Ставка Pasqal в 2 миллиарда долларов на Nasdaq сопровождается французским вето

      Французская компания Pasqal выходит на Nasdaq с оценкой в 2 миллиарда долларов, что примерно в 100 раз превышает ее доход. В собственных документах указаны две вещи. Квантовые вычисления могут никогда не оправдать себя. И Париж может наложить вето на то, кто владеет компанией.

      Pasqal, французская компания в области квантовых вычислений, выходит на биржу в Соединенных Штатах. Она объединяется с компанией с пустыми чеками, Bleichroeder Acquisition Corp. II, в сделке, которая оценивает ее в 2 миллиарда долларов до учета наличных. Дафна Лепринс-Рингет из Sifted прочитала более 300 страниц документов, и они представляют собой необычно откровенный взгляд на экономику квантовых технологий.

      Начнем с мультипликатора. Pasqal заработала 16,5 миллиона евро в 2025 году. Оценка в 2 миллиарда долларов составляет примерно 100 раз от продаж. Это звучит дорого, пока не взглянешь на соседей.

      Дешево по стандартам квантовых технологий

      Генеральный директор Васик Бокхари говорит, что Pasqal, относительно, является выгодной сделкой. Он сообщил Лепринс-Рингет, что ее перечисленные коллеги торгуются гораздо выше. Quantinuum вышла на публичные рынки в прошлом месяце. Она торгуется около 20 миллиардов долларов по рыночной капитализации, что примерно в 647 раз превышает ее доход в 2025 году. В этом контексте 100x выглядит почти сдержанно.

      Сравнение показательно. Оно показывает, как рынок оценивает квантовые технологии: не по тому, что машины зарабатывают сегодня, а по тому, на что инвесторы надеются в будущем. Документы откровенно говорят о риске. Они предупреждают, что «коммерческое внедрение квантовых вычислительных технологий может никогда не произойти», и что машины могут не оправдать ожидания.

      💜 технологий ЕС Последние новости из технологической сцены ЕС, история от нашего мудрого основателя Бориса и немного сомнительного ИИ-арта. Это бесплатно, каждую неделю, в вашем почтовом ящике. Подпишитесь сейчас! Французский аварийный выключатель

      Более необычный риск — политический. Pasqal — французская компания, работающая над критической технологией. Поэтому она несет то, что документы называют «влиянием французского государства». Любой не-французский или не-ЕС инвестор, желающий получить значительную долю, должен получить разрешение от французского Министерства экономики.

      Другими словами, Париж держит руку на пульсе. Это особенность, а не ошибка, подхода Европы к стратегическим технологиям. Это отражает центральное напряжение континента: он хочет создавать чемпионов и контролировать их. Тот же инстинкт движет более широким стремлением Франции к технологическому суверенитету.

      Для компании, привлекающей средства от глобальных инвесторов, этот пункт является настоящей сложностью. Это также объясняет, почему выход Pasqal на биржу в США вообще примечателен.

      Почему выходить в Америку

      Бокхари говорит, что компания выбрала США из-за глубины капитала. Это тот же расчет, который привел к тому, что ряд европейских компаний в области глубоких технологий пересекли Атлантику. IQM стала первой европейской квантовой компанией на крупной американской бирже. Другие компании в области передового оборудования и инспекции чипов привлекли средства там, где капитал наиболее глубокий.

      Сделка большая. Pasqal ожидает около 500 миллионов долларов валовых поступлений. Объединенная компания, которая будет называться Pasqal Holding SA, планирует закрыть сделку на Nasdaq во второй половине этого года. Обе стороны изложили это в совместной форме F-4, поданной в SEC 26 мая, и измененной через месяц.

      Ситуация неудобна для Европы.

      Она создает свои самые продвинутые компании на родине, а затем наблюдает, как рынки оценивают их за границей. Документы Pasqal показывают, почему. Ставка в 2 миллиарда долларов на квантовые технологии требует терпеливого и обильного капитала, а французское вето на собственность — это трудная продажа. Оправдают ли машины когда-либо эту сумму, по собственному признанию компании, все еще остается открытым вопросом.