Marvell передает Google опцион на акции на сумму 12,2 миллиарда долларов в сделке по кастомным чипам

      Marvell Technology согласовала с Google право купить до 12,2 миллиарда долларов своих акций. В обмен Google купит свои индивидуальные чипы. Производитель чипов изложил сделку в регуляторном документе в среду. Его акции подскочили на 14 процентов на этой новости.

      По данным CNBC, опцион позволяет Google купить 58 970 907 акций Marvell по цене 206,58 долларов за каждую, что составляет около 12,2 миллиарда долларов, если он будет полностью реализован. Это право не является автоматическим. Почти 1,4 миллиона акций становятся доступными в первый год, согласно Bloomberg. Остальные поступают партиями, связанными с каждыми 500 миллионами долларов чипов, которые покупает Google.

      Цели по закупкам действуют до 2033 финансового года Marvell. Если Google достигнет их, сотрудничество может принести Marvell примерно 120 миллиардов долларов от продаж индивидуальных чипов за этот период, сообщает Reuters. Это также может сделать Google пятим крупнейшим инвестором компании.

      Механика связывает долю с расходами. Google не платит наличными за акции заранее. Вместо этого он зарабатывает право на их покупку по мере размещения заказов, при этом каждые 500 миллионов долларов покупок чипов открывают новую партию опциона. Это означает, что полные 12,2 миллиарда долларов появятся только в том случае, если Google купит большой объем кремния Marvell в течение срока действия соглашения.

      Что строит Marvell

      Чипы не являются основными процессорами Google, а представляют собой компоненты вокруг них. Marvell заявила, что расширенное соглашение охватывает продукты, которые «присоединяются к экосистеме тензорных процессоров», такие как ускорители вывода ИИ и контроллеры, которые обрабатывают хранение и сетевые соединения. Тензорные процессоры, или TPU, — это внутренние чипы, которые Google использует для создания, обучения и запуска моделей ИИ.

      Эти индивидуальные чипы находятся в центре более широкого сдвига. Google, наряду с Amazon, Meta и Microsoft, разрабатывает свои собственные кремниевые решения, чтобы меньше зависеть от Nvidia. Топовые ускорители ИИ от производителя чипов продаются за десятки тысяч долларов каждый. Спрос был наиболее сильным на чипы, подходящие для вывода, стадии, на которой обученная модель фактически запускается.

      TPU Google также продаются его облачным клиентам, что сделало их точкой продаж для более широкого бизнеса. По мере роста этого спроса также возросла потребность Google в сопутствующих компонентах, от ускорителей до контроллеров, которые перемещают данные между чипами. Роль Marvell заключается в поставке большего количества этого оборудования, а опцион дает ему прямой интерес в том, насколько далеко зайдет стремление Google к индивидуальным чипам.

      Google полагалась на Broadcom для индивидуальных чипов большую часть последнего десятилетия и расширила это партнерство в апреле. Привлечение Marvell добавляет второго крупного поставщика. Уильям Кервин, аналитик Morningstar, сказал Reuters, что сделка является «большой победой для Marvell».

      Однако он интерпретировал это как «растущий пирог для Google для новых источников, а не как конкурентное вытеснение Broadcom».

      Как рынок отреагировал

      Движения акций рассказали историю о том, кто, по мнению инвесторов, выиграл. Акции Marvell выросли примерно на 8 процентов, после того как ранее в тот же день подскочили на 14 процентов. Broadcom, действующий игрок, упал примерно на 5 процентов, поскольку инвесторы оценивали нового конкурента для заказов Google. Alphabet, материнская компания Google, практически не изменилась за день.

      Сделка отражает, насколько ценным стал бизнес чипов Google. Ожидается, что Alphabet заработает около 3 миллиардов долларов на инфраструктуре, связанной с TPU, в этом году, и 25 миллиардов долларов в 2027 году. Эта оценка была сделана аналитиком Citizens Эндрю Буном ранее в этом году в прогнозе, упомянутом Bloomberg.

      Недавняя перестановка в руководстве ИИ Google сместила власть в сторону его облачного бизнеса, придавая большее значение этой инфраструктуре.

      Вопрос круговой сделки

      Структура соответствует шаблону, который начинает беспокоить инвесторов. Растущее количество соглашений в индустрии ИИ связывает продажи производителя чипов с собственными акциями или расходами его клиента. Bloomberg сообщила, что такие «круговые» сделки разжигают опасения по поводу завышенных оценок и пузыря ИИ.

      Эта сделка появилась через несколько дней после того, как Nvidia согласилась поддержать до 105 миллиардов долларов для дата-центра, который OpenAI арендует в Огайо. Она также перекликается с сделкой октября. Тогда AMD согласилась поставлять OpenAI чипы и предоставила создателю ChatGPT опцион на покупку доли до 10 процентов.

      Инвестор Джефф Гандлах недавно предупредил, что превращение ИИ-чипов в класс активов выглядит как вершина рынка.

      Варранты Marvell более узкие, чем открытые инвестиции. Они специально связаны с покупкой Google или его аффилированными лицами определенных индивидуальных чипов Marvell, сообщает Bloomberg. Фактически, Google зарабатывает право на долю, тратя деньги, а не платя наличными за акции заранее.

      Игровая стратегия Google

      Этот шаг расширяет стратегию, которую Google реализует в течение нескольких месяцев, используя свою покупательскую силу для формирования своего поставок чипов и снижения зависимости от Nvidia. Он подписал соглашения о мощности и финансировании по всей цепочке поставок ИИ, а соглашение с Marvell добавляет партнера по чипам с прямым финансовым интересом в успехе Google.

      Marvell впервые привлекла внимание к возможной сделке с Google в апреле, когда ее акции выросли на фоне сообщения о том, что две компании ведут переговоры о TPU и блоке обработки памяти, отметила CNBC. Соглашение, раскрытое в среду, более широкое, и на этот раз оно сопровождается прикрепленными цифрами. Будет ли Google реализовывать опцион, зависит от того, сколько кремния он в конечном итоге купит в течение следующих семи лет.

      Marvell представила сделку как способ бросить вызов лидерству Broadcom в области индивидуальных чипов. Для Google это еще один рычаг над цепочкой поставок, которую он пытается контролировать.