Marcus advierte que la OPI de OpenAI podría hundir la cadena de suministro de IA.

      TL;DRGary Marcus advierte que las dificultades de la OPI de OpenAI podrían tener un efecto dominó en la cadena de suministro de IA, afectando a Nvidia, Oracle y CoreWeave. Con el gasto en IA empresarial ya enfriándose y OpenAI quemando $3.7 mil millones por trimestre, el investigador de IA ve un riesgo de evento crediticio que nadie ha valorado adecuadamente.

      Gary Marcus ha pasado años advirtiendo que la industria de la IA se está construyendo sobre fundamentos inestables. Ahora ve una cadena específica de dominós: si la OPI de OpenAI no rinde, las repercusiones no se detendrán en una sola empresa.

      “Sus valores dependen en gran medida de la expectativa de que OpenAI tendrá una inmensa demanda de chips y centros de datos”, dijo Marcus a Business Insider. “Probablemente tengan problemas si no obtienen dinero público.”

      La cadena de dependencia

      La tesis de Marcus se centra en una observación simple: Nvidia, Oracle y CoreWeave se han beneficiado enormemente del apetito de computación de OpenAI. OpenAI gastó $34 mil millones el año pasado y está en camino de quemar aproximadamente $27 mil millones en 2026, según sus informes financieros.

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      CoreWeave, que recientemente se unió al Nasdaq-100, obtiene una parte significativa de sus ingresos de las cargas de trabajo de OpenAI, gran parte de ella canalizada a través de Microsoft. Si OpenAI reduce su gasto tras un debut público débil, las empresas que suministran su infraestructura perderían un cliente importante.

      OpenAI ya está considerando recortes de precios drásticos para hacer frente a Anthropic, un movimiento que la alejaría aún más de la rentabilidad. La empresa no espera flujo de caja positivo hasta 2030.

      El paralelo de WeWork

      Marcus ha trazado paralelismos repetidos entre OpenAI y WeWork, la empresa de coworking cuyo valor de acciones perdió el 99% antes de declararse en quiebra en 2023. “WeWork fue valorada a un nivel difícil de comprender en relación con sus números fundamentales, aparentemente más en la apariencia que en la sustancia”, escribió.

      “A menudo veo a OpenAI de la misma manera, y me ha parecido evidente que no tenían un foso técnico significativo, y que otros se pondrían al día con ellos, llevando a guerras de precios, haciendo que las ganancias sean esquivas.” La presentación confidencial de OPI de Anthropic con una valoración de $965 mil millones, más alta que los propios $852 mil millones de OpenAI, ilustra la presión competitiva que describe Marcus.

      La resaca del tokenmaxxing

      La advertencia de Marcus llega en un momento en que el auge del gasto en IA ya está mostrando grietas. Empresas como Uber, Meta y Amazon han comenzado a limitar el uso de IA por parte de los empleados tras descubrir que un alto consumo de tokens no se traducía en retornos medibles.

      “La muerte del tokenmaxxing está obligando a OpenAI a considerar recortes de costos drásticos”, dijo Marcus. “Eso podría ayudar a retener usuarios, pero los aleja aún más de la rentabilidad.”

      Los ingresos de OpenAI en el primer trimestre de 2026 alcanzaron los $5.7 mil millones, pero vinieron con $3.7 mil millones en quema de efectivo. La empresa enfrenta simultáneamente una investigación por parte de 42 fiscales generales estatales y una demanda del estado de Florida, añadiendo incertidumbre legal a su narrativa previa a la OPI.

      El radio de explosión

      Lo que más preocupa a Marcus es el riesgo sistémico. Si la OPI de OpenAI flaquea, los prestamistas que han respaldado la infraestructura de IA podrían comenzar a cuestionar la solvencia de toda la clase de activos.

      “Nadie realmente sabe cuál podría ser el radio de explosión, porque no sabemos cuán grande sería el problema para los prestamistas”, dijo. Para los inversores que tienen acciones de Nvidia, Oracle y CoreWeave, la pregunta ya no es si OpenAI saldrá a bolsa, sino qué sucede con todo lo conectado a ella si el debut decepciona.