I costi di prestito di CoreWeave scendono dal 10% al 7% in sei mesi

      TL;DRApplied Digital ha raccolto 1,59 miliardi di dollari in obbligazioni spazzatura con un rendimento del 7% per un centro dati CoreWeave, in calo dal 10% di sei mesi fa. Gli spread dei credit default swap di CoreWeave sono diminuiti del 49% rispetto al picco di dicembre.

      Una sussidiaria di Applied Digital ha raccolto 1,59 miliardi di dollari nel mercato delle obbligazioni ad alto rendimento martedì per finanziare un quarto edificio nel suo campus Polaris Forge 1 nel Dakota del Nord, che fornirà 150 megawatt di capacità di calcolo per CoreWeave sotto un contratto di 15 anni.

      Le obbligazioni sono state prezzate per un rendimento del 7%, un forte calo rispetto al 10% richiesto dagli investitori per una parte precedente dello stesso progetto a novembre. L'offerta ha attratto cinque volte la sua dimensione in domanda.

      Perché il divario di prezzo si è chiuso

      Il costo di protezione del debito di CoreWeave contro il default per cinque anni è sceso a un minimo di 4,52 punti percentuali all'inizio di questo mese, in calo rispetto a un picco di 8,81 punti percentuali a dicembre 2025. Quel calo del 49% negli spread dei credit default swap riflette un ampio cambiamento nel modo in cui i mercati del credito valutano il rischio dell'azienda.

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      A novembre, il divario di prezzo tra le obbligazioni collegate a CoreWeave di Applied Digital e le obbligazioni collegate ad Alphabet di Cipher Digital era quasi di 2,9 punti percentuali. L'affare di questa settimana si trova a meno di 1 punto percentuale sopra la recente vendita di obbligazioni legate ad Amazon di Cipher, suggerendo che il mercato ora considera il rischio di credito di CoreWeave come prossimo a quello dei progetti sostenuti da hyperscaler.

      Cosa è cambiato per CoreWeave

      CoreWeave ha firmato diversi contratti di grandi dimensioni da quando ha raggiunto il picco degli spread di credito a dicembre. Meta ha impegnato 21 miliardi di dollari per la capacità cloud AI fino al 2032, portando la spesa contrattata totale con l'azienda a 35 miliardi di dollari. Nvidia ha investito ulteriori 2 miliardi di dollari in CoreWeave a gennaio 2026 a 87,20 dollari per azione, espandendo una partnership mirata a costruire più di cinque gigawatt di infrastruttura AI entro il 2030.

      I ricavi dell'azienda sono cresciuti del 168% nel 2025, raggiungendo 5,13 miliardi di dollari, e la direzione ha previsto oltre 12 miliardi di dollari nel 2026. Il suo backlog contrattato ora supera i 66 miliardi di dollari. “Abbiamo dimostrato di poter trasformare la domanda diversificata dei clienti in infrastrutture distribuite e ricavi a lungo termine”, ha affermato il cofondatore e chief development officer Brannin McBee.

      L'onda del debito AI più ampia

      Gli sviluppatori di centri dati hanno raccolto oltre 8 miliardi di dollari da vendite di obbligazioni ad alto rendimento per progetti affittati a CoreWeave, secondo i dati di Bloomberg. In tutto il settore dell'infrastruttura AI, gli emittenti hanno raccolto presumibilmente 30 miliardi di dollari nel mercato delle obbligazioni ad alto rendimento quest'anno.

      La tendenza più ampia è inconfondibile. I mutuatari di infrastruttura AI da Cipher Digital a Mistral a Edged Compute stanno attingendo ai mercati delle obbligazioni spazzatura su larga scala, e i rendimenti in calo suggeriscono che gli investitori in credito stanno diventando più a loro agio con questa classe di attivi.

      Dalla mining di criptovalute al cloud computing

      CoreWeave è stata fondata nel 2017 come Atlantic Crypto, un'operazione di mining di ethereum gestita da tre trader di materie prime nel New Jersey. Quando il crollo delle criptovalute del 2018 ha annullato i margini di mining, i fondatori hanno pivotato il loro inventario di GPU nel cloud computing, prima per effetti visivi e animazione, poi per carichi di lavoro AI quando la domanda è aumentata nel 2022.

      L'azienda ora gestisce quasi 50 centri dati in Nord America e Europa, affittando GPU Nvidia per ora a Microsoft, OpenAI, Meta e Anthropic. È diventata pubblica a marzo 2025, raccogliendo 1,5 miliardi di dollari nella più grande quotazione legata all'AI per importo raccolto.

      Le bandiere

      Il carico totale di debito di CoreWeave si attesta a circa 30 miliardi di dollari, circa tre volte rispetto a un anno prima. L'azienda rimane di grado speculativo e il suo miglioramento del credito è relativo al proprio picco di dicembre, non ai benchmark di grado investimento.

      L'impegno totale di leasing di Applied Digital con CoreWeave presso Polaris Forge 1 è di 400 megawatt, con un previsto fatturato contrattato di 11 miliardi di dollari nel corso della vita dei contratti di locazione. Questa concentrazione crea un rischio di inquilino unico: se la posizione finanziaria di CoreWeave dovesse deteriorarsi, il flusso di entrate che sostiene queste obbligazioni sarebbe direttamente influenzato. Se i 30 miliardi di dollari in obbligazioni spazzatura per centri dati AI emessi quest'anno rappresentano un finanziamento infrastrutturale prudente o un ciclo di credito in formazione rimane una questione aperta.