Palantir enfrenta un éxodo de inversores y el rechazo del ejército alemán a medida que se quiebran las narrativas.

      TL;DRPalantir enfrenta presión en dos frentes: los inversores minoristas vendieron acciones por valor de 82 millones de dólares en la semana que terminó el 13 de mayo mientras rotaban de software de IA a acciones de semiconductores y memoria, mientras que el ejército de Alemania excluyó formalmente a la empresa de su adquisición de nube de defensa. Los ingresos de Palantir en el primer trimestre alcanzaron los 1.63 mil millones de dólares (un aumento del 85% interanual), pero la acción ha caído aproximadamente un 20% en lo que va del año. El CEO Alex Karp criticó la postura de Alemania en una entrevista con Bild, comparando el debate con “conversaciones sobre brujería” y argumentando que la tecnología de Palantir fue probada en Ucrania. La Bundeswehr está probando tres alternativas europeas: Almato, Orcrist y ChapsVision.

      Alex Karp ha pasado las últimas dos semanas diciéndole a cualquiera que lo escuche que Palantir Technologies es indispensable. Los inversores minoristas y el ejército alemán han llegado a la conclusión opuesta, y su cronograma está casi perfectamente sincronizado.

      En la semana que terminó el 13 de mayo, los inversores individuales fueron vendedores netos de acciones de Palantir por valor de 82 millones de dólares, según datos de JPMorgan citados por el analista Arun Jain. También vendieron acciones de Microsoft por 117 millones de dólares. La rotación no es completamente fuera de la tecnología, sino de software y hacia semiconductores. El ETF de Semiconductores de VanEck y el ETF de Semiconductores de iShares han subido un 60% y un 75% en lo que va del año, respectivamente. El ETF de Memoria de Roundhill, que se negocia bajo el ticker DRAM y se lanzó el 2 de abril, ha aproximadamente duplicado su valor desde su inicio y ha atraído más de 5 mil millones de dólares en activos, incluyendo 1.1 mil millones en un solo día la semana pasada. Los chips de memoria, no el software de IA empresarial, son ahora el comercio más atractivo en el público minorista.

      La acción de Palantir ha caído aproximadamente un 20% en lo que va del año. Esa caída ha llegado a pesar de los resultados del primer trimestre que habrían sido la envidia de cualquier empresa de software hace un año: ingresos de 1.63 mil millones de dólares, un aumento del 85% interanual, con ingresos en EE. UU. aumentando un 104% y los ingresos comerciales en EE. UU. subiendo un 133%. La empresa elevó su guía de ingresos para todo el año a 7.65 mil millones de dólares, lo que implica un crecimiento anual del 71%. Y, sin embargo, la acción cayó después de los resultados. El mercado ha decidido que el crecimiento de Palantir, por impresionante que sea, no justifica una valoración de aproximadamente 42 veces las ventas implícitas de 2026. Michael Burry, el inversor hecho famoso por The Big Short, ha sido bajista. El vendedor en corto Andrew Left ha llamado a la valoración “absurda”.

      Alemania dice que no

      El escepticismo de los inversores tiene un eco geopolítico. En una entrevista con Bild publicada esta semana, Karp dijo que estaba “sorprendido” por la negativa de Alemania a considerar a Palantir para contratos militares, una postura que se ha endurecido en el último mes hasta convertirse en algo cercano a una política oficial. El vicealmirante Thomas Daum, jefe del Servicio de Ciber y Dominio de Información de la Bundeswehr, le dijo a Handelsblatt que Palantir “no está siendo considerado en absoluto en este momento” porque el ejército no está preparado para permitir que empleados de una empresa privada estadounidense accedan a datos nacionales. El Ministro Digital alemán Karsten Wildberger le dijo a Politico que Berlín quiere una alternativa europea.

      La Bundeswehr ha preseleccionado a tres candidatos: Almato, con sede en Stuttgart; Orcrist, con sede en Berlín; y ChapsVision, con sede en París. El servicio de inteligencia doméstica alemán, el BfV, ya ha elegido a ChapsVision. Se espera que la evaluación de los candidatos militares se realice este verano, con la adjudicación de un contrato para finales de año. La decisión dará forma a la infraestructura digital de las fuerzas armadas de Alemania durante los próximos años, y Palantir está explícitamente excluido del proceso.

      La respuesta de Karp fue característicamente directa. Comparó el debate alemán en torno a su empresa con “conversaciones sobre brujería” y argumentó que la tecnología de Palantir se estaba utilizando “en cada campo de batalla serio del mundo”. Señaló que el cofundador Peter Thiel nació en Alemania y que él mismo estudió allí y habla alemán con fluidez. “Peter y yo somos los principales empresarios germánicos y/o de habla alemana en el mundo, y cualquier otro país habría encontrado una manera de acogernos”, dijo. “Si fuéramos franceses, los franceses nos obligarían colectivamente a obtener pasaportes franceses, hablar solo francés y cambiar nuestro nombre a Falantir.”

      El argumento de Ucrania

      La entrevista con Bild siguió a una reunión en Kyiv con el presidente ucraniano Volodymyr Zelenskiy y el Ministro Digital Mykhailo Fedorov. Karp describió los productos de Palantir como “un sistema operativo para la guerra” y argumentó que Ucrania había demostrado su valor de manera más convincente que cualquier argumento de venta podría hacerlo. Dijo que el ejército ucraniano gestionaba el campo de batalla “de la manera en que una empresa de tecnología gestiona a sus clientes”, rastreando resultados por kilómetro cuadrado.

      El mensaje a Berlín fue implícito pero inconfundible: compra lo que ha sido probado en combate, no lo que ha sido probado en PowerPoint. “¿Qué productos va a comprar Europa para defenderse?” preguntó Karp. “¿Productos probados en PowerPoint? ¿O productos que detuvieron a una gran potencia militar por sí solos?”

      El contraargumento de Alemania es la soberanía. La Bundeswehr quiere una nube privada segura para el procesamiento de datos y aplicaciones de IA en la que ninguna empresa extranjera tenga acceso estructural. La preocupación no es que la tecnología de Palantir sea inadecuada. Es que la dependencia de un proveedor estadounidense crea una vulnerabilidad, un punto que tiene más peso en 2026, con las relaciones transatlánticas bajo tensión, de lo que podría haber tenido hace unos años. El propio sector de defensa y tecnología de Europa está creciendo rápidamente, y las alianzas entre empresas europeas de IA y startups de defensa están produciendo alternativas que no existían cuando Palantir comenzó a cortejar a los gobiernos de la OTAN.

      Dos problemas, una empresa

      La rotación de inversores y el rechazo alemán son problemas diferentes, pero apuntan a una vulnerabilidad compartida. Palantir ha comerciado durante mucho tiempo tanto con narrativas como con números. Fue la empresa que asumió el Proyecto Maven cuando Google se retiró. Fue la acción de IA que los comerciantes minoristas mantuvieron a través de cada caída. Fue el contratista de defensa que Karp posicionó, a través de manifiestos y discursos en conferencias, como el proveedor indispensable para las democracias occidentales en guerra.

      Cada una de esas narrativas ahora está bajo presión. Los comerciantes minoristas han encontrado un comercio más emocionante en los chips de memoria, la infraestructura física de la IA en lugar de la capa de software. Alemania, la economía más grande de Europa y el país que está emprendiendo su mayor aumento militar desde la reunificación, ha decidido que no necesita a Palantir en absoluto. Y el mercado más amplio está preguntando si una empresa que se comercia a más de 40 veces las ventas futuras puede mantener su prima cuando los competidores, desde Anthropic hasta alternativas de código abierto, están cerrando la brecha en la IA empresarial.

      La frustración de Karp con Alemania es comprensible. El software de su empresa está desplegado en Ucrania, integrado en todo el ejército de EE. UU. y embebido en operaciones de la OTAN. El argumento de que ha sido probado de maneras que las alternativas europeas no han sido es difícil de disputar. Pero la soberanía no es un argumento técnico. Es un argumento político, y Alemania ha decidido que el riesgo de depender de una empresa estadounidense para el núcleo de su infraestructura de datos militares supera la conveniencia de comprar el producto más conocido en el mercado.

      Las finanzas de Palantir siguen siendo extraordinarias según cualquier medida convencional. Un crecimiento de ingresos del 85% con 1.63 mil millones de dólares en ventas trimestrales no es una empresa en declive. Pero la brecha entre el rendimiento operativo de la empresa y su recepción en el mercado, tanto de los inversores que están vendiendo como de un aliado importante que no está comprando, sugiere que el problema de Palantir en 2026 no es la ejecución. Es la persuasión. Los números están funcionando. La historia, por primera vez, no lo está.