что платят более мелкие конкуренты, теперь является частью истории о том, кто может позволить себе продолжать строительство.

      Продажа также происходит на рынке, уже насыщенном бумагами, связанными с ИИ, от Meta, Oracle и ряда разработчиков дата-центров. Каждая новая сделка ставит тот же вопрос: сколько еще долговых обязательств инвесторы будут поглощать, прежде чем начнут требовать более высокую цену за них.

      На данный момент продажа предоставляет Amazon свежую подушку, когда она входит в период значительных расходов без видимого конца. Останется ли рынок таким же готовым на следующем этапе — это вопрос, который теперь висит над всем сектором.