Amazon возвращается на рынок облигаций как минимум на $25 миллиардов для финансирования своего развития в области ИИ.

      Amazon вернулась на рынок долговых обязательств с суммой не менее 25 миллиардов долларов, что является крупнейшей продажей облигаций в этом году и самым ясным знаком того, насколько компания готова занимать деньги, чтобы не отставать в гонке искусственного интеллекта. Предложение разделено на восемь траншей с погашением, которое варьируется от 2029 до 2066 года.

      Деньги предназначены для того, что поглощает наличные средства по всей отрасли: дата-центры, специализированные кремниевые чипы и физическая инфраструктура, которую теперь требует ИИ. Это следует за моделью, установленной рекордной продажей канадских долларов Amazon ранее в этом году, частью заимствований, которые теперь превысили 70 миллиардов долларов с начала 2025 года по сделкам в долларах, евро и швейцарских франках.

      Большая часть этих расходов проходит через Amazon Web Services, где компания спешит увеличить мощность для клиентов, обучающих и запускающих крупные модели. Увеличивающаяся доля также идет на собственные чипы Trainium, которые Amazon предлагает как более дешевую альтернативу покупке оборудования Nvidia в больших объемах.

      Спрос со стороны инвесторов был, хотя он охладился, когда условия стали более жесткими. Заказы достигли пика примерно в 62 миллиарда долларов, прежде чем банки, управляющие продажей, сократили спред, оставив финальную книгу на уровне примерно 41 миллиарда долларов, что составляет около 1,6 раза размер сделки.

      Amazon сообщила андеррайтерам, что не планирует выпускать больше долговых обязательств в этом году, что воспринимается как успокоение для рынка, наблюдающего за тем, как сектор накапливает заемные средства. Это тот вид руководства, который важен, когда инвесторы пытаются оценить, сколько еще долговых бумаг появится.

      Заимствования имеют очевидную причину в балансе. Amazon прогнозирует около 200 миллиардов долларов капитальных затрат на 2026 год, что является наибольшим показателем среди гипермасштабируемых компаний, и этот счет уже сжал ее свободный денежный поток до доли от того, что он был год назад.

      Компания далеко не единственная, кто обращается к долгам, чтобы заполнить пробел. Четыре крупнейшие технологические компании США в совокупности прогнозируют более 650 миллиардов долларов на капитальные затраты в области ИИ в этом году, что все больше превышает то, что даже их огромные операционные денежные потоки могут покрыть.

      Не все воспринимают аппетит как бездонный. Аналитики отметили, что спрос на эту продажу выглядел сдержанным по сравнению с некоторыми предыдущими предложениями, что намекает на то, что покупатели облигаций становятся более разборчивыми, поскольку долговые обязательства, связанные с ИИ, заполняют рынок.

      Эта осторожность проявляется и в других частях финансовой цепочки. Сделки, такие как мусорные облигации Cipher, выпущенные для строительства дата-центра Amazon в Техасе, проверяют, насколько далеко инвесторы готовы зайти, чтобы финансировать бум на более рискованном конце.

      Amazon структурировала предложение как смесь фиксированных и плавающих облигаций, что дает ей гибкость на кривой, которая достигает четырех десятилетий. Самая длинная транша, погашение которой запланировано на 2066 год, представляет собой ультра-долгосрочные бумаги, обычно зарезервированные для самых кредитоспособных имен.

      Amazon все еще может занимать на таких условиях, потому что остается одним из самых высоко оцененных корпоративных эмитентов на рынке, что позволяет держать ее затраты на финансирование низкими, даже когда общие суммы растут. Эта разница между тем, что платит Amazon, и тем, что платят более мелкие конкуренты, теперь является частью истории о том, кто может позволить себе продолжать строительство.

      Продажа также происходит на рынке, уже насыщенном долговыми обязательствами, связанными с ИИ, от Meta, Oracle и ряда разработчиков дата-центров. Каждая новая сделка ставит тот же вопрос: сколько еще долговых обязательств инвесторы смогут поглотить, прежде чем начнут требовать более высокую цену за них.

      Пока продажа дает Amazon свежую подушку, когда она входит в период значительных расходов без видимого конца. Вопрос в том, останется ли рынок таким же готовым на следующем этапе, теперь висит над всем сектором.