Palantir affronta un'esodo di investitori e il rifiuto dell'esercito tedesco mentre la narrazione si incrina

      TL;DRPalantir affronta pressioni su due fronti: gli investitori al dettaglio hanno scaricato azioni per 82 milioni di dollari nella settimana fino al 13 maggio mentre si spostavano da software AI a titoli di semiconduttori e memoria, mentre l'esercito tedesco ha formalmente escluso l'azienda dalla sua acquisizione di cloud per la difesa. Le entrate di Palantir nel primo trimestre hanno raggiunto 1,63 miliardi di dollari (in aumento dell'85% su base annua), ma il titolo è sceso di circa il 20% dall'inizio dell'anno. Il CEO Alex Karp ha criticato la posizione della Germania in un'intervista a Bild, paragonando il dibattito a "conversazioni sulla stregoneria" e sostenendo che la tecnologia di Palantir è stata dimostrata in Ucraina. La Bundeswehr sta testando tre alternative europee: Almato, Orcrist e ChapsVision.

      Alex Karp ha trascorso le ultime due settimane dicendo a chiunque voglia ascoltare che Palantir Technologies è indispensabile. Gli investitori al dettaglio e l'esercito tedesco sono giunti alla conclusione opposta, e il loro tempismo è quasi perfettamente sincronizzato.

      Nella settimana fino al 13 maggio, gli investitori individuali sono stati venditori netti di azioni Palantir per un valore di 82 milioni di dollari, secondo i dati di JPMorgan citati dall'analista Arun Jain. Hanno anche scaricato azioni Microsoft per 117 milioni di dollari. Il passaggio non è del tutto fuori dalla tecnologia, ma è fuori dal software e nei semiconduttori. L'ETF VanEck Semiconductor e l'ETF iShares Semiconductor sono aumentati rispettivamente del 60% e del 75% dall'inizio dell'anno. L'ETF Roundhill Memory, che scambia con il ticker DRAM e lanciato il 2 aprile, è raddoppiato circa dalla sua nascita e ha attratto più di 5 miliardi di dollari in attivi, inclusi 1,1 miliardi di dollari in un solo giorno la scorsa settimana. I chip di memoria, non il software AI per le imprese, sono ora il commercio più caldo tra il pubblico al dettaglio.

      Il titolo di Palantir è sceso di circa il 20% dall'inizio dell'anno. Questo calo è avvenuto nonostante i risultati del primo trimestre che avrebbero fatto invidia a qualsiasi azienda software un anno fa: entrate di 1,63 miliardi di dollari, in aumento dell'85% su base annua, con le entrate statunitensi che sono aumentate del 104% e le entrate commerciali statunitensi che sono aumentate del 133%. L'azienda ha alzato le sue previsioni per l'intero anno a 7,65 miliardi di dollari, implicando una crescita annuale del 71%. Eppure il titolo è sceso dopo gli utili. Il mercato ha deciso che la crescita di Palantir, per quanto impressionante, non giustifica una valutazione di circa 42 volte le vendite implicite del 2026. Michael Burry, l'investitore reso famoso da The Big Short, è stato ribassista. Il venditore allo scoperto Andrew Left ha definito la valutazione "assurda".

      La Germania dice di no

      Lo scetticismo degli investitori ha un'eco geopolitica. In un'intervista a Bild pubblicata questa settimana, Karp ha detto di essere "sorpreso" dal rifiuto della Germania di considerare Palantir per contratti militari, una posizione che si è indurita nel corso dell'ultimo mese in qualcosa di vicino a una politica ufficiale. L'ammiraglio vice Thomas Daum, capo del Servizio Cyber e Informazioni della Bundeswehr, ha detto a Handelsblatt che Palantir "non è affatto considerata in questo momento" perché l'esercito non è disposto a consentire ai dipendenti di un'azienda privata americana di accedere ai dati nazionali. Il Ministro Digitale tedesco Karsten Wildberger ha detto a Politico che Berlino vuole un'alternativa europea.

      La Bundeswehr ha selezionato tre candidati: Almato, con sede a Stoccarda; Orcrist, con sede a Berlino; e ChapsVision, con sede a Parigi. Il servizio di intelligence interna tedesco, il BfV, ha già scelto ChapsVision. La valutazione dei candidati militari è attesa per quest'estate, con un'assegnazione del contratto entro la fine dell'anno. La decisione plasmerà l'infrastruttura digitale delle forze armate tedesche per gli anni a venire, e Palantir è esplicitamente esclusa dal processo.

      La risposta di Karp è stata caratteristicamente schietta. Ha paragonato il dibattito tedesco attorno alla sua azienda a "conversazioni sulla stregoneria" e ha sostenuto che la tecnologia di Palantir è utilizzata "in ogni serio campo di battaglia nel mondo". Ha notato che il co-fondatore Peter Thiel è nato in Germania e che lui stesso ha studiato lì e parla fluentemente tedesco. "Peter e io siamo i principali uomini d'affari germanici e/o di lingua tedesca nel mondo, e ogni altro paese avrebbe trovato un modo per abbracciarci," ha detto. "Se fossimo francesi, i francesi ci costringerebbero collettivamente a ottenere passaporti francesi, a parlare solo francese e a cambiare il nostro nome in Falantir."

      L'argomento Ucraina

      L'intervista a Bild è seguita a un incontro a Kiev con il presidente ucraino Volodymyr Zelenskiy e il Ministro Digitale Mykhailo Fedorov. Karp ha descritto i prodotti di Palantir come "un sistema operativo per la guerra" e ha sostenuto che l'Ucraina ha dimostrato il loro valore in modo più convincente di qualsiasi presentazione di vendita. Ha detto che l'esercito ucraino gestiva il campo di battaglia "come un'azienda tecnologica gestisce i propri clienti," monitorando i risultati per chilometro quadrato.

      L'appello a Berlino era implicito ma inconfondibile: compra ciò che è stato testato in combattimento, non ciò che è stato testato in PowerPoint. "Quali prodotti comprerà l'Europa per difendersi?" ha chiesto Karp. "Prodotti testati in PowerPoint? O prodotti che hanno fermato una grande potenza militare da soli?"

      L'argomento contro della Germania è la sovranità. La Bundeswehr vuole un cloud privato sicuro per l'elaborazione dei dati e le applicazioni AI in cui nessuna azienda straniera ha accesso strutturale. La preoccupazione non è che la tecnologia di Palantir sia inadeguata. È che la dipendenza da un fornitore americano crea una vulnerabilità — un punto che ha più peso nel 2026, con le relazioni transatlantiche sotto pressione, di quanto potesse averne qualche anno fa. Il settore della difesa tecnologica europeo sta crescendo rapidamente, e alleanze tra aziende europee di AI e startup della difesa stanno producendo alternative che non esistevano quando Palantir ha iniziato a corteggiare i governi della NATO.

      Due problemi, una sola azienda

      La rotazione degli investitori e il rifiuto tedesco sono problemi diversi, ma indicano una vulnerabilità condivisa. Palantir ha a lungo fatto leva sulla narrativa tanto quanto sui numeri. Era l'azienda che ha preso in carico il Progetto Maven quando Google si è ritirata. Era il titolo AI che i trader al dettaglio hanno mantenuto attraverso ogni ribasso. Era l'appaltatore della difesa che Karp ha posizionato, attraverso manifesti e discorsi in conferenze, come il fornitore indispensabile per le democrazie occidentali in guerra.

      Ognuna di queste narrazioni è ora sotto pressione. I trader al dettaglio hanno trovato un commercio più emozionante nei chip di memoria, l'infrastruttura fisica dell'AI piuttosto che il livello software. La Germania, la più grande economia d'Europa e il paese che sta intraprendendo il suo più grande riarmo dalla riunificazione, ha deciso che non ha affatto bisogno di Palantir. E il mercato più ampio sta chiedendo se un'azienda che scambia a più di 40 volte le vendite future possa sostenere il suo premio quando i concorrenti, da Anthropic a alternative open-source, stanno colmando il divario nell'AI per le imprese.

      La frustrazione di Karp con la Germania è comprensibile. Il software della sua azienda è distribuito in Ucraina, integrato nell'esercito statunitense e incorporato nelle operazioni della NATO. L'argomento che è stato dimostrato in modi in cui le alternative europee non lo sono è fattualmente difficile da contestare. Ma la sovran