Калифорния ожидала налогового бумa от IPO ИИ. Современные структуры компенсации могут смягчить этот неожиданный доход.

      TL;DRКалифорния надеялась на миллиарды от IPO SpaceX, OpenAI и Anthropic. Но односторонние RSU, тендерные предложения и кредиты под акции уменьшают доход.

      SpaceX теперь оценивается в 2,5 триллиона долларов. Ожидается, что OpenAI и Anthropic выйдут на биржу позже в этом году с оценками, приближающимися к 1 триллиону долларов каждая. Калифорния, где все три компании базируются или имеют значительные операции, должна ожидать крупнейшего налогового дохода от IPO в истории штата. Реальность может быть более сложной.

      IPO Facebook в 2012 году принесло 1,3 миллиарда долларов налогов в Калифорнии при оценке в 104 миллиарда долларов. Простая математика подсказывает, что IPO с оценкой от 10 до 25 раз выше должно приносить пропорционально больше. Но способ, которым компенсируются сотрудники технологий, изменился, как и инструменты, доступные для минимизации налоговых обязательств.

      SpaceX использует структуру оплаты акциями, которая необычна для частных компаний. Большинство стартапов выпускают двусторонние RSU, где акции становятся доступными только при выполнении двух условий: продолжение работы и ликвидное событие, такое как IPO. Это создает массовое налогооблагаемое событие в день IPO. Однако многие сотрудники SpaceX имеют односторонние RSU, что означает, что их акции становятся доступными только по факту трудоустройства. Они платят подоходный налог на эти акции в течение многих лет, что приводит к поступлению налоговых доходов заранее и делает их менее предсказуемыми.

      Офис аналитика законодательного собрания Калифорнии заявил, что такая структура делает оценку налогового влияния SpaceX «сложной». «Общие доходы будут больше зависеть от финансовых решений, принимаемых сотрудниками и инвесторами, которые владеют акциями SpaceX до IPO», - написал LAO. «По сравнению с прошлыми IPO, налоговые доходы от IPO SpaceX, вероятно, будут менее немедленными и более непредсказуемыми.»💜 технологий ЕС

      Последние слухи из технологической сцены ЕС, история от нашего мудрого основателя Бориса и несколько сомнительных AI-артов. Это бесплатно, каждую неделю, в вашем почтовом ящике. Подпишитесь сейчас!

      Тендерные предложения также истощили фонд. OpenAI провела продажу вторичных акций на 6,6 миллиарда долларов при оценке в 500 миллиардов долларов и планирует еще одну на 852 миллиарда долларов. Сотрудники всех трех компаний имели достаточно возможностей продать акции до IPO. Эти доходы облагались налогом, но поступили до IPO, а не в день, когда это запланировали регуляторы.

      Стратегия «покупай, занимайся, умирай» является самым большим структурным утечкой. Вместо того чтобы продавать акции и платить налог на прирост капитала, акционеры берут кредиты под свои акции. Они платят проценты вместо налогов, остаются в инвестициях и получают выгоду от будущего роста. Сам Маск широко использовал эту стратегию, занимая под миллиарды долларов акций Tesla, а не продавая их. Небольшая индустрия управляющих активами, фондов с рекомендациями по пожертвованиям и финансовых консультантов теперь предоставляет эти инструменты обычным сотрудникам, а не только основателям.

      «Исторически единственными людьми, которые имели долю в частной компании и могли ее подарить, были миллионеры или миллиардеры-основатели», - сказал Ричард Лоури из Cresset. «Теперь существует небольшая индустрия, позволяющая людям воспользоваться этим.»

      Налоговая служба Калифорнии «известно агрессивна» в аудите, по словам налогового аналитика Роберта Уилленса. Штат все равно соберет значительные доходы от вестинга RSU. Но доход будет распределен на годы, а не поступит за один квартал, и самые опытные акционеры значительно сократят свои счета. Anthropic и OpenAI оба подали заявки конфиденциально, и их листинги все еще могут быть отложены из-за рыночных условий. Для планировщиков бюджета Калифорнии доход от IPO AI реален, но непредсказуем, велик, но менее концентрирован и гораздо более диффузен, чем предполагает прецедент Facebook.