Зарплата CEO Palo Alto Networks отклонена 7 раз, несмотря на 800% рост акций

      TL;DRАкционеры Palo Alto Networks семь раз отклонили выплаты руководству с 2015 года, что является наибольшим показателем в S&P 500, однако пакет CEO Никаша Ароры оценивается почти в 100 миллионов долларов. Акции выросли на 800% под его руководством, но ISS и институциональные инвесторы указывают на структурные проблемы с оплатой и соотношение CEO к работникам 442 к 1.

      Большинство акционеров Palo Alto Networks проголосовали против пакетов компенсации руководства кибербезопасной компании семь раз с 2015 года, что делает это программой выплат с наибольшим количеством отклонений в S&P 500 и третьей по количеству в Russell 3000. Последний голос был в декабре, когда менее половины акционеров поддержали пакет, оцененный почти в 100 миллионов долларов для CEO Никаша Ароры, сумма, которая превышает компенсацию Джейми Даймона в JPMorgan Chase, Тима Кука в Apple и Сатья Наделлы в Microsoft, все из которых управляют компаниями, которые как минимум в три раза больше по рыночной капитализации.

      Голоса не являются обязательными. Palo Alto Networks не обязана действовать в соответствии с ними, и она не изменила своего курса, несмотря на семь отклонений за 11 лет. Совет директоров компании назвал Арору «руководителем мирового класса, исключительно талантливым CEO, чьи интересы полностью совпадают с интересами наших акционеров», отметив, что с момента его прихода в 2018 году акции добавили более 100 миллиардов долларов в рыночную капитализацию.

      Аргумент производительности

      Защита Ароры проста: он добился результатов. Акции Palo Alto Networks выросли почти на 800% с 2018 года, что примерно в четыре раза превышает доходность S&P 500 за тот же период. Годовой доход увеличился в четыре раза и составил более 9 миллиардов долларов. Компания была преобразована из производителя межсетевых экранов в одну из крупнейших платформ кибербезопасности в мире, конкурируя на высшем уровне рынка корпоративной безопасности наряду с CrowdStrike, Microsoft и Fortinet. Арора курировал приобретение CyberArk Software ранее в этом году в сделке, оцененной примерно в 25 миллиардов долларов.

      «Вы можете сопоставить сумму, которую я получил, с 100 миллиардами», - сказал Арора в интервью. Он также отметил, что его структура компенсации не всегда работала в его пользу: в 2024 финансовом году, по его словам, он не достиг своих целей и «получил ноль», заработав только свою базовую зарплату в 1 миллион долларов и 1,2 миллиона долларов в неакционерных стимулах. «Я работал бесплатно в течение 12 месяцев», - сказал он.

      💜 технологий ЕС Последние события на технологической сцене ЕС, история от нашего мудрого основателя Бориса и немного сомнительного искусственного интеллекта. Это бесплатно, каждую неделю, в вашем почтовом ящике. Подпишитесь сейчас! Почему акционеры продолжают голосовать против

      Постоянное противодействие отражает конкретные структурные проблемы, а не общее возражение против высокой оплаты. Прокси-консалтинговая компания Institutional Shareholder Services рекомендовала инвесторам голосовать против пакетов компенсации Palo Alto Networks за все, кроме трех из последних 11 финансовых лет, предупреждая, что существует «необузданное несоответствие между оплатой и производительностью» и что целевая компенсация Ароры была почти вдвое выше, чем у коллег. Glass Lewis призвал к отклонению в последние три финансовых года.

      Совет по управлению штата Флорида, который контролирует инвестиции пенсионного фонда государственных служащих, был особенно активен. Майкл Макаули, старший сотрудник по инвестиционным программам и управлению, указал на «недостаточно сложные цели» в рамках пакетов компенсации и «слабые» связи между фактическими выплатами и доходами акционеров. Вопрос о том, как распределяется корпоративное богатство между руководителями и работниками, не уникален для Palo Alto Networks, но соотношение зарплаты CEO к работникам компании 442 к 1, против среднего корпоративного показателя в США 281 к 1, делает это несоответствие особенно ярким.

      Структура «лунного выстрела» компании является частью проблемы. Palo Alto Networks связывает большие выплаты с увеличением доходов, прибыльности и другими финансовыми показателями, при этом максимальные выплаты установлены на уровне четырех раз превышающим целевой (уменьшены с шести раз после давления акционеров). Брайан Буэно из Farient Advisors назвал это «очень необычным», отметив, что большинство компаний ограничивают выплаты акций, основанных на производительности, в два раза превышающими целевой показатель.

      Разрыв в управлении

      Голосования по оплате были введены в рамках Закона Додда-Франка после финансового кризиса 2008 года, чтобы дать акционерам значительное влияние на компенсацию руководства. В секторе корпоративного программного обеспечения, где конкуренция за таланты руководителей велика и компенсация на основе акций доминирует, эти голосования оказали ограниченное влияние на фактические уровни оплаты. Только 1,4% компаний Russell 3000 столкнулись с провалом голосования по оплате в 2025 году.

      Palo Alto Networks является исключением именно потому, что производительность акций так сильна. Исследования показывают, что акционеры, как правило, терпят высокую оплату, когда доходы сильны, что делает семь отклонений в компании с 800% ростом акций действительно аномальными. Эта закономерность предполагает, что институциональные инвесторы возражают не против результата (исключительных доходов), а против механизма (структуры оплаты, которую они считают недостаточно строгой и чрезмерно щедрой по сравнению с коллегами).

      Индустрия кибербезопасности быстро консолидируется, и послужной список Ароры по созданию платформ и приобретениям делает его трудным для замены. Эта динамика рычага, CEO, который добился выдающихся результатов и которого нельзя легко заменить, именно то, что голосования по оплате, не имеющие обязательной силы, не были предназначены для решения. Каждая компания в области корпоративного программного обеспечения стремится внедрить ИИ, и ожидается, что Palo Alto Networks сообщит о рекордном доходе, когда она опубликует квартальные результаты позже во вторник. Акционеры будут продолжать голосовать против, а выплаты будут продолжать поступать.