Зарплата CEO Palo Alto Networks отклонена 7 раз, несмотря на рост акций на 800%

      TL;DRАкционеры Palo Alto Networks семь раз отклонили выплаты руководству с 2015 года, что является наибольшим показателем в S&P 500, однако пакет CEO Никеша Ароры оценивается почти в 100 миллионов долларов. Акции выросли на 800% под его руководством, но ISS и институциональные инвесторы указывают на структурные проблемы с оплатой и соотношение CEO к работникам 442 к 1.

      Большинство акционеров Palo Alto Networks проголосовали против пакетов компенсации руководства кибербезопасной компании семь раз с 2015 года, что делает это самым отклоняемым пакетом выплат в S&P 500 и третьим по количеству отказов в Russell 3000. Последний голос был отдан в декабре, когда менее половины акционеров поддержали пакет, оцененный почти в 100 миллионов долларов для CEO Никеша Ароры, сумма, которая превысила бы компенсацию Джейми Даймона из JPMorgan Chase, Тима Кука из Apple и Сатья Наделлы из Microsoft, все из которых управляют компаниями, которые как минимум в три раза больше по рыночной капитализации.

      Голоса не являются обязательными. Palo Alto Networks не обязана действовать в соответствии с ними, и она не изменила своего курса, несмотря на семь отказов за 11 лет. Совет директоров компании назвал Арору «руководителем мирового уровня, исключительно талантливым CEO, чьи интересы полностью совпадают с интересами наших акционеров», отметив, что с момента его прихода в 2018 году акции добавили более 100 миллиардов долларов к рыночной капитализации.

      Аргумент производительности

      Защита Ароры проста: он добился результатов. Акции Palo Alto Networks выросли почти на 800% с 2018 года, что примерно в четыре раза превышает доходность S&P 500 за тот же период. Годовой доход увеличился в четыре раза и составил более 9 миллиардов долларов. Компания была преобразована из производителя межсетевых экранов в одну из крупнейших платформ кибербезопасности в мире, конкурируя на высшем уровне рынка корпоративной безопасности наряду с CrowdStrike, Microsoft и Fortinet. Арора контролировал приобретение CyberArk Software ранее в этом году в сделке, оцененной примерно в 25 миллиардов долларов.

      «Вы можете сопоставить сумму, которую я получил, с 100 миллиардами», — сказал Арора в интервью. Он также отметил, что его структура компенсации не всегда работала в его пользу: в 2024 финансовом году, по его словам, он не достиг своих целей и «получил ноль», заработав только свою базовую зарплату в 1 миллион долларов и 1,2 миллиона долларов в виде неакционерных стимулов. «Я работал бесплатно в течение 12 месяцев», — сказал он.

      💜 технологий ЕС Последние события на технологической сцене ЕС, история от нашего мудрого основателя Бориса и несколько сомнительных произведений ИИ. Это бесплатно, каждую неделю, в вашем почтовом ящике. Подпишитесь сейчас! Почему акционеры продолжают голосовать против

      Постоянное противодействие отражает конкретные структурные проблемы, а не общее возражение против высоких выплат. Прокси-консалтинговая компания Institutional Shareholder Services рекомендовала инвесторам голосовать против пакетов компенсации Palo Alto Networks во всех, кроме трех, из последних 11 финансовых лет, предупреждая, что существует «необузданное несоответствие между оплатой и производительностью» и что целевая компенсация Ароры была почти вдвое выше, чем у коллег. Glass Lewis призвала отклонить в последние три финансовых года.

      Совет по управлению штата Флорида, который контролирует инвестиции пенсионного фонда государственных служащих, был особенно активен. Майкл Макаули, старший сотрудник по инвестиционным программам и управлению, указал на «недостаточно сложные цели» в рамках пакетов выплат и «слабые» связи между фактическими выплатами и доходами акционеров. Вопрос о том, как распределяется корпоративное богатство между руководителями и работниками, не уникален для Palo Alto Networks, но соотношение выплат CEO к работникам в компании 442 к 1, против корпоративного среднего в США 281 к 1, делает это несоответствие особенно резким.

      Структура выплат компании «лунный проект» является частью проблемы. Palo Alto Networks связывает большие выплаты с увеличением доходов, прибыльности и другими финансовыми показателями, при этом максимальные выплаты установлены на уровне четырех раз превышающим целевой показатель (уменьшены с шести раз после давления акционеров). Брайан Буэно из Farient Advisors назвал это «очень необычным», отметив, что большинство компаний ограничивают выплаты акций, основанных на производительности, в два раза превышающими целевой показатель.

      Разрыв в управлении

      Голоса по выплатам были введены в рамках Закона Додда-Франка после финансового кризиса 2008 года, чтобы предоставить акционерам значительное влияние на компенсацию руководства. В секторе корпоративного программного обеспечения, где конкуренция за таланты руководителей велика и компенсация на основе акций доминирует, голоса оказали ограниченное влияние на фактические уровни выплат. Только 1,4% компаний Russell 3000 столкнулись с провалом голосования по выплатам в 2025 году.

      Palo Alto Networks является исключением именно потому, что производительность акций так сильна. Исследования показывают, что акционеры, как правило, терпят высокие выплаты, когда доходность сильная, что делает семь отказов в компании с 800% ростом акций действительно аномальными. Этот паттерн предполагает, что институциональные инвесторы возражают не против результата (исключительные доходы), а против механизма (структуры выплат, которую они считают недостаточно строгой и чрезмерно щедрой по сравнению с коллегами).

      Индустрия кибербезопасности быстро консолидируется, и послужной список Ароры в построении платформ и приобретениях делает его трудным для замены. Эта динамика рычага, CEO, который добился выдающихся результатов и которого трудно заменить, именно то, что не предназначалось для решения голосования по выплатам, не имеющим обязательной силы. Каждая компания в сфере корпоративного программного обеспечения стремится внедрить ИИ, и ожидается, что Palo Alto Networks сообщит о рекордных доходах, когда она опубликует квартальные результаты позже во вторник. Акционеры будут продолжать голосовать против, а выплаты будут продолжаться.