Затраты на заимствование CoreWeave снизились с 10% до 7% за шесть месяцев

      TL;DRApplied Digital привлекла 1,59 миллиарда долларов в виде мусорных облигаций с доходностью 7% для дата-центра CoreWeave, что ниже 10% шесть месяцев назад. Спреды кредитных дефолтных свопов CoreWeave упали на 49% с декабрьского пика.

      Дочерняя компания Applied Digital привлекла 1,59 миллиарда долларов на рынке высокодоходных облигаций во вторник для финансирования четвертого здания на своем кампусе Polaris Forge 1 в Северной Дакоте, которое обеспечит 150 мегаватт вычислительной мощности для CoreWeave по 15-летнему контракту.

      Облигации были оценены с доходностью 7%, что является резким снижением по сравнению с 10%, которые инвесторы требовали за более раннюю часть того же проекта в ноябре. Предложение привлекло в пять раз больше спроса.

      Почему разрыв в ценах сократился

      Стоимость защиты долга CoreWeave от дефолта на пять лет упала до 4,52 процентных пункта в начале этого месяца, снизившись с пика в 8,81 процентных пункта в декабре 2025 года. Это снижение на 49% в спредах кредитных дефолтных свопов отражает широкие изменения в том, как кредитные рынки оценивают риск компании.

      💜 технологий ЕС Последние новости из технологической сцены ЕС, история от нашего мудрого основателя Бориса и несколько сомнительных произведений ИИ-искусства. Это бесплатно, каждую неделю, в вашем почтовом ящике. Подпишитесь сейчас! В ноябре разрыв в ценах между облигациями Applied Digital, связанными с CoreWeave, и облигациями Cipher Digital, связанными с Alphabet, составлял почти 2,9 процентных пункта. Сделка на этой неделе находится менее чем на 1 процентный пункт выше недавней продажи облигаций Cipher, связанных с Amazon, что предполагает, что рынок теперь рассматривает кредитный риск CoreWeave как приближающийся к риску проектов, поддерживаемых гиперскейлерами.

      Что изменилось для CoreWeave

      CoreWeave подписала несколько крупных контрактов с момента пика кредитного спреда в декабре. Meta обязалась выделить 21 миллиард долларов на облачные мощности ИИ до 2032 года, что увеличивает общие контрактные расходы с компанией до 35 миллиардов долларов. Nvidia инвестировала дополнительно 2 миллиарда долларов в CoreWeave в январе 2026 года по цене 87,20 долларов за акцию, расширяя партнерство, направленное на создание более пяти гигаватт инфраструктуры ИИ к 2030 году.

      Выручка компании выросла на 168% в 2025 году до 5,13 миллиарда долларов, и руководство прогнозирует более 12 миллиардов долларов в 2026 году. Ее контрактный портфель теперь превышает 66 миллиардов долларов. «Мы показали, что можем превратить разнообразный спрос клиентов в развернутую инфраструктуру и долгосрочные доходы», — сказал соучредитель и главный директор по развитию Бреннин Маки.

      Широкая волна долгов ИИ

      Разработчики дата-центров привлекли более 8 миллиардов долларов от продаж высокодоходных облигаций для проектов, арендуемых только CoreWeave, согласно данным Bloomberg. По всему сектору инфраструктуры ИИ эмитенты, как сообщается, привлекли 30 миллиардов долларов на рынке высокодоходных облигаций в этом году.

      Широкая тенденция очевидна. Заемщики инфраструктуры ИИ от Cipher Digital до Mistral и Edged Compute активно используют рынки мусорных облигаций, и снижение доходности предполагает, что кредитные инвесторы становятся более уверенными в этом классе активов.

      От криптодобычи до облачных вычислений

      CoreWeave была основана в 2017 году как Atlantic Crypto, операция по добыче эфириума, управляемая тремя трейдерами сырьевыми товарами в Нью-Джерси. Когда крах криптовалюты в 2018 году уничтожил маржу добычи, основатели переключили свои запасы GPU на облачные вычисления, сначала для визуальных эффектов и анимации, затем для рабочих нагрузок ИИ, когда спрос резко возрос в 2022 году.

      Компания сейчас управляет почти 50 дата-центрами по всей Северной Америке и Европе, арендуя GPU Nvidia по часам для Microsoft, OpenAI, Meta и Anthropic. Она вышла на биржу в марте 2025 года, привлекая 1,5 миллиарда долларов в крупнейшем размещении, связанном с ИИ, по сумме привлеченных средств.

      Флаги

      Общий долг CoreWeave составляет примерно 30 миллиардов долларов, что примерно в три раза больше, чем годом ранее. Компания остается на спекулятивном уровне, и ее улучшение кредитного рейтинга относительно ее собственного декабрьского пика, а не по сравнению с инвестиционными рейтингами.

      Общая обязательство по аренде Applied Digital с CoreWeave на Polaris Forge 1 составляет 400 мегаватт, с ожидаемыми 11 миллиарда долларов в контрактных доходах на протяжении срока аренды. Эта концентрация создает риск единственного арендатора: если финансовое положение CoreWeave ухудшится, поток доходов, поддерживающий эти облигации, будет непосредственно затронут. Является ли 30 миллиардов долларов в мусорных облигациях дата-центров ИИ, выпущенных в этом году, разумным финансированием инфраструктуры или формирующимся кредитным циклом, остается открытым вопросом.