Palantir сталкивается с исходом инвесторов и отказом немецкой армии, поскольку нарратив трещит по швам

      TL;DRPalantir сталкивается с давлением с двух сторон: розничные инвесторы продали акции на сумму 82 миллиона долларов за неделю, закончившуюся 13 мая, так как они переключились с программного обеспечения ИИ на акции полупроводников и памяти, в то время как военные Германии официально исключили компанию из закупок облачных технологий для обороны. Выручка Palantir за первый квартал составила 1,63 миллиарда долларов (рост на 85% по сравнению с прошлым годом), но акции упали примерно на 20% с начала года. Генеральный директор Алекс Карп раскритиковал позицию Германии в интервью Bild, сравнив дебаты с «разговорами о колдовстве» и утверждая, что технологии Palantir были проверены на Украине. Бундесвер тестирует три европейских альтернативы: Almato, Orcrist и ChapsVision.

      Алекс Карп последние две недели говорит всем, кто готов слушать, что Palantir Technologies незаменима. Розничные инвесторы и немецкие военные пришли к противоположному выводу, и их тайминг почти идеально синхронизирован.

      За неделю, закончившуюся 13 мая, индивидуальные инвесторы стали чистыми продавцами акций Palantir на сумму 82 миллиона долларов, согласно данным JPMorgan, приведенным аналитиком Аруном Джайном. Они также продали акции Microsoft на сумму 117 миллионов долларов. Переход не означает полного выхода из технологий, он заключается в переходе от программного обеспечения к полупроводникам. ETF VanEck Semiconductor и ETF iShares Semiconductor выросли на 60% и 75% с начала года соответственно. ETF Roundhill Memory, который торгуется под тикером DRAM и был запущен 2 апреля, примерно удвоился с момента своего создания и привлек более 5 миллиардов долларов активов, включая 1,1 миллиарда долларов за один день на прошлой неделе. Чипы памяти, а не программное обеспечение для корпоративного ИИ, теперь являются самой горячей сделкой среди розничных инвесторов.

      Акции Palantir упали примерно на 20% с начала года. Это снижение произошло несмотря на результаты первого квартала, которые могли бы вызвать зависть у любой компании в сфере программного обеспечения год назад: выручка составила 1,63 миллиарда долларов, что на 85% больше по сравнению с прошлым годом, при этом выручка в США выросла на 104%, а коммерческая выручка в США увеличилась на 133%. Компания повысила свои прогнозы на весь год до 7,65 миллиарда долларов, что подразумевает 71% годового роста. И тем не менее, акции упали после публикации отчетности. Рынок решил, что рост Palantir, каким бы впечатляющим он ни был, не оправдывает оценку примерно в 42 раза по сравнению с предполагаемыми продажами 2026 года. Майкл Бурри, инвестор, ставший известным благодаря «Большому короткому», настроен пессимистично. Шорт-продавец Эндрю Лефт назвал оценку «абсурдной».

      Германия говорит нет

      Скептицизм инвесторов имеет геополитический резонанс. В интервью Bild, опубликованном на этой неделе, Карп заявил, что он был «удивлен» отказом Германии рассмотреть Palantir для военных контрактов, позиция, которая за последний месяц укрепилась до уровня, близкого к официальной политике. Вице-адмирал Томас Даум, глава Кибернетической и информационной службы Бундесвера, сказал Handelsblatt, что Palantir «в данный момент вообще не рассматривается», потому что военные не готовы позволить сотрудникам частной американской компании получать доступ к национальным данным. Министр цифровых технологий Германии Карстен Вильдбергер сказал Politico, что Берлин хочет европейскую альтернативу.

      Бундесвер составил короткий список из трех кандидатов: Almato, расположенный в Штутгарте; Orcrist, расположенный в Берлине; и ChapsVision, расположенный в Париже. Немецкая служба внутренней разведки BfV уже выбрала ChapsVision. Ожидается, что оценка военных кандидатов будет проведена этим летом, а контракт будет подписан до конца года. Это решение определит цифровую инфраструктуру вооруженных сил Германии на многие годы вперед, и Palantir явно исключен из этого процесса.

      Ответ Карпа был характерно резким. Он сравнил немецкие дебаты вокруг своей компании с «разговорами о колдовстве» и утверждал, что технологии Palantir используются «на каждом серьезном поле боя в мире». Он отметил, что соучредитель Питер Тиль родился в Германии и что он сам учился там и свободно говорит по-немецки. «Питер и я — ведущие германские и/или говорящие на немецком языке бизнесмены в мире, и каждая другая страна нашла бы способ принять нас», — сказал он. «Если бы мы были французами, французы бы коллективно заставили нас получить французские паспорта, говорить только по-французски и изменить наше имя на Фалантир».

      Аргумент Украины

      Интервью с Bild последовало за встречей в Киеве с президентом Украины Владимиром Зеленским и министром цифровых технологий Михаилом Федоровым. Карп описал продукты Palantir как «операционную систему для войны» и утверждал, что Украина продемонстрировала их ценность более убедительно, чем любая рекламная презентация могла бы. Он сказал, что украинские военные управляли полем боя «так, как технологическая компания управляет своими клиентами», отслеживая результаты по квадратному километру.

      Предложение Берлину было неявным, но ясным: покупайте то, что было протестировано в бою, а не то, что было протестировано в PowerPoint. «Какие продукты Европа собирается покупать для своей защиты?» — спросил Карп. «Продукты, протестированные в PowerPoint? Или продукты, которые остановили крупную военную силу самостоятельно?»

      Контраргумент Германии — это суверенитет. Бундесвер хочет безопасное частное облако для обработки данных и приложений ИИ, в котором ни одна иностранная компания не имеет структурного доступа. Проблема не в том, что технологии Palantir недостаточны. Дело в том, что зависимость от американского поставщика создает уязвимость — момент, который имеет большее значение в 2026 году, когда трансатлантические отношения находятся под давлением, чем это могло бы быть несколько лет назад. Собственный сектор оборонных технологий Европы быстро растет, и альянсы между европейскими компаниями ИИ и стартапами в области обороны создают альтернативы, которые не существовали, когда Palantir впервые начала ухаживать за правительствами НАТО.

      Две проблемы, одна компания

      Переход инвесторов и отказ Германии — это разные проблемы, но они указывают на общую уязвимость. Palantir давно торгуется на нарративе так же, как и на цифрах. Это была компания, которая взяла на себя проект Maven, когда Google отказался. Это была акция ИИ, которую розничные трейдеры держали во время каждого падения. Это был оборонный подрядчик, которого Карп позиционировал через манифесты и конференц-презентации как незаменимого поставщика для западных демократий на войне.

      Каждый из этих нарративов сейчас находится под давлением. Розничные трейдеры нашли более захватывающую сделку в чипах памяти, физической инфраструктуре ИИ, а не в программном обеспечении. Германия, крупнейшая экономика Европы и страна, начинающая свое крупнейшее военное наращивание с момента воссоединения, решила, что ей вовсе не нужен Palantir. А более широкий рынок задается вопросом, может ли компания, торгующая более чем в 40 раз выше прогнозируемых продаж, поддерживать свою премию, когда конкуренты, от Anthropic до альтернатив с открытым исходным кодом, сокращают разрыв в области корпоративного ИИ.

      Фрустрация Карпа по поводу Германии понятна. Программное обеспечение его компании развернуто на Украине, интегрировано в вооруженные силы США и встроено в операции НАТО. Аргумент о том, что оно было проверено так, как европейские альтернативы не были, фактически трудно оспорить. Но суверенитет — это не технический аргумент. Это политический аргумент, и Германия решила, что риск зависимости от американской компании для ядра своей военной инфраструктуры данных перевешивает удобство покупки самого известного продукта на рынке.

      Финансовые показатели Palantir остаются выдающимися по любым традиционным меркам. Рост выручки на 85% при 1,63 миллиарда долларов квартальных продаж — это не компания в упадке. Но разрыв между операционной эффективностью компании и ее рыноч