Los costos de préstamo de CoreWeave caen del 10% al 7% en seis meses.

      TL;DRApplied Digital recaudó $1.59 mil millones en bonos basura con un rendimiento del 7% para un centro de datos de CoreWeave, bajando del 10% hace seis meses. Los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio de CoreWeave cayeron un 49% desde su pico en diciembre.

      Una subsidiaria de Applied Digital recaudó $1.59 mil millones en el mercado de bonos de alto rendimiento el martes para financiar un cuarto edificio en su campus Polaris Forge 1 en Dakota del Norte, que proporcionará 150 megavatios de capacidad de computación para CoreWeave bajo un contrato de 15 años.

      Los bonos se fijaron para rendir un 7%, una caída pronunciada desde el 10% que los inversores exigieron para una parte anterior del mismo proyecto en noviembre. La oferta atrajo cinco veces su tamaño en demanda.

      Por qué se cerró la brecha de precios

      El costo de proteger la deuda de CoreWeave contra el incumplimiento durante cinco años cayó a tan solo 4.52 puntos porcentuales a principios de este mes, bajando de un pico de 8.81 puntos porcentuales en diciembre de 2025. Esa caída del 49% en los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio refleja un cambio amplio en cómo los mercados de crédito evalúan el riesgo de la empresa.

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      En noviembre, la brecha de precios entre los bonos vinculados a CoreWeave de Applied Digital y los bonos vinculados a Alphabet de Cipher Digital era casi de 2.9 puntos porcentuales. El acuerdo de esta semana se sitúa menos de 1 punto porcentual por encima de la reciente venta de bonos de Cipher vinculados a Amazon, lo que sugiere que el mercado ahora ve el riesgo crediticio de CoreWeave como aproximándose al de los proyectos respaldados por hyperscalers.

      Qué cambió para CoreWeave

      CoreWeave ha firmado varios contratos grandes desde su pico de diferencial crediticio en diciembre. Meta se comprometió a $21 mil millones para capacidad de nube de IA hasta 2032, llevando el gasto total contratado con la empresa a $35 mil millones. Nvidia invirtió $2 mil millones adicionales en CoreWeave en enero de 2026 a $87.20 por acción, ampliando una asociación destinada a construir más de cinco gigavatios de infraestructura de IA para 2030.

      Los ingresos de la empresa crecieron un 168% en 2025 a $5.13 mil millones, y la dirección ha guiado para más de $12 mil millones en 2026. Su cartera contratada ahora supera los $66 mil millones. “Hemos demostrado que podemos convertir la demanda diversa de los clientes en infraestructura desplegada y ingresos a largo plazo”, dijo el cofundador y director de desarrollo Brannin McBee.

      La ola de deuda de IA más amplia

      Los desarrolladores de centros de datos han recaudado más de $8 mil millones de ventas de bonos de alto rendimiento para proyectos arrendados solo a CoreWeave, según datos de Bloomberg. En todo el sector de infraestructura de IA, los emisores han recaudado supuestamente $30 mil millones en el mercado de bonos de alto rendimiento este año.

      La tendencia más amplia es inconfundible. Los prestatarios de infraestructura de IA, desde Cipher Digital hasta Mistral y Edged Compute, están accediendo a los mercados de bonos basura a gran escala, y la disminución de los rendimientos sugiere que los inversores de crédito se están volviendo más cómodos con esta clase de activos.

      De la minería de criptomonedas a la computación en la nube

      CoreWeave fue fundada en 2017 como Atlantic Crypto, una operación de minería de ethereum dirigida por tres comerciantes de materias primas en Nueva Jersey. Cuando el colapso de criptomonedas de 2018 eliminó los márgenes de minería, los fundadores pivotaron su inventario de GPU hacia la computación en la nube, primero para efectos visuales y animación, luego para cargas de trabajo de IA a medida que la demanda aumentó en 2022.

      La empresa ahora opera casi 50 centros de datos en América del Norte y Europa, arrendando GPUs de Nvidia por hora a Microsoft, OpenAI, Meta y Anthropic. Salió a bolsa en marzo de 2025, recaudando $1.5 mil millones en la mayor oferta pública relacionada con IA por monto recaudado.

      Las banderas

      La carga total de deuda de CoreWeave se sitúa en aproximadamente $30 mil millones, aproximadamente el triple de lo que era un año antes. La empresa sigue siendo de grado especulativo, y su mejora crediticia es relativa a su propio pico de diciembre, no a los puntos de referencia de grado de inversión.

      El compromiso total de arrendamiento de Applied Digital con CoreWeave en Polaris Forge 1 es de 400 megavatios, con un ingreso contratado anticipado de $11 mil millones durante la vida de los arrendamientos. Esa concentración crea un riesgo de inquilino único: si la posición financiera de CoreWeave se deteriora, el flujo de ingresos que respalda estos bonos se vería afectado directamente. Si los $30 mil millones en bonos basura de centros de datos de IA emitidos este año representan una financiación de infraestructura prudente o un ciclo de crédito en formación sigue siendo una pregunta abierta.