SpaceX падает более чем на 6%, так как рекордный рост IPO остывает

      В течение двух дней SpaceX была одной из пяти самых ценных компаний на Земле. В четверг рынок начал пересматривать свои оценки. Акции компании Илона Маска, занимающейся ракетами и спутниками, упали более чем на 6%, последний раз торгуясь с падением на 6,5% по цене $178,50, поскольку безумие, последовавшее за крупнейшим первичным публичным размещением в истории, начало утихать.

      Падение было резким, но высота оставалась высокой. Даже после падения в четверг акции находились более чем на 30% выше своей цены размещения в $135, по которой SpaceX оценивала IPO, в результате которого было привлечено $75 миллиардов.

      Акции стремительно выросли в первые два дня торгов, на короткое время подняв рыночную капитализацию SpaceX выше Amazon и, на мгновение, Microsoft, прежде чем инвесторы начали задаваться вопросом, сможет ли такая оценка удержаться.

      При рыночной стоимости около $2,52 триллиона стоимость компании сократилась бы более чем на $150 миллиардов только в четверг, если бы убытки сохранились до закрытия. Цифры такого размера движутся в соответствии с более широкой нарративой, а не с каким-либо отдельным показателем, и на этой неделе нарратив изменился с триумфа на пристальное внимание.

      💜 технологий ЕС Последние новости из технологической сцены ЕС, история от нашего мудрого основателя Бориса и несколько сомнительных произведений искусственного интеллекта. Это бесплатно, каждую неделю, в вашем почтовом ящике. Подпишитесь сейчас! Вопрос, который висит над акциями, — это тот, который висит над большинством высоко оцененных листингов: что, собственно, оправдывает цену.

      Аналитики охарактеризовали падение как обычное, а не зловещее. «Учитывая масштаб IPO и сильные первоначальные результаты, некоторый уровень фиксации прибыли не удивителен», — сказала Кат Лю из IPOX Schuster, отметив, что это была «особенно насыщенная и сокращенная торговая неделя для крупнейшего IPO в истории».

      Фиксация прибыли после такого крупного дебюта — это скорее не вердикт, а улаживание, когда ранние держатели фиксируют прибыль, пока остальной рынок решает, сколько стоит компания.

      Ее стоимость сильно зависит от двух факторов: одного орбитального и одного земного. Starlink, подразделение спутникового интернета, является единственной постоянно прибыльной частью бизнеса и движущей силой большинства оптимистичных оценок.

      Другим фактором является сам Маск, чье владение и контроль необычно сосредоточены; подача документов на IPO компании подтвердила, что он и инсайдеры сохраняют доминирующую голосующую власть независимо от публичного обращения.

      Расходы находятся на другой стороне баланса. SpaceX вкладывает деньги в дорогостоящую инициативу по искусственному интеллекту и в Starship, транспортное средство нового поколения, разработка которого была далеко не гладкой; компания запустила Starship V3 за три недели до листинга и наблюдала, как ракета взорвалась.

      Инвесторы, оценивающие многотриллионную капитализацию, также учитывают эти программы и расходы, которые они подразумевают, по сравнению с доходами, которые должны следовать.

      IPO уже сделало Маска, на бумаге, первым триллионером в мире, что само по себе привлекло внимание к тому, как было создано это богатство и кто понес риск. Движение в четверг напоминает о том, что бумажное богатство такого масштаба колеблется на сотни миллиардов в обычный торговый день.

      Неделя также возобновила структурный вопрос о самом листинге. SpaceX необычна среди дебютантов с мегакэпом тем, что публичное обращение представляет собой лишь долю компании, в то время как Маск сохраняет контрольные голоса, что концентрирует как преимущества, так и принятие решений в одних руках.

      Для индексных фондов и розничных покупателей, которые влезли в акции, практический эффект заключается в том, что они подвергаются риску компании, на направление которой не могут повлиять, по оценке, предполагающей годы безупречного выполнения по ракетам, спутникам и искусственному интеллекту.

      У акций, подобных этим, есть рефлексивное качество. Большая часть стоимости SpaceX зависит от ожиданий роста Starlink и будущего успеха Starship, ни одно из которых не является окончательным, и падающая цена акций может сама по себе подорвать уверенность, на которой основаны эти ожидания.

      Падение на 6% в тихий четверг — это не кризис, но это напоминание о том, что оценки, основанные на нарративе, движутся, когда движется нарратив, в обоих направлениях.

      Никакая драма недели пока не меняет основы; компания не отчитывалась как публичное лицо за полный квартал, и первый звонок по доходам станет настоящим испытанием для оценки. На данный момент пост-IPO безумие потеряло часть своей силы, и рынок делает то, что он всегда в конечном итоге делает с рекордным дебютом: оценивает его.